资产负债率超均值46百分点！远峰科技IPO如何摆脱大客户依赖？

　　报告期内，远峰科技客户集中度较高，来自第一大客户安悦先锋的收入占比超60%。同时，其近三年分红总计9500万元，超过同期盈利水平 

　　《投资时报》研究员 辛夷 

　　人工智能的快速发展推动了智能汽车不断进步，人们对于智能汽车电子产品的追捧也日益高涨。 

　　近日，致力于推动汽车智能化、数字化变革的远峰科技股份有限公司（下称远峰科技）正式向上海证券交易所递交招股说明书，申请登陆科创板。 

　　本次IPO，该公司拟公开发行人民币普通股（A股）不超过2200万股，拟募集资金6.80亿元，将全部用于“智能网联座舱系统研发及产业化项目”“智能驾驶研发中心建设项目”及补充流动资金。 

　　《投资时报》研究员查阅远峰科技招股书注意到，2018—2020年（下称报告期），远峰科技营业收入持续增长，净利润更是在2020年激增355.9%，但是其资产负债率超出行业均值数十个百分点，流动比率、速动比率亦偏低。同时，该公司客户集中度较高，来自第一大客户安悦先锋的收入占比超60%。且三年分红总计9500万元，超过同期盈利水平。 

　　针对前述情况，《投资时报》研究员电邮沟通提纲至远峰科技相关部门，但截至发稿尚未获得回复。 

　　资产负债率偏高 

　　远峰科技主要从事智能汽车电子产品的研发、设计、制造和销售，主要产品及服务包括智能驾驶辅助产品、智能座舱产品、智能互联产品以及车联网技术开发服务等。 

　　招股书数据显示，报告期内，远峰科技营业收入分别为7.00亿元、8.06亿元、9.66亿元，主营业务收入占比在95%左右，营业收入持续增长。同期，净利润分别为-3505.64万元、1903.56万元、8678.45万元，在2019年扭亏为盈，2020年净利润更是激增355.9%，高于同行业可比公司德赛西威及华阳集团。 

　　在净利润激增的同时，《投资时报》研究员注意到，远峰科技的主要产品——智能驾驶辅助产品的价格却在下降。报告期内，该公司智能驾驶辅助产品的销售单价分别为2617.17元/台、2371.21元/台和2116.72元/台，价格变动幅度分别为-9.40%、-10.73%。 

　　对此，远峰科技在招股书中解释称，价格下降主要处于客户对产品的年降要求，年降政策与汽车车型的生命周期相关，新车型上市后价格逐年下降，相配套的汽车电子产品也随之降价。但作为该公司的主要产品，价格下降或将对其经营业绩产生不利影响。 

　　另外，《投资时报》研究员发现，远峰科技的资产负债率远高于同行业可比公司。 

　　远峰科技运营所需资金主要是股东原始投入、银行借款以及经营所得，未对外进行大额直接融资。报告期各期末，该公司合并资产负债率分别为84.58%、85.65%和74.62%，而行业平均值分别为27.59%、30.17%、29.09%，可见，远峰科技资产负债率严重偏高。 

　　同时，远峰科技的流动比率分别为1.05、1.04、1.08，速动比率分别为0.77、0.82、0.84，均相对较低，与行业平均值差距较大。 

　　从招股书可知，远峰科技的资金来源主要是银行借款。报告期内，该公司短期借款余额分别为1.38亿元、2.27亿元和1.84亿元，占流动负债的比例分别为28.04%、38.76%和30.73%。 

　　截至2020年末，远峰科技近2亿借款中，包含东莞银行松山湖科技支行给出的贷款8500.00万元及美元贷款1517.24万美元（折合人民币9899.84万元）。 

　　随着业务规模持续扩大，其对长期资金及流动资金的需求将不断增加，若该公司不能获得足够的资金，将会对其日常经营造成不利影响。 

　　此外，招股书显示，报告期内，远峰科技共发生过4次股利分配，均为现金分红。其中，2018年合计分配6400万元，2019年分配2500万元，2020年分配600万元，三年共计分配9500万元。但最近三年远峰科技盈利总计达7076.37万元，并不能满足如此规模的现金分红。且2018年，该公司呈亏损状态仍进行了大额分红。 

　　一般情况下，公司在上市前会进行适当分红以保证现有股东的利益。但是远峰科技的分红规模远超过盈利水平，且其本身的负债水平较高，资金来源主要是银行借款，同时研发投入也在降低，如此情况亦让市场对其分红情况生疑。 

　　远峰科技偿债能力指标与同行业可比公司比较情况

　　数据来源：远峰科技招股书 

　　第一大客户占比超60%