佳沃食品产销量下调、净利暴跌背后：前有管理层动荡冲击，后有仲裁案及超产问题待解

（原标题：佳沃食品产销量下调、净利暴跌背后：前有管理层动荡冲击，后有仲裁案及超产问题待解）

近期佳沃食品（300268.SZ）发布公告称，2022年亏损11.1亿元，同比下滑284.45%。暴跌的业绩立即引来广大股民质疑乃至深交所的问询。

4月14日，对于上述业绩，佳沃食品在业绩说明会上称，由于大额商誉减值，以及公允价值变动、国际汇率波动、美元Libor攀升等因素的大幅变动影响，并且，由于成本传导至三文鱼出笼需要近三年，未来出笼成本还将提升，近期将持续下调产量。

同一天，深交所还要求佳沃食品披露2023年借款余额到期的明细情况，以及偿还计划和资金来源，等资金使用和来源的情况。

在业内人士看来，佳沃食品成长能力有所削弱，经营业绩承受明显压力，偿还流动负债压力明显，现金流能力有所削弱，可持续经营能力明显削弱。之所以出现这些问题，根本原因在于佳沃食品内部高管大幅变动，运营能力下滑，并且未来要想翻身，还需要解决智利子公司的仲裁问题以及超产问题。

持续下调销售量，盈利能力下滑

财报显示，2022年全年，佳沃食品营业收入55.28亿元，同比增长20.24%，各项业务均实现快速增长。归属于上市公司股东的净利润为亏损11.1亿元，净利润同比减少284.45%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润亏损11.15亿元。

对于净利润大幅下滑，佳沃食品在业绩说明会上称，主要为大额商誉减值，以及公允价值变动、国际汇率波动、美元Libor攀升等因素的大幅变动影响。

其中，大额商誉减值是主要原因。佳沃食品称，“公司对因并购智利子公司AustralisSeafoodsS.A.股权形成的商誉进行了减值测试，受到折现率上升（主要因美元无风险利率从2022年初的1.90%飙升至2022年末的3.97%所致）、产销量下调、饲料等成本上涨的影响，预计减值金额在12亿元至18亿元左右，对公司合并归母净利润的影响约为上述减值金额的80.62%。”

据悉，2021年末，佳沃食品就对Australis公司计提商誉减值准备1.44亿元；2022年半年报中，佳沃食品还表示，“公司商誉无实质减值，本期账面原值变动和减值准备变动均是因美元汇率变动所致。”

需要注意的是，2022年半年报显示，Australis因汇率变动而产生的商誉减值准备变动额仅为760.55万元，期末余额为1.52亿元。半年后突然价值达12亿-18亿元，着实令人咋舌。

业绩说明会上，佳沃食品也回应了成本增加，进而导致的减产问题。

关于成本问题，佳沃食品方面称，2022年公司大西洋鲑单位出笼成本为4.47美元/KGWFE。受全球通货膨胀、地缘政治等因素影响，饲料原材料大宗商品价格自2020年第二季度开始持续上涨，目前仍在上涨过程中，推升公司饲料成本至历史高位水平。

饲料作为出笼成本中最主要的组成部分，受此影响，三文鱼出笼成本也逐步上升。由于三文鱼养殖周期长达约24-36个月，饲料原材料价格上涨完全传导至出笼成本具有滞后性。由此可预见Australis2023年至2024年间的养殖成本将高于2022年。

由于成本的增加，佳沃食品也不断减产。佳沃食品称公司主动调整了经营计划，预计2023年收获量6万吨WFE，销量7万吨WFE。

对此，佳沃食品方面称主要考虑了以下几个因素：包括智利子公司各项经营成本高企。随着智利渔业监管要求进一步提高，为确保养殖合规运营，以及智利子公司未来需要执行前几年曾发生超产的养殖中心的合规计划，养殖中心的收获量下降，养殖的各项运维成本的都会上升；连续三年全球通货膨胀压力持续传导至公司各个业务环节，导致人工、运维、仓储物流、服务等各项成本费用持续上涨。

受以上因素影响，公司未来的单位出笼成本将会显著上升。

另外就是，佳沃食品智利子公司运营资金紧张。三文鱼养殖周期长，需先期投入大量的资金才能在后期获得销售收入；并购贷款限制子公司融资空间；佳沃食品于2021年至2022年间，连续实施向特定对象发行股票但均未成功，导致公司资金日益紧张，无力支持子公司。

因此，公司下调近期的产销量计划，以求平稳渡过经营成本高企和运营资金紧张的时期，之后再逐渐恢复。

对于佳沃食品2022年的业绩表现，证券之星估值分析工具显示，佳沃食品行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。财务风险可能较大，存在隐忧的财务指标包括：货币资金/总资产率、有息资产负债率、财务费用/货币资金率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。

前有高层动荡，后有仲裁、超产问题

大额商誉减值、净利润下滑、偿债能力风险加大，都是外在表现，在了解佳沃食品的人眼里，佳沃食品的关键内部运营管理的问题。