爱旭股份募资25亿短债仍激增1.6倍 资产百亿拟投超400亿扩产被指画饼

　　长江商报消息 ●长江商报记者 明鸿泽

　　光伏行业扩产潮涌，爱旭股份（600732.SH）也豪气冲天，宣布超400亿元扩产，但被指画饼。

　　爱旭股份的前身是地产企业上海新梅，2019年完成借壳上市，变身为光伏企业。爱旭股份称，其专注于高端太阳能电池的研发、生产与销售，是全球太阳能电池的主要供应商。

　　太阳能电池制造业是技术密集型产业，技术创新、产品升级、产能迭代，是保持竞争优势的法宝。基于这一逻辑，爱旭股份积极扩产，不过，其扩产的力度有些疯狂。

　　上月底，爱旭股份宣布，拟在珠海建设年产26GW 新型高效太阳能电池项目，总投资约为180亿元。

　　去年8月，爱旭股份也曾宣布，拟在浙江义乌建设年产36GW高效太阳能电池项目，总投资约200亿元。目前，该项目尚处于前期筹备阶段。

　　长江商报记者梳理发现，包括天津项目等，不到一年时间，爱旭股份宣布的项目投资金额合计超过400亿元。

　　市场质疑，爱旭股份是否有能力顺利推进建设，是否在画饼？

　　年报显示，截至2020年底，爱旭股份总资产为127亿元，公司账面货币资金只有12.55亿元，而短期债务19.23亿元，同比增长1.64倍，偿债能力已经不足。去年，公司已经通过定增募资25亿元。

　　超400亿激进扩产

　　爱旭股份抛出了一份又一份令人吃惊的扩产计划。

　　今年4月23日晚，爱旭股份披露，公司拟与珠海市人民政府（简称“珠海市政府”）签订《关于爱旭太阳能电池项目的投资框架协议》，计划在珠海市斗门区投资建设年产26GW 新型高效太阳能电池项目。

　　爱旭股份称，当前，光伏行业的技术进步推动了能源结构的转变和光伏平价上网的进程，光伏产品迭代速度不断加快，市场对高效太阳能电池需求日益增加。为进一步扩大公司在高效太阳能电池产业的领先优势，加快公司新型电池研发成果的量产转化，推动光伏度电成本跳跃式下降，满足市场对高效太阳能电池产品的旺盛需求，公司决定在珠海实施上述项目建设。该项目议案已经董事会审议通过。

　　根据公告，该项目总投资额预计为180 亿元（含流动资金），建设周期预计为 5 年，将采取分期投资方式实施。公司称，其将充分利用在技术、成本、管理等方面积累的成功经验，努力建成引领下一代电池技术方向的数字化、智能化电池生产基地。根据公司安排，一期项目为年产6.5GW 新世代高效晶硅太阳能电池建设项目，投资金额为 54 亿元（含流动资金）。公司拟在珠海设立珠海爱旭，负责建设运营。

　　一次宣布高达180亿元的投资项目，爱旭股份有能力推进落实吗？

　　问题还在于，爱旭股份不只有这一个大项目。

　　去年8月9日，爱旭股份也曾披露，拟在浙江义乌建设年产36GW 高效太阳能电池及配套项目，总投资金额预计为200亿元。其中，固定资产投资约 160 亿，流动资金约 40 亿元。

　　具体安排为，项目建设期预计为7年，拆分为两个项目建设。项目一为计划投资40亿元，在当前浙江爱旭厂区建设义乌第四、第五期共计 10GW 高效太阳能。项目二为计划投资160亿元，在义乌市光电信息高新技术产业园区新地块建设义乌第六、第七、第八、第九、第十期共计 26GW 高效太阳能电池及配套项目。预计项目全面达产后，将新增 36GW 全球领先的高效太阳能电池产能，在义乌累计形成约50GW 的高效太阳能电池产能。

　　此前建设的义乌一期、义乌二期已在2019年底形成3.8GW产能。去年7月3日，爱旭股份曾公告，公司非公开发行拟募资25亿元的定增募资方案获得证监会通过。本次募资中，公司计划其中的14.50亿元用于义乌三期年产4.3GW高效晶硅电池项目建设。

　　在天津，爱旭股份也在扩产。去年7月19日，公司公告称，拟投资建设天津二期年产5.4GW高效晶硅电池项目，预计总投资约22亿元（含流动资金）。该项目实施完毕后，公司天津基地的电池总产能将提升至9.2GW，包括天津一期3.8GW和天津二期5.4GW。

　　综上所述，去年7月以来，爱旭股份宣布的项目投资金额合计达416.50亿元。

　　产能方面，如果上述项目全部顺利完成达产，不完全统计，爱旭股份的高效太阳能电池年产能将达到85.2GW。

　　根据年报，2020年，爱旭股份实现产能约22GW，融易新媒体，同比增长139%。这意味着，未来几年，公司产能将增长2.87倍。

　　高速增长的产能能否及时消化暂时不好判断。2020年，爱旭股份电池出货量13.16GW，同比去年增长93.74%，位列全球电池出货量第二。其中，大尺寸 PERC 电池出货量全球第一。

　　值得一提的是，2020年，公司毛利率、净利率分别为14.90%、8.34%，同比分别下降3.16个百分点、1.30个百分点。

　　债务29亿两倍于货币资金

　　大规模扩产，爱旭股份巨额项目建设资金从哪里来？

　　目前来看，爱旭股份偿债能力已经不足。