华泰证券：《黑神话》破圈 或为游戏行业带来新机遇

　　华泰证券研报指出，国产重磅3A游戏《黑神话：悟空》（简称《黑神话》）于8月20日正式上线，该游戏已于6月8日开启预售，在预售一个月内销量突破120万份，销售额近4亿元。华泰证券认为，《黑神话》或将演绎爆款逻辑，而国产3A游戏获得全球玩家认可，融易新媒体消息，对中国游戏市场具有里程碑的意义。《黑神话》的成功证明了国产自研游戏的突破，或为游戏行业带来新机遇。建议关注游戏产业链公司。

　　华泰 | 传媒：《黑神话》破圈，打造国产3A里程碑

　　《黑神话：悟空》正式发售，首款国产3A游戏有望破圈

　　国产重磅3A游戏《黑神话：悟空》于8月20日正式上线，该游戏已于于6月8日开启预售，在预售一个月内销量突破120万份，销售额近4亿元。《黑神话》由中国开发商游戏科学开发，游戏核心内容基于《西游记》原著世界观创作，意在使用现代技术还原一个真实可信的西游世界。游戏首次亮相是通过2020年的8月20日的一部13分钟的实机演示动画，播出后为游戏带来了较高热度，目前B站首发游戏视频超过5000万的浏览量。我们认为，《黑神话》或将演绎爆款逻辑，而国产3A游戏获得全球玩家认可，对中国游戏市场具有里程碑的意义。

　　媒体高评分，《黑神话》在美术表现，玩法系统等多个方面收获好评

　　《黑神话：悟空》经媒体测评后，国内媒体分值在9分-10分，国外媒体的评分平均在82分左右。国内媒体好评集中在美术、配乐、内容量上，在关卡设计及优化方面提出了改善意见；而国外媒体扣分点主要集中在本地化、地图探索、bug以及对西游记的文化理解成本上。我们认为，《黑神话：悟空》在美术表现及玩法创新上的表现较为突出：1）《黑神话》使用虚幻5引擎开发，支持4K、60帧以及光线追踪功能，极大提升了游戏的视觉效果。2）玩法创新方面，武器棍棒有三种棍法姿态，分别为：劈棍法、立棍法，和戳棍法，极具中国特色的武器在游戏中的创新设计有较高完成度。

　　制作成本预计3-5亿元，定价接近海外头部3A主机游戏水平

　　制作成本方面，根据创始人冯骥的在触乐的访谈，预计《黑神话》每小时游戏体验的开发成本在1500-2000万之间，目前按照20-30小时的整体游戏时长，预计游戏的资金投入3-5亿元。定价方面，《黑神话：悟空》8月20日发售后将同步登陆多个主流游戏平台，包括Steam、Epic、WeGame、PS等，标准定价为268元人民币，PC实体豪华/收藏版售价分别为820元和1998元。标准版定价与全球头部游戏定价接近，以万代南梦宫公司的《艾尔登法环》为例，标准版定价为298元，豪华版定价为398元。而根据《2023国游销量年榜》，Steam 525款买断制国产游戏的平均价格为32元，价格中位数则为28元。《黑神话》的定价或为国产游戏树立国产主机游戏新标杆。

　　《黑神话：悟空》对国产游戏有里程碑意义，游戏产业链或将重估

　　我们认为，《黑神话》的成功证明了国产自研游戏的突破，或为游戏行业带来新机遇。建议关注游戏产业链公司。

　　风险提示：行业政策风险，《黑神话》上线后销量不及预期等。