十月稻田盈利能力领先，全渠道运营和供应链体系构筑护城河

近日，十月稻田集团股份有限公司（以下简称“十月稻田”）已向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

十月稻田的联合创始人王兵和赵文君夫妇在2005年进入厨房主食食品行业，从事原粮贸易业务。根据弗若斯特沙利文的资料，十月稻田在短短十余年间，已经成长为2022年中国预包装优质大米市场以及预包装杂粮、豆类及籽类市场收入最多的公司。

十月稻田目前还没有披露募资金额，其计划将募集资金用于扩建产能、升级现有产线、拓宽仓储物流地域覆盖等项目。这些固定资产投资项目落地将有益于十月稻田进一步提升业务规模。十月稻田这次如果成功上市，无疑又为其长期发展跨出了里程碑意义的一步。

那么，十月稻田快速发展的秘诀是什么？对投资者而言，其是否具有投资价值呢？

盈利能力领先

十月稻田是中国领先的厨房主食食品企业，主要有三个产品品类，大米产品，杂粮、豆类及其他产品，干货及其他产品。其中大米产品是十月稻田核心收入来源，收入占比约为80％。十月稻田旗下目前运营三个品牌，分别是定位大众市场客户需求的多品类厨房主食食品品牌“十月稻田”，定位为中高端市场的“柴火大院”，以及为中国家庭提供物有所值的优质大米产品品牌“福享人家”。 

根据弗若斯特沙利文的资料，2019年至2022年，按通过综合性电商平台(如京东及天猫)销售大米、杂粮、豆类及籽类产品产生的收入计，十月稻田一直是排名第一。2022年十月稻田在该市场的市场份额为14.2%，排名行业第一，是第二名市场份额的2.7倍。

在中国厨房主食食品收入前五名中，十月稻田是2020-2022年收入年复合增长率最快的企业。财务数据显示，2022年，十月稻田实现营业收入45.33亿元，比2021年增长26%。其中，收入占比最高的大米产品贡献营业收入36.22亿元，比2021年增长25%。同年，十月稻田的经调整净利润达到3.64亿元，同比增长40.5%。

毛利率方面，十月稻田2020年到2022年的毛利分别为4.05亿元、5.38亿元和7.80亿元，对应毛利率分别17.4%、14.9%和17.2%。实际上，粮食贸易企业近几年受到原材料成本价格上涨的影响，日子并不好过，十月稻田这样的盈利水平已十分难得。

十月稻田高盈利能力并非偶然，他的全渠道运营模式和背后的供应链体系是其竞争力的体现。

全渠道运营

十月稻田的成功得益于其全渠道运营的强大销售网络。

十月稻田的收入来源包括线上渠道、现代商超渠道、直接客户和经销网络。其中，线上渠道的收入来源占比达到70%左右，为主要收入来源。十月稻田的线上渠道包括电商平台及在线自营店。2022年，十月稻田与29家电商平台合作，来自电商平台的收入达到26.57亿元。

十月稻田在线上运营积累了丰富的经验，而且在新兴渠道发展的早期阶段，敏锐地识别潜在机遇并采取措施跟上时代发展的脚步。随着新兴社交平台渠道的兴起，十月稻田与抖音、快手等知名平台建立合作伙伴关系。到2022年底，十月稻田已与超过3500名KOL及KOC合作，且其中超过450名拥有超过百万粉丝人数。2022年，十月稻田在中国大米、杂粮、豆类及籽类市场的社交电商平台及社区团购平台收入均排名第一。

电商的流量红利经过了从综合性电商平台向社交电商平台及社区团购平台转移的过程。在此过程中，十月稻田充分锻造了自己全渠道运营经验。

十月稻田利用线上流量打开市场，建立了品牌效应之后，同时也在完善线下渠道的建设。

现代商超渠道因更便利的购物体验及多元化产品组合而更受深受客户喜爱，因此相比传统渠道，融易新媒体，具有较高的增长率。预计在未来五年，现代商超渠道的复合增速将达到13%。因此，现代商超渠道也是十月稻田重点发力方向。根据招股书数据，从2020年到2022年，十月稻田的商超合作伙伴从39名增加到90名。2022年现代商超渠道实现营业收入6.96亿元，同比增长72.7%。按2022年的收入计，十月稻田在中国大米、杂粮、豆类及籽类市场的现代商超渠道中排名第四。

十月稻田也与经销商合作以增加产品的可及性，从2020年到2022年，十月稻田的经销商从204名增加到602名。经销商渠道的营业收入从1.04亿元增加到2.41亿元。2022年，经销网络的收入更是同比增长41.23%。

供应链体系是保障