蔚来汽车一季度毛利率首破20%，二季度产业链保供成关键

　　蔚来汽车(NIO)在4月30日早间公布了一季度业绩报告。今年一季度，蔚来汽车的交付数量达到20,060辆，汽车销售额为74.058亿元人民币（11.303亿美元），同比增长489.8%，环比增长20.0%。2021年第一季度总收入为79.823亿元人民币（12.183亿美元），同比增长481.8%，环比增长20.2%。

　　与2020年四季度相比，蔚来汽车的毛利率有所提升。2021年第一季度，蔚来的汽车销售毛利率为21.2%，2020年第一季度为负7.4%，融易新媒体，2020年四季度为17.2%。；综合毛利率也从2020年第一季度为负12.2%，和上季度的17.2%提升至19.5%。毛利率提升拉动蔚来2021年一季度毛利达到15.548亿元人民币（2.373亿美元），较2020年第一季度的负1.675亿元人民币增长17.223亿元人民币；较2020年第四季度增长36.2%。

　　不过，由于2021年第一季度，蔚来回购了部分战略投资者持有的蔚来中国3.305%的股权，所以该季度其归属于普通股股东的净亏损达到48.750亿元人民币（7.441亿美元），同比增加183.0%，环比增加226.7%。如果刨除股权激励费用以及可赎回非控制权益赎回价值的增值之外，调整后归属于普通股股东的净亏损（非美国通用会计准则）为3.545亿元人民币（0.541亿美元），亏损较此前有所收窄。

　　“但由于半导体短缺，供应链仍然面临严峻挑战。考虑到当前的订单增长势能和整体环境的波动性，我们预计2021年第二季度交付21,000到22,000辆。”蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌在投资人电话会上表示，蔚来汽车二季度的总收入预计为人民币81.461亿元（12.433亿美元）至人民币85.045亿元（12.980亿美元），较2020年同期增长约119.0％至128.7％，增长约2.1％至6.5%。

　　截至一季度末，蔚来汽车账面上的现金和现金等价物，限制现金和短期投资的余额为475亿元人民币（73亿美元）。这意味着短期内，蔚来汽车的发展将不会遭遇资金挑战。那么，对于蔚来和李斌来说，下一步的目标和方向是什么？智能电动车要抢占传统燃油车份额，最大的挑战来自于哪里？

　　李斌在投资人大会上谈到，蔚来第二代平台的首款车型ET7即将量产，ET7上搭载了很多业内领先的配置，比如传感器、激光雷达等，要直接突破到下一代的产品，量产的挑战非常大。在当下整个汽车行业都面临芯片短缺问题的背景下，要实现自动驾驶芯片的量产，达成质量目标、突破产能瓶颈，对于蔚来来说都存在挑战。

　　截至目前，蔚来汽车的交付数已经突破10万辆，但李斌谈到，蔚来希望在高端市场占据更大的份额，“全球高端市场是一个差不多接近一千万辆的市场，我们今天还只有千分之几的份额，所以我们还有非常大的成长空间。”

　　在此背景下，蔚来在上海车展期间宣布了“Power North计划”，宣布将在包括新疆、青海、宁夏、黑龙江在内的北方八省的基建规划以及充电优惠政策：在未来3年内，在北方八省计划实现100座换电站、120辆移动充电车、500座超充站，超2000根超充桩、超10000根目的地充电桩的资源布局，以加快市场渗透。此外，蔚来汽车还计划采用磷酸铁锂电池对目前的70度（kWh）电池包进行升级优化，目标是电池容量升级优化到超过75度，以此降低电池成本，据了解，这一升级后的电池包将有望在今年四季度推出。

　　综合2021年一季度报，在交付、毛利率以及市场占有率等方面，蔚来的表现都持续向好。但包括德意志银行在内的投资机构，仍有部分选择了调低蔚来汽车的股价预期。德意志银行分析师Edison Yu就在其研报中表示，考虑到目前的生产节奏和零部件供应短缺问题，除了推进最近宣布的新工业园区，预计蔚来在2021年不会有太多行动，近期股价没有主要的催化剂。

　　他认为，对蔚来而言，明年将是关键的一年，因为首款旗舰轿车ET7预计将于2022年一季度正式交付。虽然他认为这款车可能出现“火爆”的市场局面，但同时他也认为，中国电动车市场正趋于饱和，目前资金充足的厂商数量似乎每周都在增加。而放眼全球电动汽车市场，竞争也将日益激烈。所以综合上述因素，Edison Yu将蔚来汽车的目标价由70美元下调至60美元。美东时间收盘，蔚来的股价为38.99美元，盘后小幅上涨至39.01美元，按照Edison Yu的预期，蔚来汽车的股价还有50%的上涨空间。