补课基础设施，拼多多盈利微薄的苦日子要来了吗？

　　普徕仕（T. Rowe Price）股票基金经理刘璐在接受《红周刊》记者采访时，谈到对拼多多投资机会的看法。以下是她的精彩观点摘录。

　　《红周刊》：《黄峥发布2021年度致股东信》原文提到，“拼多多从一个纯轻资产的第三方平台，开始转重，在仓储、物流及农货源头开始进行新一轮的投入，新的业务开始在拼多多内萌芽并迅速成长。”看起来，阿里、京东在建设基建的时候烧过的钱，拼多多也要补上。拼多多盈利微薄的苦日子要到来了吗？

　　刘璐：拼多多是一个很有意思的公司，它的市值接近1800亿美金，但固定资产只有8亿元人民币左右。它未来确实可能需要在一些基础设施上做一些投入，但我觉得近期最大的投入还不是仓储物流，而是跟社区团购相关的一些内容。比如团长的自提点，因为到了夏季，需要一些冷链设施（辅助运输）。还有拼多多可能要加大在分析社区团购用户数据方面研发的投入。这些对拼多多短期盈利会带来一些影响。

　　未来拼多多一定会有一部分基础设施的投入，但不会在短期内自建大量物流等基础设施，黄铮在股东信里提到的更多是一个长期规划。

　　《红周刊》：拼多多创始人黄铮即将退隐，这对拼多多的影响大吗？

　　刘璐：我觉得影响有限。拼多多现在的CEO、董事会主席（陈磊），是跟着黄峥一起创业多年的伙伴，而且他的执行力也是被证实过的，所以我觉得他应该对黄峥、对整个公司的长期愿景理解挺深的。

　　美团PK拼多多，谁将在社区团购领域更胜一筹？

　　普徕仕（T. Rowe Price）股票基金经理刘璐在接受《红周刊》记者采访时，谈到对美团和拼多多在社区团购上的竞争。以下是她的精彩观点摘录。

　　《红周刊》：对比拼多多和美团，他们在社区团购竞争方面分别有怎样的优势和劣势？

　　刘璐：拼多多的很大优势是选品，而且生鲜品类是它最大的单一品类。另外，拼多多扎根电商，融易资讯网（www.ironge.com.cn），流量优势明显，它是电商里用户量最大的公司。

　　美团的优势在运营和物流。美团的运营能力很强，它有和五六百万家小型餐厅和商户的合作经验，线下服务能力强等，这些能力是可以用到管理社区团购的团长上面的。物流方面，美团管理着几百万骑手，对物流的理解更深刻，所以在社区电商的物流怎么管理上也会更有效率。

　　所以，拼多多和美团都需要取长补短，这就考验企业的学习能力了。如果美团在选品方面能很快追上拼多多，或是拼多多在物流方面能追上美团，就会影响竞争格局。

　　今年会是很关键的一年。从短期的数据看，美团的单量略大一点，但拼多多的追赶势头也很猛。

　　《红周刊》：您怎么看待社区团购的重要性？

　　刘璐：社区团购是对生鲜电商的一个重大创新，因为该品类电商过去的渗透率是比较低的，主要原因就是商品单价很低，物流成本比较高。社区团购模式相当于把物流成本降下来了，因为“最后100米”不需要快递员配送，而是客户自提。所以，社区团购模式可能会把整体电商的天花板抬高，在原本长期预期30%-40%的渗透率基础上未来可能会达到50%及以上，这对整个行业意义重大。在电商龙头中，我觉得拼多多有自己的优势。

　　《红周刊》独家对话普徕仕（T. Rowe Price）股票基金经理刘璐完整版文章于5月1日在官方平台发布，文中对成长股投资逻辑、阿里、腾讯、美团、拼多多、小米、B站等投资价值有深入探讨，欢迎关注。