德邦基金雷涛：现在依然是拥抱 AI 的好时机

（原标题：德邦基金雷涛：现在依然是拥抱 AI 的好时机）

上半年，雷涛和他的投资者们收获颇丰。

雷涛目前在管 2 只产品，一只是德邦半导体产业混合发起式，定位于半导体主题基金，另一只是德邦稳盈增长灵活配置混合，投资方向主要为人工智能。据海通证券 7 月发布的基金业绩排行榜显示，截至 2023 年 6 月 30 日，德邦半导体产业混合发起式 A 最近一年收益率在 2527 只强股混合型基金中排名第三，业绩表现凸显。

作为一名任职一年半的新人基金经理，雷涛是如何后来居上？又是怎样精准捕捉风口、搭建投资理念？带着这些问题，蓝鲸财经进一步采访了这位新锐基金经理。

有实业经历，务实且理性

雷涛出身于实业，曾在华为任职四年，这段工作经历培养了他早期对产业的认知。半导体行业具有明显的周期特性，轮动明显，因此市场噪音也比较多。雷涛的务实与理性让他免受市场噪音的扰乱，面对市场情绪的波动和信息的嘈杂时，他直言，“我们更多的是考虑如何把净值做好，更加务实地去看产业，然后更加注意产业的边际变化加速，而不是被市场行情带着走。”

在市场与预期相违背时，雷涛也秉持务实、理性的投资风格。雷涛坦言，自身对于产业的判断与二级市场的投资节奏时常有不同步的情况，此时他会反复评估边际变化，在基础判断无误的情况下，会依旧坚持自己的判断并且耐心等待。

撷取细分领域的 Beta

谈及投资框架，雷涛表示他主要基于景气度理论来打造投资框架，具体投资上，通过评估行业细分领域景气度的变化，寻找具有增长空间的 1-2 个细分领域作为重仓配置，然后依据个股基本面、竞争力、管理层等评判维度，精选出具备 Alpha 收益的优质个股。当然这也不是一成不变，而是随着市场等行情进行灵活调整，及时对部分个股进行淘汰和更换，以做策略应对。

对于科技股投资波动大的问题，雷涛表示他主要遵从“赛道相对集中，个股适度集中”的原则，将控制波动设计在投资框架中从而从本源上降低波动属性，行业领域上，他选择多个细分领域，从而避免重仓单一领域带来的波动，个股选择上，也采取适度集中地原则，通过这种力求平缓波动的方式，带给投资者更好的投资体验。

除了有严密的投资框架和理念，雷涛对于细分领域也有着敏锐的洞察力和判断力。他是市场上最早一批介入到人工智能板块配置上的基金经理，善于捕捉黑马成长股，这一点在德邦半导体产业的持仓中可见一斑。对比 2022 年四季报和 2023 年一季报的持仓可以发现，雷涛在一季度时精准调仓，重仓持有寒武纪、海光信息、芯源股份等半导体类个股。以寒武纪为例，该股在上一年四季度中的持仓未能排进前十，经调仓后，一季度成为第一重仓股，持仓占资产净值的 5.49%，该股在一季度中涨幅超过 240%，为持有人带来了丰厚的超额收益。

对后市乐观， AI 仍然有金可掘

今年半导体板块持续“狂飙”，雷涛认为这背后主要有三大驱动力：一是全球半导体周期预计在今年 Q3 迎来拐点，部分个股有提前反应；二是半导体国产替代进一步深化；三是人工智能带来的信息产业浪潮，给半导体带来新的算力需求。这三个驱动力都还没有被市场充分演绎，还可以继续引领半导体的市场行情。

AI 概念股在上半年野蛮生长，不少声音认为目前已经开始泡沫化，甚至多家华尔街机构都发出了 AI 泡沫化的警告。但雷涛认为，半导体和 AI 仍然有金可掘，AI 产业还有边际向上的刺激，市场情绪也没有进入衰退状态，某些细分板块的涨幅还较大。“虽然我们也看到部分细分板块有一些泡沫化或者接近泡沫化的迹象，但整体算力本身还远远没有到泡沫的状态，所以我觉得还是有很大空间。站在当前时点去看后面半导体的行情，其实还是非常值得去期待的。”

上半年 AI 概念股飞涨，现在入局还是好时机吗？

雷涛给出肯定答案，现在拥抱 AI 依旧是个好时机。他用移动互联网做类比，iPhone 4 发布时，不少人认为移动互联网不会再有更大的价值空间，但数年后抖音等短视频平台的出现，移动互联网又带来了数以亿计的增量。产业浪潮袭来时，早两个月拥抱它和晚两个月拥抱它，融易新媒体，可能只是在起步的时候有一定的差距，但依然还有很多的机会可以去探索和挖掘。

“我们往往会高估一个技术在三年内的发展前景，却低估它在十年内的发展前景。”站在当下的时点，雷涛表示很难看清技术究竟会演变走向何方，但他会从微观的技术影响作为判断的维度，这种影响不仅是对产业和社会的影响，更是对每个普通个体的影响。他直言，AI 将产生革命性的影响，这一点在二级市场中也会有回响。

不躺平，要提升持有人体验