店铺升级，投资直播电商，红豆股份定增12亿元是真缺钱吗？

1月19日，红豆股份（600400.SH）股价继续下跌，融易新媒体，截至收盘，每股收于3.90元，跌2.99%；盘中触及近半年来的股价新低3.85元/股。

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红豆股份的主营业务为男装的生产与销售，其男装产品包括衬衫、西服、西裤、茄克、T恤、毛衫等。

近日，红豆股份披露了《2023年度非公开发行A股股票预案》（以下简称“发行预案”），拟通过非公开发行股票的方式募集不超过12亿元（含本数）。

发行预案显示，本次非公开发行股票的数量不超过3.8亿股（含本数），发行对象为符合中国证监会规定条件的不超过35名的特定对象。所有发行对象均以现金方式认购本次非公开发行的股票。本次非公开发行股票完成后，红豆股份的控股股东和实际控制人均不变。

本次发行的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）公司A股股票交易均价的80%。

本次非公开发行所募集的资金总额在扣除发行费用后，拟用于“红豆品牌体验店升级改造项目”、“红豆品牌电商中心建设项目”、“红豆品牌设计研发中心建设项目”以及补充流动资金。

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红豆股份表示，本次非公开发行股票募资并投入相关建设项目，是为了优化全渠道营销网络体系，实现线上线下全渠道营销的有机融合，提升公司整体研发条件和实力，并满足业务发展对营运资金的需求。

在“红豆品牌体验店升级改造项目”中，红豆股份拟在不新增建设用地基础上，在国内部分二三线城市中选取基础较好的300家现有直营店进行软装、软硬件升级改造，打造品牌体验店；另在国内重点城市中选取10家现有优质直营店进行整体设计改造，打造品牌体验旗舰店。为此，红豆股份将对该项目总投资4.50亿元，其中建设投资为4.15亿元，铺底流动资金0.35亿元。

红豆股份认为，该项目是对公司线下渠道的直营店进行升级改造，以提升营销网络的经营效率，不直接产生经济效益，项目实施后产生的间接效益将在公司的经营中体现。

为了提升线上电商渠道的营销能力，红豆股份拟实施“红豆品牌电商中心建设项目”，整合生产、销售、售后服务等信息要素，与公司物流系统建立实时连接，实现公司供应链物流与公司信息系统的集成化与一体化，计划把直播电商变成市场渠道新突破口。根据预算，该项目的总投资为3.50亿元，其中建设投资3.31亿元，铺底流动资金1888.33万元。

红豆股份预计，该项目进入运营期后，预计年均可实现营业收入4.22亿元、年均利润总额0.48亿元。经测算，项目投资财务内部收益率为11.41%（所得税后），投资回收期为9.19年（所得税后，含建设期3年）。

通过“红豆品牌设计研发中心建设项目”，红豆股份是想形成服装产品设计、产品开发、休闲运动功能材料科技研发、智能化定制和顾客消费行为研究等协同研发创新的四大平台，以提升公司的研发条件和研发实力，提升品牌价值。该项目总投资1.10亿元，其中建设投资为9881.44万元，铺底流动资金为1118.56万元。不过，该项目不直接产生经济效益。

除此之外，红豆股份拟使用本次发行募集的2.90亿元补充流动资金，以满足公司生产、运营的日常资金周转需要。发行预案显示，2019年至2021年各年末以及2022年9月末，红豆股份的资产负债率分别为24.66%、19.53%、33.51%和35.25%，自2021年以来资产负债率出现明显的上升。红豆股份认为，其营运资金需求也在不断增长。

红豆股份是否出现了周转资金的紧缺？2019年至2021年各年末，红豆股份账上有货币资金11.19亿元、10.39亿元和9.97亿元，分别占当期流动资产24.11亿元、17.24亿元和18.31亿元的46.41%、60.27%、54.45%；另外，还有比较容易变现的交易性金融资产6.41亿元、0.97亿元和0.46亿元。

截至2022年9月30日，红豆股份有货币资金8.46亿元，占流动资产19.14亿元的44.20%，占总资产46.77亿元的18.09%。

在上述现金规模的情况下，2019年至2021年各年度以及2022年前三季度，红豆股份实现的营业收入分别为25.40亿元、23.84亿元、23.43亿元和16.67亿元，同期净利润分别为1.72亿元、1.74亿元、0.80亿元和0.48亿元，均呈现出小幅下滑的趋势。