中利集团：年报或成最后一蹲 5G和光伏加速反转

　　中国网财经4月29日讯 中利集团(002309)昨日公布了2020年财报，公司全年实现营业收入90.3亿元，净利润亏损29.2亿元。今日早盘开市，二级市场股价不仅没有下跌，还上涨了3%左右。

　　上海一位私募基金人士指出，中利集团2020年年报巨亏，公司此前已经预告过，市场有预期，股价有反应，在上一轮5G和新能源的行情中，中利集团的股价没有跟随上涨，也是这个原因，现在年报出来后，反而是靴子落地，市场情绪重新恢复了。

　　在中利集团董事会秘书张冬云看来，中利集团的年报数据是公司加快摒弃冗余、结构转型的必然结果。公司2020年后将彻底向重资产、低利润的传统行业告别，业务重心进入光伏新能源领域，实现公司的蜕变。

　　业务重整 

　　中利集团此前主营业务为通信阻燃耐火软电缆，包括5G通信阻燃电缆和光电复合缆等，光伏板块新能源产品主要包括单晶高效光伏电池片、光伏组件，光伏电站、屋顶建筑光伏分布式电站的建设，并提供光伏发电系统整体解决方案。

　　在投资者看来，5G和光伏新能源都是2020年市场炒作的强赛道，诞生了很多大牛股，但中利集团卡位了两个赛道，股价却一直难有表现，似乎难以解释。

　　中利集团一位内部人士介绍，公司前期主要经营方向为商业电站、扶贫电站的承建与销售，这部分业务属于重资产业务，需要大量垫资，对公司流动资金形成较大压力，在2018年扶贫“326”政策与光伏“531”新政出台后，回款难度加大；

　　另一方面，光伏行业技术更新迅速，光伏主流产品由小尺寸多晶电池组件向大尺寸单晶电池组件方向发展，中利集团因前期电站业务回款受阻，缺乏足够的资金，导致公司新产品研发与设备更新步伐受到较为严重的影响，由此形成了恶性循环。

　　财务报告显示，2018年底中利集团应收账款高达93亿元，2019年底为54亿元，2020年底仍有34亿元。

　　应收账款回收缓慢，公司不得不大量举债维持经营，导致财务费用上升，侵蚀了利润。2019年底和2020年短期借款都在40亿元以上，财务费用分别为6.65亿元和6.25亿元。

　　但在2020年，这一情况出现了变化。中利集团兵分三路加速回款现金流。第一，公司成立应收账款回款小组，通过谈判、法律诉讼等方式，当年回款18.8亿元，截至2020年年底，公司应收账款余额从54亿元降到了34亿元；

　　其次，加大力度处置盈利能力低效资产，通过出售低质量的库存商业电站，加速资金回笼；

　　最后，严格控制存货规模，减少存货资金占用，推动资产周转率稳步提升。2019年、2020年经营性现金流净额分别达41.4亿元、24.9亿元。

　　中利集团人士还介绍，为了提升市场竞争力，2020年中利集团对苏州腾晖、腾晖泰国等光伏产生基地生产线进行了改造升级，在淘汰落后产能的同时，将上述两个光伏生产基地生产线皆升级至最新、高效技术水准；

　　在降债方面，也是初见成效，2017年末负债绝对余额一度高达225.7亿元，而截至2020年底负债余额为106.2亿元，较2017年底大幅降低超过50%，目前资产负债率处在65%的相对合理水平。

　　反转的机会 

　　上述私募基金人士认为，2020年财报出现的亏不死鸟，其实是中利集团处理不良资产和商誉的结果，也就是常见的财务洗澡，以实现断臂求生轻装上阵的目的。

　　中利集团内部人士指出，公司目前主营的两大业务5G和光伏，都是强赛道，就5G而言，预计今后几年，随着疫情的控制，将进入提速期，对5G线缆的需求，将迎来一个高峰。

　　早在2020年初，中利集团就完成了5G线缆生产线的扩建，在原有产能30万公里的基础上，新增产能年产量15万公里以上，融易新媒体，项目投产后将提升公司5G专用光电混合缆 50%以上产能，进一步配套华为、中兴和网络运营商等优质客户，提升产品市场占有率。

　　不仅如此，从2020年下半年，中利集团还将线缆产品从5G线缆领域，拓展延伸至新能源车线缆、工业控制设备线缆、医疗器械线缆、数据服务器线缆等新的下游应用领域，市场空间“天花板”将有望大幅提升。

　　而在光伏方面， 公司光伏电站业务曾因为政策原因，陷入低谷。上述中利集团集团内部人士说，2020年中利集团光伏业务主要做了两件事情，为下一步的业务反转打下了基础。

　　一是出售盈利差的电站，二是布局光伏行业的高端制造领域。2020年度实现光伏相关业务收入约38亿元，销售组件约1.3GW。随着其它几个新基地的陆续建成投产，中利集团未来光伏组件营业收入，具有非常可观的增长潜力与弹性。