医师短缺主攻西部市场 普瑞眼科能成为下一个爱尔眼科吗？

　　《投资者网》吴微

　　4月23日，在第二轮回复交易所的问询后，成都普瑞眼科医院股份有限公司（以下简称“普瑞眼科”）再一次更新了招股书。

　　普瑞眼科以成都普瑞眼科医院为起点，从2013年至今，在吸收合并多家医疗机构后，最终形成了在全国17个城市，拥有18家专业眼科医院、3家眼科门诊部的业务规模。与很多民营眼科医院类似，普瑞眼科的主要收入来自于视光手术、白内障治疗、综合眼病治疗以及视光服务。

　　不过在眼疾治疗这个市场，竞争已十分激烈，除了有北京同仁医院、广州中山大学中山眼科中心这样的公立医院外，还有爱尔眼科医院集团股份有限公司（以下简称“爱尔眼科”，300015.SZ）、华厦眼科医院集团股份有限公司（以下简称“华厦眼科”）这样与普瑞眼科模式类似的同业公司。

　　截至2020年末，头部的爱尔眼科在国内已有眼科医院146家，门诊部88家，基本覆盖绝大多数城市；华厦眼科也在全国布局了52 家眼科专科医院，覆盖了17个省45个城市，辐射国内华东、华中、华南、西南、华北等广大地区。

　　合并诸多独立眼科医院，业务布局主要在西南、西北等地区的普瑞眼科又能否在激烈的行业竞争之中找到自己的生存空间呢？

　　靠收购扩张偏安一隅

　　普瑞眼科的前身是普瑞有限，2006年由有眼科医疗器材销售经验的徐旭阳与其父徐五桂共同出资设立，其中徐氏父子控制的广州鑫视康持有普瑞有限的主要股权，成立以后普瑞有限的经营主体是成都普瑞眼科医院。

　　此后，普瑞眼科的实控人徐旭阳与广州鑫视康直接或与其他投资人共同出资又设立了多家民营眼科医院。如徐旭阳和广州鑫视康2006年共同出资设立的合肥普瑞眼科医院有限公司、2010年徐旭阳和外部股东叶朝红共同出资设立的兰州普瑞眼科医院有限责任公司等。

　　从2006年成立普瑞有限，到2013年期间，徐旭阳、广州鑫视康以及徐旭阳控制的普瑞投资单独或与外部股东先后合资成立了十余家民营眼科医院。不过自2013年开始，实控人徐旭阳或是出于对公司上市的安排，开始通过股权转让、增资扩股等形式将徐旭阳控制或参股的独立于普瑞有限的民营眼科医院吸收合并到了普瑞眼科当时的运营主体成都普瑞名下。此后，普瑞眼科开始以成都普瑞为主体开设新的分支机构，如西安普瑞眼科医院有限责任公司、兰州普瑞眼视光医院有限责任公司等。

　　在2014年-2019年普瑞眼科合并实控人控制的分支机构、开设新的分支机构期间，普瑞眼科还收购了北京华德、山东亮康、天津普瑞等三家民营医院，合计形成了7389.20万元的商誉。不过到2020年三季度，经过计提减值准备后，普瑞眼科商誉的账面余额还有4048.89万元。

　　值得一提的是，在2020年末，普瑞眼科申报IPO期间，公司还支付了收购东莞光明眼科医院（以下简称“光明眼科”）45%股权的预付款，拟控制光明眼科45%的股权，将光明眼科的收入与净利润纳入公司的财务报表之中。2019年光明眼科实现1.34亿元，实现净利润2304.98万元。而截至2020年末，普瑞眼科的营业总收入也仅为11.93亿元，净利润不足5000万元。

　　虽然自2013年开始，普瑞眼科通过合并、收购或新设有序地拓展了公司旗下分支机构，但截至2020年三季度，公司的主要收入与利润来源还主要集中在西南、西北等地区。截至2020年三季度，西南地区为普瑞眼科提供了30.83%的收入，是公司主要的收入来源；西北地区则为普瑞眼科提供了18.06%的收入。

　　2020年前三季度以上海普瑞与合肥普瑞为代表的华东地区虽然为普瑞眼科提供了22.04%的收入，但截至2020年前三季度，上海普瑞仍处于亏损状态，因此华东地区未能成为普瑞眼科的主要盈利来源。面对来自爱尔眼科、华厦眼科乃至于新视界在华东地区的强力布局，普瑞眼科的业务布局似乎仍难走出偏安西部地区的现状。

　　也因普瑞眼科的收入集中在西部地区，因此公司的盈利能力很大程度上依赖于西部大开发所得税优惠以及医疗机构提供的医疗服务免征增值税等税收优惠政策。2020年前三季度这两项税收优惠的合计金额超过2000万元，在当期公司净利润中的占比也达到了17.05%，而在2020年之前，这一比值均超过20%，2017年更是高达530.89%。

　　医师短缺白内障手术量下滑

　　据2020年国家卫健委发布的《中国眼健康白皮书》显示，眼科医疗服务在国内有着巨大的需求。国内青少年近视眼总体发生率为53.6%，大学生总体发生率超90%；60岁以上人群白内障发病率高达80%以上，融易新媒体，仍然是我国首位致盲性疾病；代谢相关性眼病、高度近视引发的眼底病变凸显，与白内障一并成为我国当前主要的致盲眼病；干眼发病率约21%—30%。