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和辉光电长期借款超120亿元,严重“缺钱”,产品布局“另类”,缺乏盈利能力,前景堪忧

2021-05-15 11:35:17来源:证券市场红周刊

文章导读
和辉光电长期借款超120亿元,严重“缺钱”,产品布局“另类”,缺乏盈利能力,前景堪忧...

  红周刊 特约 | 木槿

  5月10日,上海和辉光电股份有限公司(以下简称:和辉光电)发布招股意向书,即将上市发行。只是,依靠上市募资和辉光电能暂时解决面前的资金困局,却不知道其何时才能扭转企业持续亏损的不利局面?

  招股书显示,和辉光电是国内知名的 AMOLED 半导体显示面板制造商,专注于中小尺寸AMOLED 半导体显示面板的研发、生产及销售,目前建设有2条不同世代生产线,自称可以满足下游不同应用领域、不同规格类型的多样化需求。

  本次上市,和辉光电拟募集资金100亿元,其中80亿元用于第六代 AMOLED 生产线产能扩充项目建设,20亿元用于补充流动资金,企业对资金的渴望由此可见一斑。

  通过公司年报可以发现,过去几年中公司“造血”能力始终不足,2017年至2020年,其经营活动产生的现金流量净额一直都是负值,分别为-5.67亿元、-3.29亿元、 -4.09亿元和-1.79亿元,如今虽然距离在A股上市发行的时间越来越近,但其何时能扭亏为赢尚存在太多不确定性。

  负债压力巨大 缺乏盈利能力

  根据招股书数据,和辉光电2017年至2020年(以下简称“报告期内”)创造的营业收入分别为6.16亿元、8.03亿元、15.13亿元和25.02亿元,表面上看来增长形势喜人。然而其同期归属于母公司股东的净利润始终为负值,分别为-10.00亿元、-8.47亿元、-10.06亿元和-10.36亿元,也就是说着四年来,公司毫无盈利性可言,四年内亏损额高达38.89亿元。

  持续亏损之下,截至 2020 年 12 月 31 日,公司经审计的未分配利润为-12.36亿元。这就意味着,即使其在上市后获得了股市资金的“输血”,但恐怕仍然难以在短期内完全弥补累积亏损,如此情况之下,也就无法向股东进行分红,没有业绩的支撑,广大投资者想要获利,恐怕也需要漫长的等待。

  由于企业长期处于亏损状态,不得不借助外来资金保障正常生产的进行。招股书显示,截至2020年12月31日,和辉光电的资产负债率已高达58.25%,报告期内总负债分别为52.29亿元、70.31亿元、118.72亿元和144.29亿元,其中一年内到期的的非流动负债分别为5.60亿元、9.80亿元、7.38亿元、7.22亿元,长期借款分别为40.40亿元、53.87亿元、97.58亿元、120.89亿元。但同一时期企业账面上的货币资金金额分别仅为45.58亿元、16.54亿元、25.07亿元和、14.21亿元,对比之下,企业所承受的还款压力之大显而易见。

  持续走高的负债,一方面令企业承担着巨大的还款压力,同时还不得不背负高额的财务费用。据招股书显示,公司报告期内仅利息费用一项便分别达1.71亿元、1.36亿元、1.60 亿元和1.92亿元。高额的利息支出令现金流承压,同时也进一步加大企业经营成本,使原本就持续亏损的和辉光电更加雪上加霜,如果一直没有高利润的新产品出现,企业想要扭亏为赢恐怕很难。

  产品布局“另类”或制约未来发展

  和辉光电的主要产品为AMOLED 半导体显示面板,报告期主营业务收入全部来源于此类产品,由于产品结构相对单一,存在一定风险。根据产品形态是否可曲可折划分, AMOLED 半导体显示面板可以分为刚性AMOLED 显示面板与柔性 AMOLED 显示面板,而和辉光电则选择以发展刚性AMOLED 产品为主,这多少显得有些“另类”,因为自2017 年以来,AMOLED 半导体显示面板同行业公司三星、京东方等投产或正在建设的产线均为柔性面板产线。

  作为公司2020年度的第一大客户,华为终端有限公司当年向和辉光电采购智能穿戴类显示面板约为5.96亿元,占其全年销售额的 24.26%。然而,华为近期推出的主流手机产品多以曲面屏设计为主,无论是最新的P40 Pro还是Mate 30 Pro均是曲面屏设计,而其未来的产品很可能仍以柔性的曲面屏为主。不仅仅是华为,融易新媒体,就各大品牌的电子产品而言,OLED取代LCD已成主流趋势,并朝着曲面→可折叠→可卷曲的方向发展,柔性OLED在电子产品显示屏中的渗透率不断提升,应用范围从手机向电视等产品拓展。

  同时,由于柔性 AMOLED半导体显示面板产品在形态方面更具可塑性,能够实现弯曲、折叠和卷曲等多种形态,使其在未来终端领域中具备了多样化的应用可能性,因此也成为了显示面板生产厂家的主打产品。

  以其招股书中所列同行业公司京东方、深天马、TCL科技、维信诺为例,这4家中国主要AMOLED面板厂商在2020年之前柔性面板产量合计已达145K/月。此外,根据公开信息显示,早在2019年,京东方的柔性 AMOLED 出货量便紧随三星之后位居全球第二,并在中国大陆以 86.7%的市占率位居首位,其产品更是应用于华为、摩托罗拉、OPPO、努比亚等多个手机品牌。

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