造防毒服、防毒面具的华强科技冲刺科创板 主业毛利率下降趋势能否扭转？

　　因财务资料过期需补充提交，湖北华强科技股份有限公司（以下简称华强科技）的上市审核中止了两个月。5月10日，上交所恢复了华强科技的科创板上市审核，中止审核情形消除。 

　　华强科技是国内专业的防化军工企业，融易资讯网（www.ironge.com.cn），主营业务为特种防护装备和医药包装及医疗器械产品的研发、生产与销售，其中个体防护装备以防毒服和防毒面具为主。2017年～2019年以及2020年上半年，华强科技分别实现营业收入5.85亿元、7.43亿元、12.24亿元、6.51亿元，分别实现归母净利润5822.03万元、1.03亿元、1.10亿元、1.83亿元。尽管近年来华强科技业绩增长较快，公司主营业务毛利率却整体呈下降趋势。 

　　近三年来军品收入激增 

　　华强科技以特种防护领域为主，主要生产防毒服、防毒面具等个体防护装备以及预滤器、进风口组件等集体防护装备，以提升我国各军兵种在核生化威胁条件下的生存和作战能力;同时依托技术优势，积极开拓医药包装、医疗器械等民品市场。 

　　从业务类别来看，2017年～2019年以及2020年上半年，华强科技军品收入分别为2.30亿元、3.97亿元、9.38亿元、4.84亿元，占主营收入比重为40.89%、53.83%、76.89%、74.68%;民品收入分别为3.32亿元、3.40亿元、2.82亿元、1.64亿元，占比分别为59.11%、46.17%、23.11%、25.32%。

防毒面具是华强科技生产的主要个体防护装备产品之一 

图片来源：华强科技招股书（申报稿）截图 

　　由此可见，从2018年开始，华强科技的军品收入突然大幅增长成为业绩增长主力，且销售占比越来越高，而民品收入则在缓缓下滑。 

　　华强科技军品收入主要来自特种防护板块，其中个体防护产品贡献了绝大部分收入。华强科技的个体防护产品包括105产品、107产品、115产品等，而各年度销售大幅增长的具体产品有所变化，2018年度～2019年度，个体防护装备收入的大幅提高主要系115产品销售数量大幅提升；2020年上半年，个体防护装备收入的大幅提高主要系107产品收入的增长。

华强科技主营业务收入按产品类别构成 

图片来源：华强科技招股书（申报稿）截图 

　　正是由于产品销售结构变化的影响，2017年～2019年以及2020年上半年，华强科技的特种防护产品毛利率有所下降，分别为28.53%、22.77%、20.34%、20.52%，这使得公司主营业务毛利率整体呈下滑趋势，分别为30.62%、26.90%、23.20%、27.73%。 

　　招股书（申报稿）也提示风险称，如果未来市场竞争加剧、军方定价策略调整、军方订单中低毛利率的产品构成较大，或者产品售价及原材料采购价格发生不利变化，则华强科技毛利率可能存在下滑的风险。 

　　军品市场竞争加剧 

　　华强科技是以核生化个体防护装备为主营业务的军工企业，在A股市场中不存在与其完全可比的上市公司。而在特种防护领域，其国内竞争对手也较少，主要为山西新华防化装备研究院有限公司（以下简称山西新华）、中船718所、桂林曙光院。另外，华强科技与同行业的国际公司不存在直接竞争。 

　　在国内竞争企业中，山西新华与华强科技在特种防护装备领域各有侧重、互相补充、适当竞争，在国家重大项目中也相互合作。2017年～2019年以及2020年上半年，山西新华均位列华强科技前五名客户名单中，同时出现在2019年、2020年上半年的前五名供应商名单中。 

　　另外，华强科技与中船718所是竞争、合作关系，与桂林曙光院竞争关系较弱。总体而言，在特种防护领域，目前华强科技的竞争对手并不多，且与竞争企业还存在合作关系。 

　　不过竞争形势正在发生变化，华强科技也面临着军工行业市场化竞争加剧的挑战。招股书（申报稿）显示，近年来军品市场准入门槛大幅降低，未来将有更多企业主体进入军工行业，公司所处行业未来的竞争将有所加剧。 

　　“随着军品采购市场化程度的提高，竞争性采购将使军品市场准入向更多优质企业放开。”华强科技直言，公司业务面临更多的机遇和挑战。不过华强科技也认为，竞争形势变化会促进公司加强研发能力建设，提高生产效率，对公司经营发展具有积极影响。