新疆大全：操纵研发费用可信度低 拼凑研发投入闯关科创板行不通

　　报告期内，新疆大全通过多次更改研发费用统计口径方式满足各项监管指标的要求，其研发费用可信度较低。在监管对科创板IPO “硬科技”属性要求不断趋严的情形下，新疆大全想通过拼凑研发投入混进科创板大门肯定是行不通的。 

　　据上交所官网披露，新疆大全新能源股份有限公司（下称“新疆大全”）科创板IPO申请于2020年9月11日获受理，10月15日获上交所问询。本次IPO拟募资50亿元，主要用于年产1000吨高纯半导体材料项目、年产35000吨多晶硅项目及补充流动资金。 

　　招股书显示，新疆大全主要从事高纯多晶硅的研发、制造与销售高纯多晶硅是太阳能光伏行业的基础材料，其质量直接影响下游产品的关键性能。公司生产的高纯多晶硅，主要用于光伏硅片的生产，硅片应用于下游光伏电池、光伏电池组件、光伏发电系统等太阳能光伏产品的生产。 

　　2月2日，科创板上市委2021年第12次审议会议结果公告，新疆大全IPO申请获通过。根据审核流程，公司虽然成功过会，但还需证监会同意注册，才能够成功上市。此前科创板已有过会企业被证监会不予注册导致IPO失败的先例，新疆大全能否上市有待进一步考验。 

　　在审议会议中，上市委对新疆大全报告期内研发费用核算是否真实准确，是否符合企业会计准则的规定，相关内控制度是否健全并有效执行；发行人是否存在因本次申报中账面研发费用占收入比例与申报高新技术企业的研究开发费用占收入比例之间存在较大差异而面临相关部门处罚的风险等问题予以问询。这些问题将会是证监会注册审核的重要参考，也是决定新疆大全IPO能否成功的关键。 

　　研发费用人为操纵空间大 

　　从几轮问询情况来看，新疆大全的研发费用问题频繁被上交所质疑，是此次IPO问询的焦点。从信披文件来看，新疆大全研发项目实施的主要场所与生产场所混同，研发项目与固定资产技术改造难以区分，其研发费用可操纵空间巨大。 

　　首先，由于新疆大全生产过程为不间断运行的化学过程，其产线的主体设备和设施构成持续运行的完整的联动的系统，该等大规模的连续运行的设备设施无法在实验室复制并为研发所用，公司的技术研发主要是针对原有工艺进行改造和升级，融易新媒体，需在生产线上进行实时操作和运行，研发成果需在连续运行的生产过程中得到验证，最终达到改进工艺、提升产品质量和降低能耗/料耗的目的。基于此，新疆大全研发项目实施的主要场所为生产场所。 

　　另一方面， 新疆大全的研发活动与生产活动紧密结合，研发活动通常与固定资产技术改造结合进行，通过固定资产技术改造来实现研发目的。该等研发活动的内容为通过对工艺路线重新设计和工艺参数的调整，达到提升产品质量、降低能耗和物耗从而降低成本的目的。公司研发活动的表现形式通常涉及在已有的固定资产上安装备品备件或连接管道管件或装置仪器仪表等，用于工艺路线更改、工业设计变更，以及对持续运行的设施及其内容物进行温度、热量、流速等的改变。 

　　由此可见，新疆大全研发场所即为生产场所，研发项目与固定资产技术改造结合进行。在这种情况下，公司研发人员和生产人员混同工作，研发物料、生产物料和固定资产改造物料均运往相同场所，究竟哪些真正用于研发可能只有公司自己清楚，其研发费用拥有巨大的操纵空间。 

　　研发费用统计口径多次变化 

　　事实也是如此。在信披文件中，新疆大全多次对研发费用统计口径进行修改，多份文件中研发费用出现明显差异。首先，新疆大全本次申报科创板IPO的研发费用与新三板定期报告中的研发费用存在明显差异。招股书披露，公司2017年合并口径研发费用为1516.09万元，而2017年年报中的研发费用仅为456.97万元，前者比后者高231.79%。 

　　新疆大全表示，上述财务数据变动源于公司从2017年起对研发费用进行重分类，将备品备件金额从营业成本项目中转移到研发费用之中，导致报告期第一年的研发费用大涨了超2.3倍。报告期内研发费用中材料费按研发消耗耗材以及研发领用备品备件划分如下表：

　　可以看到，通过此项分类修改，新疆大全报告期内研发费用分别增加1026.16万元、1213.16万元、1544.81万元以及1731.42万元。