基金重仓股十年变迁 “管窥”经济转型升级

　　最新披露的重仓股数据显示，与十年前金融房地产“搭台唱戏”截然不同，截至2022年6月底，在主动权益类基金前十大重仓股中，以宁德时代（300750）为代表的新能源板块整体强势崛起，占据“半壁江山”。科技创新、消费板块也日益为公募基金青睐。

　　雪泥鸿爪。作为资本市场“机构理性”和长期主义的集中反映，公募基金投资偏好由传统行业转向新兴成长领域，这一轨迹折射出中国经济向创新驱动转型升级的变革图景，既反映出基金机构逐浪潮头，追逐实体经济结构调整方向，也展现出以基金为代表的资本市场主体推动乃至加速经济结构转型，服务实体经济与国家战略的能力。

　　拥抱高质量发展“其声高远”

　　天相投顾数据显示，公募基金半年报显示，在累计买入前20只股票中，宁德时代以1227.77亿元位居累计买入股票榜首，隆基绿能（601012）累计买入559.18亿元，贵州茅台（600519）以549.19亿元紧随其后。

　　在这些股票中，除宁德时代、隆基绿能和贵州茅台外，还有东方财富（300059）、比亚迪（002594）、药明康德（603259）、五粮液（000858）、亿纬锂能（300014）、华友钴业（603799）、立讯精密（002475）累计买入均超过300亿元。从上述公司所属行业看，新能源行业占5家，白酒行业占2家，互联网券商、消费电子和医药行业各占1家。

　　公募基金半年报显示，在累计买入200亿至300亿元的18只股票中，天齐锂业（002466）、恩捷股份（002812）、天合光能、晶澳科技（002459）、赣锋锂业（002460）等属于新能源行业，白酒、半导体、医药、房地产、银行行业各有2家，家电、有色和免税行业各1家。

　　从上述公司情况看，当前公募基金布局路线一目了然：聚焦集中体现中国高质量发展水平和价值创造的科技制造和消费，背后是我国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，新能源革命浪潮开启，科技创新成为核心驱动力。

　　“近水楼台先得月”。承接着居民财富管理大时代的旺盛需求，公募基金在高质量发展的风口浪尖，当仁不让。公募基金在科技创新领域的投资，扶摇直上九万里。从2020年底开始，宁德时代、立讯精密、隆基绿能在公募基金前十大重仓股中“横空出世”。宁德时代、隆基绿能更是在公募基金前十大重仓股榜单上，迅速提升排名，其中，宁德时代一度成为公募基金第一大重仓股。宁德时代、隆基绿能作为新能源产业的代表，集中体现了中国制造和中国“智造”的高水平发展。到2022年中，新能源产业个股占据主动权益基金前十大重仓股的“半壁江山”。

　　“股票市场是实体经济的晴雨表，过去十年间公募基金重仓股的变迁与实体经济发生的变化是一致的，反映出中国股票市场越来越敏感。”长期在投资一线的国海富兰克林基金总经理、投资总监徐荔蓉感触很深。

　　竞逐产业变迁大趋势

　　大的投资机会多数来自产业结构变迁。在国泰基金主动权益三部负责人、基金经理程洲看来，十年以来公募基金重仓方向所经历的变迁都是顺应宏观经济增长点的变化。与此同时，公募基金持续把握产业变迁脉搏，凭借对产业发展的预判力和前瞻力，投资代表产业结构变迁的新兴行业龙头，成为新兴产业和高质量发展加速器，实现资本市场与实体产业协同和相互成就。

　　在浩浩荡荡的时代大势竞逐中，公募基金重仓股的长期变化折射出产业和经济变迁大趋势，也反映了经济增长的方向：从金融房地产“搭台唱戏”，到互联网、智能手机引发消费浪潮，再到科技创新、高端制造引领高质量发展。

　　在人口红利时代，房地产引领工业化、城镇化，房地产产业链和金融是这一时代的投资机遇。因此，中国平安、兴业银行、万科A、贵州茅台、民生银行（600016）等成为2012年底公募基金重仓股。从证监会门类行业看，2012年底，公募基金对金融业和房地产业的持仓占全部持仓的27.66%。

　　彼时的中国经济，处于总量的扩张期，投资活跃，房地产是城镇化和吸纳新增投资的重头戏。到2013年底，伊利股份（600887）、双汇发展（000895）、云南白药（000538）等消费类个股一跃进入基金前十大重仓股。彼时房地产行业持续繁荣，居民消费持续旺盛，此外，智能手机浪潮带来消费电子旺盛需求，海康威视（002415）、歌尔股份（002241）等创新企业崭露头角。

　　消费电子创新企业的价值发现，正是资本市场和实体产业互相成就的典型样本。彼时，国内制造业企业苹果产业链相关业务处于快速扩张期。资本市场对于这些企业的充分认知，正是基于公募基金等机构的不断跟踪和挖掘。梳理相关企业那个时期的通告，机构迅速发现这些企业的成长价值，给予充分定价。随着产业成长获得不菲的投资收益，资本市场的支持又进而促进了消费电子产业的繁荣发展。