热点事件爆料: 敏芯股份上科创板：2年近10倍净利 市占率却不足1%

　　新浪财经讯 近日苏州敏芯微电子技术股份有限公司（以下简称“敏芯股份”）递交科创板上市申请获受理。这是一家以 MEMS 传感器研发与销售为主的半导体芯片设计公司，目前主要产品线包括 MEMS 麦克风、MEMS 压力传感器和 MEMS 惯性传感器。

　　MEMS产业链包括设计研发、生产制造、封装测试、系统应用四大环节，敏芯股份就是一家以设计研发为主的公司。2016-2018年，敏芯股份营业收入复合增速达到87%，扣非后归母净利润复合增长率为295%，业绩增长远超行业。

　　但根据赛迪顾问发布的《2019年中国MEMS传感器潜力市场暨细分领域本土优秀企业》白皮书，敏芯股份三项产品2018年中国市场规模约为226.4亿元，以2018年内销收入计算，公司市占率不足一成仅为0.9%。

　　超高增速  扣非净利2年增长14倍 

　　2016-2018年敏芯股份经营业绩快速增长，营业收入分别为 7213.69 万元、11309.84 万元、25271.34 万元，2016-2018 年复合增长率为 87.17%，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为 393.95 万元、1527.17 万元、6138.37 万元和，2016-2018年复合增长率为 294.74%。

　　相对于营收，敏芯股份的利润增长更为突出。2018年扣非后归母净利润较2年前增长了14.6倍，这主要归功于期间费用。

　　报告期内，敏芯股份期间费用率整体呈现下降趋势，为27.75%、28.33%、20.73%，其中大部分为研发费用，研发费用率为13.89%、14.1%、10.84%。公司选取楼氏、美新、应美盛、圣邦股份为可比对象，2018年可比公司三费率平均值分别为6.97%、4.11%、12.76%，敏芯股份三费率分别为2.58%、3.71%、10.84%，三项费用率均低于可比公司均值。对此，公司解释为营业收入快速增长带来的规模效应。

　　但异于行业的不止期间费用，新浪财经注意到，敏芯股份近三年的营收增速远远超过了行业增速。

　　根据赛迪顾问的统计，近年来受益于平板电脑、智能手机的发展的增长，中国成为全球MEMS中发展最快的地区。作为全球最大的电子品生产基地，中国消耗掉了全球近二分之一的MEMS器件。2018年中国MEMS市场规模为504.3 亿元，同比增速17%。同期敏芯股份的营收增速达到了123.45%。

　　统计显示，预计2016-2021年中国MEMS 市场年复合增长率将超过15%，目前2016-2018年的复合增长率为17.8%。而2016-2018年，敏芯股份的营收复合增速达到了87%。对此招股书中并没有详细解释。

　　值得注意的是，敏芯股份前五大客户均为经销商，经销商向公司采购后再将产品销售给终端客户，包括小米、传音控股、TCL 通力等，产品主要运用于智能手机、平板电脑、笔记本电脑、智能家居、可穿戴设备等消费电子产品。因此，公司的经营业绩很大程度上受到下游消费电子产品市场波动的影响。公司业绩能否继续高歌猛进具有很大不确定性。

　　市占率不足一成   

　　高速增长的背后，敏芯股份的市场占有率却不足1%。

　　公司产品包括MEMS 麦克风、MEMS压力传感器和 MEMS 惯性传感器。2016 -2019 年1-6 月，MEMS麦克风的销售收入占主营业务收入的比例分别为 89.80%、88.63%、91.22%和 89.92%，单一产品收入较高。

　　而根据赛迪顾问的报告，2018年中国、MEMS麦克风市场规模为31.3亿元、压力传感器市场规模为116.6亿元、惯性传感器市场规模为81.5亿元，三者合计市场规模约为226.4亿元。

　　敏芯股份产品九成为内销，按2018年内销2.19亿元收入计算，敏芯股份在中国市场的市占率仅为0.97%，不足一成。

　　对于市场占率，敏芯股份在招股书中这样描述，根据 IHS Markit的数据统计，在MEMS 麦克风领域，公司市场占有率已位居世界前列，2016 年公司MEMS麦克风出货量全球排名第六，2017 年公司 MEMS 麦克风出货量全球排名第五。前四名为楼氏（美股）、歌尔股份、瑞声科技（港股）、意法半导体。

　　即使是按照产品口径计算，2016-2018年敏芯股份MEMS麦克风收入为0.65亿元、1亿元、2.3亿元，中国市场的份额占比分别为2.8%、3.68%、7.34%，拳头产品的市场占有率也不高。

　　据了解，MEMS行业国外发展历史较长，处于行业领先地位。楼氏在2009年就成为第一家MEMS麦克风销量达 10亿只的公司，并在很长一段时间内市场占有率都在行业内遥遥领先，至今仍然是全球出货规模最大的MEMS麦克风生产企业。

　　与之相比，敏芯股份还有很长的路要走。并且根据赛迪顾问统计，MEMS麦克风预计2021年中国市场的规模将为47.9亿元，单一产品的赛道规模较小。留给敏芯股份的选择要么是依靠单一产品打开国外市场，要么发展其他有竞争力的产品。对比来看，压力传感器仅中国市场就超过了百亿规模，但敏芯股份压力传感器报告期内复合增速仅为56.7%，为三项产品最低。