澳柯玛营收增速连续4年放缓

　　日前，澳柯玛股份有限公司（以下简称“澳柯玛”，600336.SH）发布2020年财报，公司营业收入约为70.59亿元，同比增长9.73%；净利润为3.10亿元，同比增长60.77%；扣非净利润为0.90亿元，同比增长22.20%。

　　同时，澳柯玛方面宣布，将向全体股东每10股派发现金红利1.20元（含税），拟派发现金红利0.96亿元（含税），占年度现金分红比例为30.88%。

　　《中国经营报》记者了解到，近4年来，澳柯玛营收增速持续放缓，营收增速从2017年的24.3%降至2020年的9.73%。

　　与营收缓慢增长相比，澳柯玛近年的应收账款增速迅猛，并计提大额坏账准备。与此同时，公司的营业成本增速超过营收增速。

　　成本增速反超营收增速

　　澳柯玛财报显示，公司2020年营业收入约为70.59亿元，同比增长9.73%；利润总额5.79亿元，同比增长138.32%；净利润为3.10亿元，同比增长60.77%；扣非净利润为0.90亿元，同比增长22.20%。其营收的增长主要是因为制冷产品、生活电器、洗衣机营业收入分别同比增长18.16%、11.14%、13.34%。

　　在现金流方面，经营现金流净额为0.11亿元，同比下降98.12%，主要是由于应收账款增加及支付其他款项增加；投资现金流净额为-2.80亿元，上年同期为-1.48亿元，因其上期处置资产收回的现金增加；筹资现金流净额相比上年同期由正转负为-1.57亿元，同比下降1903.43%，主要是因上期调整融资结构，取得银行借款增加。

　　而细看近几年澳柯玛的业绩表现，虽然利润方面仍旧处于增长状态，但整体增速有所放缓。

　　Wind数据显示，2018～2020年三年间，其营收增速分别为21.09%、13.96%、9.73%；营业利润增速分别为73.60%、153.46%、140.39%；利润总额增速分别为74.51%、143.40%、138.32%；净利润增速分别为135.90%、167.50%、122.27%；归母净利润增速分别为113.83%、176.06%、60.77%；扣非净利润增速分别为4501.35%、108.37%、22.20%。

　　看其整体成本方面，三年来，澳柯玛营业成本分别为45.19亿元、50.73亿元、56.72亿元，分别同比增长约21.46%、12.26%、11.80%。这意味着在2020年，公司的成本增速已经反超其营收增速。而主要成本增加是源自原材料上涨导致，支出为27.27亿元，占总成本的86.91%，同比增长14.63%。

　　而就其主营产品（由高到低）来看，以2020年财报为例，家用制冷营业收入同比增加18.81%，而其营业成本同比增加22.14%，毛利率同比下降2.18%，为20.25%；商用冷链营业收入同比增长17.33%，营业成本同比增长21.08%，毛利率下降2.30%，达25.67%；生活电器营业收入同比增长2.00%，营业成本增长7.06%，毛利率下降3.32%，达29.67%。

　　就地区来看，出口营收增速同比增长25.17%，成本增长26.19%，毛利率减少0.70%，至13.19%；国内营收增速同比增加4.89%，成本增长6.55%，毛利率减少1.19%，达23.77%。

　　资产质量几何？

　　据澳柯玛2020年财报显示，公司资产总计约为77.11亿元，同比增长15.15%；负债合计51.11亿元，同比增长13.68%；资产负债率为 66.29%；所有者权益为26.00亿元，同比增长18.14%。

　　2020年，澳柯玛应收账款为13.21亿元，较2018年时的6.07亿元大幅增长。其应收账款的增速远高于营收的增速。应收票据方面，近3年分别为3.33亿元、0.47亿元和1.11亿元。二者合计分别为9.40亿元、10.68亿元和14.31亿元。

　　其他应收账（不含股利及利息）方面，2018～2020年分别为0.95亿元、0.86亿元、9.06亿元。

　　而对于应收账款快速增长的原因，记者致电致函澳柯玛方面，其未予以回复。

　　记者注意到，澳柯玛2020年期末应收账款账面余额共计19.59亿元，其中一年以内13.08亿元，1～2年0.62亿元，2～3年0.20亿元，3年以上5.68亿元。累计计提坏账6.38亿元，公司方面称系长期挂账，收回可能性较小。

　　其他应收款合计9.74亿元，其中1年以内8.72亿元，1～2年0.08亿元，2～3年0.03亿元，3年以上0.90亿元。其他应收款坏账准备计提0.68亿元。

　　与应收账款同样激增的还有存货。财报显示，2018～2020年，澳柯玛存货分别为8.45亿元、11.26亿元、15.09亿元。

　　记者梳理发现，2020年年报中，存货中排名第一的是库存商品，其期初、期末账面余额分别为7.42亿元和10.89亿元，期末余额同比增长46.64%；期初、期末账面价值分别为7.35亿元和10.79亿元，期末同比增长46.83%；期初、期末存货跌价准备分别为0.07亿元、0.10亿元，期末余额同比增长40.99%。

　　混改之路

　　意欲提高运营状况的澳柯玛走上了混改的道路。

　　《人民日报》此前刊文表示，1987年以冰柜起家的澳柯玛，在上世纪90年代曾经占据中国电冰柜行业第一的地位。如今，在冷链行业，澳柯玛的竞争对手如云：同在青岛的海容冷链已经是商用展示柜的龙头老大，海尔、海信在医疗冷链领域内和澳柯玛也有直接竞争。