放榜！请揭开房企业绩面纱

　　【编者按】

　　2020，房企经历重重考验，上半年“集体抗疫”，下半年“三道红线”，如何在严监管和求发展中寻得平衡，成了每一家房企前进过程中的必答题。

　　历时近2个月的年报季刚刚落下帷幕，一列列数字矩阵是企业过往的轨迹，也是未来的注脚。国际金融报研究院联合亿翰智库多维度审视，拨开数据迷雾，揭秘严监管下房企生存大变局。

　　营收/净利

　　巨头营收也下滑！

　　千亿新贵成房企年度最大爆冷者

　　房地产业是一个以万亿为计量单位的庞大市场，也是国民经济的支柱性产业。身处其中的企业动辄千亿销售额，在其他行业来看遥不可及的“千亿梦”，在这里只是一个“台阶”。

　　相较于合作开发导致的全口径合约销售额注水，营业收入更能反应企业阶段性经营成果，是其继续生产经营的资金来源，也是企业取得利润的基本保障。由于房地产业务结转的延时性，房企的营业收入通常反映的是其1-2年前的销售情况。

　　为了更加清晰地反映房企业绩，国际金融报研究院联合亿翰智库发布《50家典型房企营收与净利率表现》，旨在探究企业阶段性经营成果和盈利能力。

　　千亿营收军团再扩容

　　2020年，50家典型房企营收总额为52388.9亿元，同比增长14.8%。各梯队数量相较去年也发生了细微变化，1000亿元以上的第一梯队达到12家，新城控股和招商蛇口作为新成员首次加入；500亿至1000亿的第二梯队18家，同比新增2家，500亿元以下的有20家，减少3家。

　　具体来看，企业间分化加速，行业集中度不断提升，第一梯队营收总额32790亿元，占比62.6%，提升2.6个百分点，进一步压缩了中小房企的占比，第三梯队营收6900亿元，占比相较去年下降2.4个百分点至13.2%。

　　第一梯队中，去年领先恒大83.5亿问鼎营收榜首后，碧桂园2020年营收4628.56亿元，位列第二，相较去年下滑4.74%，作为是十强中唯一一家营收下滑的房企。这一变动，也让一二名的差距扩大至444亿元。造成这一情况的原因是疫情导致部分项目工程进度和楼盘交付确收放缓，且交付物业所确认收入的平均售价相比2019年下降。锁定第三名的绿地将今年三强的门槛提升至4557.5亿元，万科营收也首次迈进4000亿大关，至4191亿元。

　　营收十强中，依然不乏高增长者。去年营收与销售排行落差最大的新城控股，2020年营收1454.8亿元，同比上升69.5%。融创中国营收2305.9亿元，36%的增幅也让其与第五名保利的差距由666亿缩小至不足150亿。龙湖、华润的营收增幅也超过20%。但2020年新城控股销售额2509.6亿元，增速下滑至-7.3%，融创中国销售增速也放缓至3.4%，未来交付确收增幅存在不确定性。

　　第二梯队中，得益于前几年销售增速的快速发展，融易资讯网（www.ironge.com.cn），华发、金茂、华侨城、阳光城、奥园、雅居乐、金地等营收增速均超过30%。

　　50强典型房企中有6家营收同比出现下滑，除了碧桂园和富力外，4家集中在第三梯队。

　　其中，融信、首开、时代中国营收分别下滑6.1%、7.2%、9.1%。融信的营收也是八年来首次下滑。首开面临的形势则更为严峻，除了营收下滑外，毛利率下降9.6个百分点，净利润也同比大跌25.76%，净负债率达到178.56%的高位，成为为数不多的“三道红线”指标全部踩线房企。首次越过千亿关卡的时代中国，也遭遇了营收、净利的双降，这也是时代中国2013年上市以来，上述两项指标首次出现下滑。

　　不同于上述三家营收的微跌，年报季最大的爆冷者禹洲集团营收出现行业少见的断崖式下跌。2020年禹洲终于圆梦千亿，但其营收却腰斩至104.1亿元。第三方排行榜中，销售额高禹洲一位的远洋营收达到其5倍多。禹洲在业绩会中解释称，营收减少主要是由于受疫情影响，上海的若干物业项目的开发进度及于武汉及唐山的物业交付有所延期，导致收入递延确认。此次年报前禹洲欲故技重施继续此前的交付确收不规范行为，将未达交楼标准的项目提前确认收入但遭到审计师驳回，粉饰失败致其多个项目无法在截止时间入账，从而出现营收暴跌。

　　亿翰智库认为，在融资环境不断收紧的情况下，房企可使用资金持续受限，销售规模快速增长的时代基本已经远去，行业未来营业收入的增长有望保持平稳，甚至放缓。

　　行业毛利率下行

　　相较于营收趋于平稳，调控持续收紧，“房住不炒”以及稳地价、稳房价和稳预期一系列政策下，房企利润空间不断被压缩，行业整体利润率呈下降趋势。

　　一个直观的数据在于，2019年50家典型房企中有36家毛利率在25%-35%之间，占比近七成。2020年，房企毛利率最集中的区间下滑至20%-30%，31家房企位列其中，占比62%。亿翰数据显示，50家典型房企的平均毛利率为24.7%，同比下滑5.1个百分点，仅有3家毛利率上升，其余47家下滑。