难得的入场机会已涌现？多位知名基金经理看多四季度行情

　　刚刚过去的三季度，市场的内外交困、单边下行，融易新媒体，让不少投资人信心受到一定打击。而此时，多位公募基金经理已用理性和客观的数据，看到了信心、高性价比、风险补偿，以及难得的入场时机。

　　

　　“从市场客观指标看，目前A股短期已超卖，叠加‘资产荒’宏观大环境对市场底部有支撑，A股市场步入黄金布局区，中长期维度对于A股权益市场乐观。短期的市场波动，正在为真正的价值投资者创造难得的进场机会。”一位知名基金经理指出。

　　

　　虽然当下宏观组合处于经济磨底+剩余流动性扩张阶段，价值风格虽尚不具备全面反攻条件，但考虑到当前信用利差已至历史极低位置，随着经济企稳修复，流动性最宽松的阶段已过去，多位基金经理认为四季度风格有从小盘向大盘再平衡的必要。疫情缓解后，消费风格也有机会。

　　

　　节前来看，降低房贷利率、降低公积金利率、换购退税地产政策“三箭”齐发，市场观点认为四季度地产修复动能有望提升。此外，三部委近期延续新能源汽车免征车辆购置税利好政策，也有望驱散新能源板块阵阵寒意。

　　

　　看多四季度行情

　　

　　2022年前三季度，多重风险持续冲击，海外方面有通胀高企引发的美联储超预期加息缩表和俄乌战争，国内方面有房地产市场深度调整以及疫情的反复，股票的盈利和估值受到双重挤压，市场剧烈波动，类现金资产(国内利率债等)几乎成为唯一避风港。

　　

　　“对于投资者而言，风险本身不可怕，因为投资的本质就是风险管理，但是害怕的是风险来自于毫无防备的领域。我想今年前三季度大概就属于这种情况。”南方基金首席投资官(权益)兼权益投资部总经理茅炜如是说。

　　

　　在投资者似乎撞进不可预知的黑暗泥潭之际，多位公募基金经理却已用理性和客观的数据，看到了信心、高性价比、风险补偿，以及难得的入场时机。

　　

　　当下的市场，以中证800为代表的全市场的股权风险溢价水平，已经重新回到4月底、5月初的位置，处于历史平均水平上方1.0倍标准差附近的位置，约80%分位。

　　

　　“这个时点，强调人类乐观的本性尤为重要。”茅炜坦陈，客观评估当下国内经济和市场的现状，不难发现当前市场整体大概率处于估值底部、宏观经济底部、市场情绪底部。市场对于内部不确定性的反应相对是充分的，目前风险主要来自于海外，但这种现象将在四季度逐渐得到改变。

　　

　　随着年底临近，茅炜预计，国内决策层定调明年经济的过程中，会有更多的积极信号逐步释放。这个信心来自于其相信全国人民对幸福生活的追求不会改变，而当前相对低迷的宏观经济局势需要得到扭转，才能支撑我们各项中长期目标的实现。

　　

　　基于对当前市场环境和四季度季节性规律的理解，茅炜认为，今年四季度也会成为市场中长期的重要底部。因此，这段时期内市场的波动为专业投资者提供了难得的中长期布局机会。

　　

　　博时基金权益投资二部投资总监曾豪分析，目前海外流动性冲击已到后半段，叠加国内增长企稳复苏和“资产荒”，四季度A股有望再迎较好的布局窗口。

　　

　　在他看来，市场宏观环境将由海外流动性超预期冲击和国内增长偏弱组合，逐步转向海外流动性冲击已到后半段和国内增长企稳复苏组合，基本面修复将取代流动性冲击成为驱动市场的核心变量。

　　

　　“从市场客观指标看，目前A股短期已超卖，叠加‘资产荒’宏观大环境对市场底部有支撑，A股市场步入黄金布局区，中长期维度对于A股权益市场乐观。”曾豪称，短期的市场波动，正在为真正的价值投资者创造难得的进场机会。

　　

　　“叠加目前整个宏观利率水平持续新低，股票的股息率与国债利率之间的比值，已处于历史最高水平。换言之，当前的客观事实是股票的性价比是相当高的。”中庚基金副总经理、投资总监曹庆如此分析。

　　

　　市场虽然波动较大，但曹庆认为，持续的政策推动，促使经济企稳和复苏的可能性在环比提高，一系列货币政策、财政政策、产业政策的支持之下，很多领域的基本面风险不断降低，虽然有滞后，但周期一定会来。

　　

　　“市场已通过大幅度调整释放了风险，在市场底部时我们应该坚定信心并实际行动，此时的勇敢在未来或许能够获得更高的风险补偿。”曹庆说。

　　

　　“基于当下的估值水平，如果我们对国内经济抱以信心，资本市场依然存在着很多结构性的机会。”海富通基金总经理助理兼公募权益投资部总监周雪军称。从宏观层面看，他对宽信用的进程和国内经济的前景保持偏乐观的态度。虽然当前美债收益率仍可能阶段性上冲，但后续将会迎来见顶回落。届时中美利差将会开始修复，美联储货币政策调整对国内经济、金融的冲击也将逐步减弱。