云边端”大潮下公募基金的“数智化

　　兴业基金 黄文锋 陈子越

　　所谓“云边端”一体化即移动终端场景数据采集、海量信息云端上传、边缘智能计算分析，形成预测决策“一体化”“数智化”变轨，“变轨”内核是数字化，其革命性在于数字技术的底座：变静态数据为流量数据，对场景（社区）的海量实时数据获取和后台AI人工智能计算分析，使决策动态化、数字化，其最具爆发力和革命性的标签就是全员、全时、实时全域的5A全覆盖（AnytimeAnywhereAnybodyAnythingAny kind of currency），新轨的生产力在于流量解析、预判、决策完整生态链，这与旧轨决策基于静态（历史）数据的回朔、分析、决策相比较，孰优孰劣不言而喻。在当前的经济社会里，大到国家政府、小到企业个人，社会经济的各项决策均因此重构，呈现局部性关键性杀手级的制胜重要法宝。从近期的地区局部战争中西方新型战法，“云边端”决策“数智化”VS基于静态历史统计决策相比较，其实就是动态流量解析和静态历史统计的对决，显然动态流量能看到或预测到对手底牌，这就是变轨的降维打击，“精准打击中枢斩首”战例中已不鲜见，“数智化”已成弯道超车、成败的关键。

　　同样在市场经济社会活动中，企业部门总体是代表生产部门，反应其生产经营信息的核心是“财务三表”，而这些内部数据以月季年为维度，有“时滞”且是静态的，也缺乏更细分的供需场景。对竞争对手的分析而言更是缺乏数据，由此做出的生产决策必将经常导致供需错配定价错误，因而预期与结果大相径庭，其“经营三表”扩张与收缩呈现出明显的周期性，进而形成了行业的周期性；与之相对应的居民部门就其天性天然就是消费部门，自主决策是人的天然动物属性，而人的经济决策必然有其场景（社区），因而能数字化对其决策依据做刻画，个人部门相对企业部门更为个性化，叠加个人的经济决策与货币支付的时空分离，引爆了新经济的变轨。基于“云边端”的数字生活爆发了无数跨界者的降维打击，数字货币、共享（分时）经济、供应链金融、财富管理……电商巨头阿里巴巴、腾讯、美团、拼多多等老牌跨界者；细分场景新锐的柔性供应链 “ShiIn”（千亿估值）、最大连锁小酒馆“海伦思”、教培内容跨界带货的“新东方在线”（6月疫情期间市值涨10倍）；还有证券基金行业的“东方财富（300059）”（证券市值前列）、电商系“天弘基金”等现象级头部公司横空出世。

　　数字经济决策及其货币演进的变轨也在普惠金融特别是以居民部门为服务对象的财富管理基金行业里加速催化融合，跨界者“科技金融”VS守成者“金融科技”数智化，各有优势但加速弥补各自短板。作为肩负普惠金融、居民财富管理为己任的基金行业，在数智化大潮中如因循守旧按部就班，则只能逐步被淘汰。本文试图从基金行业顺应经济社会数字化变轨的发展战略和实践作探讨。

　　自1998年至今，公募基金行业已然走过二十三载多。前二十年（1998-2018），行业管理规模从1998年末的104亿元稳步增长至2018年末的13万亿元。其中货币基金占据半壁江山，2018年末高达8.1万亿元，占比超六成。2019-2022年，伴随理财净值化的推进，居民对财富管理的需求快速上升。公募基金公司为市场提供了层次丰富的产品和理财服务，并让客户享受了资本市场的财富红利，提供了较好的客户体验。客户财富增长同基金公司管理规模提升呈螺旋上行，三年多内行业总管理规模翻番，增量高达13.7万亿元，超过行业过去二十年的总量。其中，权益基金和非货固收基金的贡献最为明显，两者合计贡献超80%的规模增量，货币基金的规模占比由2018年末的63%比降至2022年上半年的40%。

　　ETF赛道型基金在最近三年内也高速增长，截至2022年二季度末，非货ETF规模达11637亿，较2018年底增长206%。其中2019初至2022H1三年半里新成立非货ETF规模5720亿元，占存量规模的49.15%。股票型ETF是非货ETF的核心，2022H1规模占比达到95.22%。

　　股票型ETF市场规模激增

　　近三年公募行业跨越式发展的大背景是：居民部门财富管理需求爆增、银行理财刚兑打破以及资本市场的财富效应，更重要的是支付宝、天天基金、理财通、招行理财等新型数字金融平台叠加“新零售模式”场景，催生数字账户体系成为居民部门决策与支付行为的主导模式。居民财富增长、零售客户数量提升及行业管理规模壮大形成了爆发式的良性生态共振，在高质量、可持续发展的指引下，公募基金行业在过往三年间是国家普惠金融政策最为有力的践行者。有几组数据可窥业态的变轨：一是截至2021年末公募全行业基金个人有效账户达到11.9亿个；二是2022年上半年银行理财配置公募基金产品1.27万亿，规模为2019年末的2.4倍，其规模背后也是庞大的零售客群 ；三是2019年以后全市场AUM的零售（居民）占比已经超过机构，并呈现加速态势、2020至2021年全市场增量规模中零售增量更是远超机构；四是原先作为机构工具型产品的股票ETF，零售客户占比快速提升至44%。