“酒吧”海伦司谋上市：“摊大饼”三年欲开店2000家，在手资金0.24亿需求9亿

　　海伦司小酒馆，年轻人眼中的“夜间星巴克”，于日前向港交所递交上市申请书。这家占据00后大学生夜生活的小酒馆，不仅要做全国连锁直营，更是意欲成为“酒馆第一股”。 

　　根据招股书披露，2018年-2020年，海伦司实现收入分别为1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元。后两年收入增幅分别为391.99%、44.81%。 

　　在业绩快速增长的同时，海伦司定下三年开店目标。海伦司在招股书披露，预计2021年新增门店约400家，2023年底酒馆总量增加至约2200家。但截至招股书披露日，海伦司门店为372家，这也意味着三年时间，海伦司要净增1930家店。 

　　海伦司在招股书中也表示，一家新酒馆开张，从选址到开张的时间大约需要2-3个月，并需要拓展部、财务部、运营中心、工程部以及营销部等多个部门的配合。 

　　目前海伦司负责酒馆拓展员工为67名，另有1300名运营着372家门店。以此比例计算，按照海伦司的门店扩张计划，2200家门店预计需要397名员工负责酒馆拓展计划，并需要7689人负责酒馆运营。

　　这无疑将大幅增加海伦司的成本费用。截至2020年末，不考虑外包员工成本，海伦司员工福利及人力成本人均约9.43万元，短期租赁及其他相关费用平均每家门店需要9.05万元。若按照2200家门店计算，仅门店拓展及运营人员的员工薪酬便需要7.63亿元，短期租赁及其他相关费用共计1.99亿元。 

　　仅仅上述两项，若开设2200家门店，海伦司需要支付的成本便有9.62亿元。此外，海伦司酒馆还需支付音乐授权费用、原材料采购以及营销推广费用等成本。 

　　截至2020年末，海伦司收入仅有8亿元左右，经营利润仅有1.52亿元，现金及现金等价物约0.24亿元。若如期实现未来三年开店目标，海伦司拿什么撑起超9亿元的运营成本？ 

　　针对上述问题，海伦司对外媒体部门向搜狐财经表示，根据港交所要求，目前海伦司正处于静默期。有关上市相关的信息，可参考港交所披露招股书。 

　　营收8亿，租赁负债5亿 

　　根据招股书披露，2018年-2020年，海伦司实现收入分别为1.15亿元、5.65亿元和8.18亿元。其中，2019年营收实现翻倍增长，收入同比增长391.99%。仅一年时间，海伦司营收翻了两番。 

　　值得关注的是，海伦司在2019年这一年，业绩出现明显节点性变化。搜狐财经盘点，截至2019年末的报告期内，海伦司实现经营利润约1.62亿元，同比增长440%，2018年同期为0.3亿元。经营利润率增长3个百分点至28.7%。 

　　同时，直营酒馆实现收入约5.40亿元，同比增长682.61%；直营酒馆销售额也同比增长685.29%至5.34亿元。其中，一线城市、二线城市、三线城市及以下的酒馆销售额分别为0.51亿元、3.41亿元和1.42亿元，分别同比增长2228.68%、771.90%和491.67%。

　　此外，单个直营酒馆日均销售额也同比增长82.46%至1.04万元，单个直营酒馆日均下单用户数量出现明显增长，下单用户由61.1个增长至96.4个。 

　　业绩的高速增长，依赖于门店的快速扩张。2019年，海伦司门店数量净增加90家至252家，并预计在2023年扩张至约2200家。 

　　随着门店快速扩张之下，海伦司物业租赁费用也逐渐积水成渊。2018年海伦司净流动负债为0.66亿元，到2020年增加到1.68亿元；租赁负债2018年为1.48亿元，到2020年增加到5.39亿元。 

　　针对海伦司业绩增长与门店扩张，酒类营销专家蔡学飞分析认为，海伦司主要消费群体多集中于95后以及00后，主打平价概念，店内人均消费100元左右。因此其规模越大，酒馆的优势越明显。同时，酒馆在前期扩张期，主要目标在于规模和流量，利润并不是主要考虑因素。 

　　但未来海伦司业绩增长能否与开店速度相匹配？ 

　　2020年，海伦司业绩增幅已出现明显放缓。根据海伦司招股书，2020年度，海伦司实现收入8.18亿元，同比增长44.78%。与2019年近4倍增长，相差345个百分点。 

　　同时，直营酒馆收入约8.13亿元，同比增长50.56%；直营酒馆销售额同比增长51.12%至8.07亿元，但单个直营酒馆日均销售额仅增长4.81%至1.09万元。 

　　相较于2019年的增幅，2020年各业绩指标增幅基本在两位数甚至个位数增长。可见，在实现爆发式增长后，海伦司酒馆的业绩增速开始冷却。