业绩高增速暗藏“水分”，家用医疗器械第一股鱼跃医疗质地到底如何？

界面新闻记者 | 尹靖霏

鱼跃医疗（002223.SZ）靓丽的业绩增速下，真实质量如何怕还需掂量掂量。

遭称作“家用医疗器械第一股”，融易新媒体消息，市值超三百亿元的鱼跃医疗交出一份漂亮的三季报。前三季度公司实现营业收入66.63亿元，同比增长30.32%；归母净利润21.91亿元，同比增长92.93%。

尤其是第三季度净利润6.97亿元，同比增长100.4%，引起市场关注。

鱼跃医疗单季度归母净利 

然而，扣除非经常性损益后，鱼跃医疗7月至9月归母利润从6.97亿元降至4.15亿元，同比增速从100%降至近30%。界面新闻发现，今年前三季度公司非经常性损益收入达5.21亿元，其中资产处置收益5.43亿元，投资收益1.31亿元，仅2项合计达6.74亿元，占净利润的三成。剔除非经常性损益后，鱼跃医疗前三季度净利润为16.7亿元（去年同期为9.59亿元），增速从近93%降至74%。

为何资产处置收益高达5.43亿元？因为鱼跃医疗旗下子公司在上海的土地遭当地政府收购了。

2022年11月，上海市虹口区土地发展中心拟对鱼跃医疗子公司上海医疗器械（集团）有限公司手术器械厂（以下简称“上手厂”）名下的上海市虹口区粤秀路351号地块实施收储，标的地块收储综合补偿金额不低于9.9亿元。

2022年鱼跃医疗获得政府的土地补充金2亿元。

该公司披露，截至2022年12月16日，上手厂根据收购土地使用权补偿合同向虹口土发中心交付第一批交付地块，收到虹口土发中心支付的第一期补偿款人民币2亿元。

今年第三季度获得该项土地补偿金2.32亿元，在当季贡献了33%的归母净利。

该公司披露，截至2023年8月14日，上手厂已完成向虹口土发中心第二、三批地块的交付，并收到虹口土发中心支付的第二期补偿款人民币1600万元。上手厂就本次收储已累计收到人民币2.16亿元。尚未收到剩余补偿款近7.84亿元。

鱼跃医疗扣费后净利（单季度）

值得注意的是，该项土地收储项目将影响2024—2027年的净利，即未来4年公司业绩也将含水分。2024年、2025年、2026年、2027年将获得资产处置收益分别为0.35亿元、0.41亿元、2.61亿元和4.46亿元。

鱼跃医疗土地收储项目 付款进度，图源：公司通告

鱼跃医疗的业绩质地到底如何？

2008年，鱼跃医疗登陆深交所，成为“家用医疗器械第一股”。2020年得益于疫情，鱼跃医疗业绩大涨，同年实现营收67.26亿元，同比增长45.08%；归母净利为17.59亿元，同比增长133.74%。其中海外收入达18.78亿元，同比增长135.77%。

2020年业绩利好如昙花一现，2021年至2022年，鱼跃医疗的主业业绩步入下行区间。但2023年公司业绩再度翻红，1至9月扣非后归母净利同比增加74%，背后发生了什么？

仅从2023年上半年而言，呼吸治疗业务贡献了该公司近35%的营收，达23亿元，同比增加110%，去年同期该业务营收约11亿元。

鱼跃医疗营收构成

呼吸机作为医疗器械的一种，包括呼吸机、制氧机、雾化器等。三种产品的区别在于，雾化器是一种给药装置；制氧机是造氧装置，涵盖了氧气瓶/袋/机，要求吸氧人有自主呼吸能力；呼吸机才是治疗呼吸暂停的治疗器械，可帮助人体呼吸。

鱼跃医疗在三季报称，制氧机产品业务规模较去年同期增长达140%，呼吸机类产品业务增速超110%，雾化产品业务相关业务同比增速近70%。

鱼跃医疗制氧机 ，图源：京东商城