多家基金公司“固收+”改头换面，以最严苛内控面对监管风向，宣传口径都变了

　　

　　财联社8月24日讯(记者闫军)日前，有财经大V爆料称，有基金公司“固收+这几个字不能对外公开宣传，取而代之的是：进取型偏债混合型基金”。

　　

　　对于这种重新包装营销的传言，不少基金公司向财联社表示，在监管窗口指导之后，公司产品进行了梳理，对于不符合要求的，营销上绝对回避“固收+”说法，以最严苛的口径观望监管风向。

　　

　　日前，基金公司陆续收到监管窗口指导，对“固收+”产品进行了界定，即权益投资占比必须在10%-30%，如果权益投资超过30%，这类产品不能被称作“固收+”，同时也不能按照“固收+”的特征进行宣传。同时，老“固收+”产品也适用这个规则。

　　

　　今年以来，受权益市场与债市双重震荡影响，“固收+”表现不如往年，没有呈现出“先求稳再求进”的宣传特征，饱受投资者诟病，甚至被调侃为“固收-”。

　　

　　基金公司严格宣传口径，“进取型”仍不可取

　　

　　“‘固收+’规范出台挺及时的，‘固收+’不是一个筐，什么产品都能装进去。”有从业人士向财联社记者表示，“固收+”名字就是带着浓浓的营销意味，其实并没有真正成型的投资策略。

　　

　　事实上，“固收+”，的确没有明确的定义，更多的是一种宣传描述，以固定收益为本的同时，辅以权益资产，力争在严格控制风险的前提下追求长期稳健回报。

　　

　　固收指用风险较低的固定收益类资产作为底仓，以获取基础收益并且控制投资风险。“+”部分是指在此基础上适度配置风险较高的权益类资产、另类资产，或采取打新、对冲等策略，在控制波动与回撤的前提下增厚收益。

　　

　　在窗口指导之后，基金公司纷纷在宣传上进行了规避。有些基金公司即使是符合监管要求，在做新材料宣传时已经不在特意提“固收+”字眼。

　　

　　有基金公司向财联社记者表示，目前宣传上肯定是用监管最严格的要求，尽管符合权益投资占比10%-30%可以用这个名称来宣传，但还是先“一刀切”不用“固收+”来宣传，观望态度等待监管明确。

　　

　　某基金公司相关人士向财联社记者表示，在监管未作界定之前，公司不少“固收+”产品在申报时，是按照0-95%灵活仓位配置的混合型基金。所以当监管窗口指导之后，按照从前的基金合同来讲，现在很多产品是不能再宣传“固收+”了，以后的材料中也会按照监管要求严格规避。

　　

　　和有的公司宣传中闭口不提“固收+”不同，亦有基金公司在符合监管界定的情况下，使用“固收+”作为营销。日前刚刚成立的某基金产品在其传播文案中表示，以“让+靠得住”为主题，力争为客户打造更可靠的“固收+”投资体验。据悉，该基金股票资产占比为0%-30%，股票中枢为15%，符合监管窗口指导要求。

　　

　　对于大V爆料中，有基金公司提出“进取型偏债混合型基金”的替代提法，有基金公司相关人士向财联社记者表示：“这种进取型的宣传同样存在误导，显然也不可取。”

　　

　　监管窗口指导利于“固收+”回撤控制

　　

　　“固收+”在宣传的时候给人稳健的感觉，在今年以前基金规模持续处于高速扩张阶段，中信证券研报按照窗口指导对于“固收+”基金的定义测算得到，截止二季度末，市场上的存量“固收+”基金规模约为1.63万亿元。今年以来，其规模转缩，二季度规模较去年年底下降1608亿元，新发的基金数量也有所减少。

　　

　　规模变化的原因在于业绩的不尽如人意。中信证券上述研报指出，2022年“固收+”基金收益表现远不如往年，截至8月16日平均年化收益率为-1.02%，波动也较往年更大，最大回撤均值为-5.94%。

　　

　　以偏债混合型基金为统计口径，Wind数据显示，截至8月24日，全市场11163只基金(不同份额分开计算)今年以来平均回报率仅为-0.87%，449只基金回报率为正，714只基金为收益告负。

　　

　　具体到基金产品来看，同样是偏债混合型产品，截至8月24日，收益率最好的是华商恒益稳健，今年以来收益率为10.19%，表现最差的为易方达稳健增利C，同期收益率为-12.25%，首尾相差超22个百分点。

　　

     　　

　　从上述两只基金的权益持仓不难看出收益差距的原因，华商恒益稳健前十大持仓集中在能源、包括中国海洋石油、兖矿能源、紫金矿业等；而易方达稳健增利C持仓则在贵州茅台、腾讯控股、五粮液、香港交易所等，虽然也有隆基绿能新能源新贵，但是整体更偏向于传统蓝筹价值。不过，这两只基金前十持仓均以超过39.47%，以后均不能算作“固收+”产品。

　　

　　尽管在5月市场大幅回暖后，“固收+”基金收益率也得到修复，7月至今的平均年化收益率达到6.08%。但对投资者的体验并不好。

　　

　　沪上某基金公司相关人士向财联社记者表示，今年股市债市都有一定波动，对于固收+基金，非常检验回撤控制。一方面，既然叫固收+，那么风险资产比例是否需要控制，这点监管的关注是有道理的；另一方面，作为一个“先求稳再求进”的品种，风险资产端的策略选择很重要，对于各种市场风格适应性比较强的策略会更容易扛过周期，如果弹性端单押一个赛道，暴露风险较大，那么遇到风格回撤，也很难有好的表现。

　　

　　不过卖方对此次监管之后的预测倒不悲观，中信证券认为，收紧口径后，预计由于投资者与基金产品之间的匹配度较低而加剧规模波动的情况会减少，“固收+”市场规模变化或将重回基本面主导的增长逻辑，有望迎来新一轮发展机遇。

　　

　　原因如下：第一，在全面净值化时代，纯固收产品也要面临净值波动和回撤的情况下，部分投资者或更加青睐“固收+”产品；第二，“固收+”产品通过多资产配置、低相关性策略进一步增加了产品的稳定性；第三，融易新媒体，低利率环境是大势所趋，权益类资产成为增厚收益的重要来源，“固收+”产品或大有可为；第四，居民财富不断积累，金融资产配置需求提升，“固收+”产品的规模也有望随着市场的壮大而迎来自然扩张。