巨一科技估值三年暴增18倍美的突击入股 产能利用率不足60%仍拟募资11亿扩产

　　长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

　　脱胎于国资的安徽巨一科技股份有限公司（简称巨一科技）逐步被民营资本控制，并冲击A股市场。

　　巨一科技自称是具备智能装备和新能源汽车核心部件整体解决方案能力的主流供应商，与特斯拉等知名车企建立合作关系。

　　不过，巨一科技自身盈利能力不佳，基本上吃政策红利。2017年至2020年上半年，公司获得的政府补助和税收优惠合计约占其当年度利润总额的半壁江山。即便如此，公司实现的归属于母公司股东的净利润（简称净利润）依然不稳定。

　　本次IPO，巨一科技打算募资逾20亿元，其中接近11亿元用于产能扩张。与之相对应的是，抛开2020年上半年疫情影响因素，2019年，其产能利用率不足60%。如此大规模扩产能否顺利消化，令人存疑。

　　备受关注的是，IPO前股东突击入股或涉利益输送。2020年上半年，巨一科技递交上市申请书前半年，美的投资等两家机构突然现身公司前十大股东。而在2017年至2020年的三年，巨一科技估值暴增18倍。

　　两家机构IPO前半年入股

　　IPO前一年新增股东，是监管关注的重点。巨一科技就存在机构突击入股问题，且其估值急剧增长也很离奇。

　　巨一科技成立于2005年初，15年来，其股权结构变换频繁。2017年至2020年上半年，是其IPO报告期，在这期间，公司估值急剧变化，让人吃惊。

　　招股书显示，2017年3月，时为第三大股东王健强将其持有的巨一科技4.01%（出资额 57.27万元）转让给实际控制人林巨广，股权转让价款为522.87万元。据此计算，巨一科技100%股权的估值约为13039万元。

　　当月底，巨一科技增资，注册资本增加至3000万元，全部由资本公积转增实收资本。

　　2018年12月，巨一科技再增资，注册资本增加至3200万元，由道同投资出资3000万元包揽增资，获得公司6.25%股权。以此计算，巨一科技的整体估值为4.80亿元。此次增资是以截至2018年7月31日净资产评估值为本次增资价格的参考依据，确定每元增资额的价格为15元。

　　虽然巨一科技的4.80亿元估值较2017年增长了约2.6倍，但以截至2018年7月31日为评估基准日并不合理。因为在2018年11月，巨一科技相继出资2600万元、800万元收购了实际控制人旗下的苏州巨一100%股权和苏州宏软100%股权，资产规模和净资产均有明显增加。这次增资估值，并未将这一因素考虑进去。

　　巨一科技解释称，本次增资系实施股权激励，道同投资是员工持股平台。不过，实际控制人刘蕾持有道同投资56%股权，刘蕾系林巨广之妻。由此可见，本次股权激励的最大受益者是公司实际控制人。

　　一年后的2019年12月，巨一科技又增资，新增注册资本55万元全部由扬州尚颀认缴，后者投资款为4108万元，获得1.69%股权。本次增资以截至2019年5月31日股东全部权益价值评估值为参考，确定每元增资额的价格为74.69元。以此估算，巨一科技的整体估值约为24.31亿元。

　　仅仅一年时间，估值从4.80亿元增加至24.31亿元，增长了4.06倍。

　　2020年5月，巨一科技实施股改，注册资本变为9765万元。

　　2020年6月，巨一科技又进行增资扩股，注册资本增至10275万元，新增注册资本510万元，其中新增的156万元、354万元注册资本分别由嘉兴尚颀、美的投资认缴，增资价格为24.9元/股。嘉兴尚颀、美的投资分别获得1.52%股权、3.45%股权，投资款分别为8818万元、3892万元。此次增资，巨一科技的整体估值为25.60亿元。这一估值较2017年3月的1.30亿元增长约18.64倍。

　　短短三年，巨一科技整体估值增长18.64倍，增速不可谓不惊人。

　　去年12月28日，巨一科技披露了拟在科创板上市的招股书，此时，距离嘉兴尚颀、美的投资入股刚刚半年。美的投资的实际控制人为美的集团实际控制人何享健。

　　为何在IPO前夕突击增资扩股，是否存在利益输送行为？

　　享政策红利扣非净利仍降

　　巨一科技能否顺利上市，未来是否具备可持续盈利能力，均存在不确定性因素。

　　嘉兴尚颀、美的投资机构突击入股之时，曾与巨一科技及其实际控制人林巨广、刘蕾夫妇等签署了对赌协议，包括上市时间等。目前，IPO在即，对赌协议均予以解除，但是否仍然存在抽屉协议，尚不得而知。

　　对赌协议的存在，一定程度上也是对巨一科技可持续盈利能力、能否顺利上市的信心不足。而这背后，巨一科技经营业绩不理想是核心因素。

　　招股书显示，2014年，巨一科技实现营业收入3.02亿元、净利润384.43万元，2017年，时过三年，营业收入、净利润分别达到12.25亿元、1.87亿元，分别较2014年增长约3倍、47.56倍。