2020医药板块分化：医疗高增中药化药承压 未名、舒泰神等医保出局后转亏

　　高需求驱动、疫情催化下，2020年无疑是医药大年，扣非净利润总额同比增长逾六成。A股359家（除掉13家ST股票）药企合计实现营收18954.45亿元，同比增长8.55%，实现归母净利润、扣非净利润分别为1669.35亿元、1381.37亿元，分别同比上涨55.02%、61.79%。 

　　但细分到二级行业看，医药生物六大板块业绩表现分化。一方面，部分直接受益于新冠疫情防治需求的公司业绩大幅放量，医疗器械、医疗服务业绩翻倍；另一方面，医院端医疗服务数据在疫情期间一度下滑，中药、化药板块营收下滑、业绩增速偏低，生物制品业绩增速大幅减缓。医药商业板块，融易新媒体，面向医院端的医药流通企业业绩进一步承压，而面向个人消费者的连锁药店仍保持较快增长。

　　来源：WIND、新浪财经整理绘制 

　　疫情催化医疗器械业绩翻倍 医疗服务强势恢复增速领先 

　　2020年，行业各板块中，医疗器械和医疗服务增速最高，医疗器械、医疗服务的营收增速分别为60.09%、17.10%，归母净利润增速分别为157.54%、463.96%。医疗器械疫情期间加速增长，主要由于IVD、医疗设备和医用防护用品等受益于新冠疫情，而医疗服务则展现出了极强的恢复能力。 

　　不考虑医药商业，其他细分行业营业收入超200亿的有7家，依次为白云山（616.74亿元）、华东医药（336.83亿元）、云南白药（327.43亿元）、复星医药（303.07亿元）、恒瑞医药（277.35亿元）、迈瑞医疗（210.26亿元）、人福医药（203.69亿元）。 

　　营收增速超100%的有23家，除百奥泰、康熙诺、沃森生物、君实生物等生物和化药企业外，17家为医疗器械企业，业务主要涉及新冠病毒检测试剂、口罩、防护服、医用手套、体温计、血氧仪等能直接贡献业绩的防疫物资，其中，营收增速前三名的医疗器械企业依次为圣湘生物、东方生物、之江生物，分别同比增长1203.53%、788.83%、692.72%。 

　　2020年归母净利润超20亿元的有17家，包括1家医疗服务企业药明康德、2家中药企业（云南白药、白云山）、3家化药企业（恒瑞医药、新和成、华东医药）、4家生物制品企业（复星医药、智飞生物、长春高新、辽宁成大）以及7家医疗器械企业（英科医疗、迈瑞医疗、中红医疗、圣湘生物、振德医疗、达安基因、华大基因）。英科医疗、迈瑞医疗、恒瑞医药分别以70.07亿元、66.58亿元、63.28亿元的归母净利润夺得前三甲。 

　　生物板块增速大减 未名医药、舒泰神等医保出局后转亏 

　　生物制品板块层面，受疫情期间医疗服务量下滑影响，诊疗用生物制品在疫情期间需求一度下滑。摆脱疫情影响后，生物制品恢复稳健增长，不过增速水平相比疫情前仍有所降低。2019年，生物制品营收、归母净利润、扣非净利润增速分别高达9.72%、63.39%、70.27%，而2020年的增速分别为6.06%、22.82%、7.64%，增速大幅减缓。 

　　44家生物制品企业中，归母净利润超10亿的有8家，净利润最高的前五大企业分别为复星医药、智飞生物、长春高新、辽宁成大、华兰生物，分别实现归母净利润36.63亿元、33.01亿元、30.47亿元、27.71亿元、16.13亿元，其中，复星医药、智飞生物、辽宁成大、华兰生物均涉足新冠疫苗领域。 

　　44家生物制品企业中，10家企业业绩亏损，除康希诺、百奥泰、神州细胞、君实生物等创新药企业外，亏损额从高到低分别为三生国健（-2.17亿元）、未名医药（-1.96亿元）、舒泰神（-1.33亿元）、中源协和（-1.27亿元）、双成药业（-0.53亿元）、海特生物（-0.25亿元），这些企业2019年的业绩均为盈利，其中，未名医药、舒泰神业绩降幅最高，分别高达-409.13%、-587.26%。 

　　值得注意的是，未名医药、舒泰神、海特生物的业绩大幅下滑均与核心产品医保出局相关，三者的主要产品均涵盖鼠神经生长因子，根据2019年8月的医保政策，鼠神经生长因子被正式移出医保目录，自2020年1月1日起正式实施。 

　　中药、化药板块承压 连锁药店持续高速增长 

　　大部分医院端中成药和化药销售下滑，导致2020 年中药和化药板块承压，同时集采等医保控费措施对化药中的仿制药压力较大。2020年，中药和化药板块营收分别同比下滑2.58%、2.33%，其他板块营收均有所增长，行业各版块的归母净利润增速中，中药和化药分别以11.31%、24.57%的增速垫底。