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“4+?”“均瑶系”的资本克制与王均豪的“菜园子”冲动

2021-04-27 22:13:15来源:21世纪经济报道

文章导读
“4+?”“均瑶系”的资本克制与王均豪的“菜园子”冲动...

  “十里洋场”,故事多。

  在30年中国资本市场的整个历程中,上海出现过大量的资本大鳄。不少以各类“资本系”叱咤江湖,搅动证券市场发展。

  “均瑶系”的蔚然生长,相比却另类得多。

  回溯“均瑶系”发展轨迹,2004年收购无锡国资持有的上市公司大厦股份(现名“大东方”),是其资本市场的起点;2015年吉祥航空上市,是其民营航空梦的再度启航;2018年通过受让股份及定增入主爱建集团,是均瑶向金融领域的延伸,而均瑶健康的上市,则是其大消费板块的升级。

  在资本市场发展过程中,均瑶往往以粗线条的资本运作逻辑发展,鲜有动用复杂的资本手法呼风唤雨,极尽克制。

  1991年起步的均瑶集团,也恰三十而立。

  截至4月22日收盘,4家A股公司市值总和超过554亿元。

  如均瑶健康董事长王均豪在公司上市时提到的,“希望集团的每根‘柱子’都能名列全国民营企业前茅、具备国际竞争力。”

  伴随着多元扩张,均瑶集团的负债也在飙升。

  2017年初,均瑶集团总资产427.80亿元,总负债(合并报表)282.03亿元,到了2020年三季度末,总资产874.14亿元,总负债也随之达到596.50亿元,目前资产负债率为68.24%。

  面对“千亿规模、百亿利润”目标,均瑶,会在哪里做“加法”?

  “大消费”赛道转身样本

  早在1997年,随着张学友代言的“因为有爱,健康常在”,均瑶牛奶一度家喻户晓。

  如今,纯牛奶业务被均瑶集团剥离。

  “换赛道”押注乳酸菌饮品的均瑶健康,在受卷入康得新财务造假案的瑞华会计师事务所牵连,IPO一度“中止审查”之后,在2020年顺利登陆资本市场。

  均瑶健康90%以上的收入主要来自于“味动力”常温乳酸菌系列产品。2017-2019年,均瑶健康实现营收分别为11.46亿元、12.87亿元和12.46亿元,归母净利润分别为2.26亿元、2.54亿元和2.95亿元。

  这在快消品领域,算不上一个“阔绰”的成绩。且,上市后均瑶健康营收和净利均出现下滑。

  4月15日晚间,均瑶健康发布业绩报告,2020年营业收入8.52亿元,同比下降31.62%,归母净利润2.14亿元,同比下降27.6%。

  对此,均瑶健康解释,“受特殊疫情的影响,增速为近十年来首次下降。”

  均瑶健康提到,“其他采用低价低质策略的竞品承接了其他核心品牌的退出份额,使得行业在低价维度的竞争格局更加激烈,行业集中度趋于分散。”

  低质策略的竞品剑指哪家,似乎有所指向。

  背后的核心逻辑却是,常温乳酸菌饮品市场高速增长的黄金时期,在逐渐远去。

  根据欧睿国际数据,2015-2019年五年间,国内常温乳酸菌饮品市场规模从77.2亿元增长至148.8亿元,复合增长率为17.8%。未来5年内,随着宏观经济增长趋缓、常温乳酸菌饮品市场逐步饱和,其市场增速将有所放缓。

  或许在这样的背景下,4月9日,上市仅半年光景的均瑶健康宣布切入天然矿泉水领域,其股票亦沾水即涨。

  4月14日,均瑶健康涨停。

  公告显示,4月8日,均瑶健康全资子公司上海均瑶天然矿泉水有限公司(简称“均瑶矿泉水”),拟以2100万元收购湖北三座山饮品有限公司(简称“三座山”)70%股权。

  三座山饮品,是一家矿泉水开采、生产和销售为主的企业,坚持水源地建厂,是鄂东地区一家拥有合法采矿权的矿泉水企业,旗下自有品牌“岩心水润”“吉熙”和联盟品牌“山外人家”。

  农夫山泉登陆港股,让市场看到“水”生意的增速快、毛利高,同样瞄上了“水”生意的均瑶健康称,其天然矿泉水锚定中高端消费市场,助力公司的健康产业持续做强做大。

  “菜园子理论”与增量冲动

  均瑶健康选定的“柱子”业务,还要多得多。

  3月中旬,均瑶健康宣布与江南大学签订《战略合作协议》,成立“均瑶健康—江南大学大健康联合创新实验室”(非法人机构,简称“联合实验室”),均瑶健康将在五年合作期内提供不低于1500万元的科研经费,用于双方的合作。

  值得一提的是,公告披露,联合实验室建立以后,双方研讨领域“包括但不限于益生菌、后生元、功能性乳制品和透明质酸(玻尿酸)食品”研发及产业化方向。

  在接受媒体采访时,均瑶健康董事长王均豪透露,预计玻尿酸食品将在三个月后正式面世。“有时候战略没那么复杂,就是老祖宗说的一句话,吃在嘴里,看在碗里,想在锅里,思考在菜园子里。”

  除了均瑶健康,“均瑶系”的消费板块,还通过另一家A股公司大东方体现。

  2004年7月9日,均瑶集团正式入主大厦股份的母公司——江苏无锡商业大厦集团有限公司,从而拿下第一家A股上市公司。

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