江淮汽车损益“虚实”

　　3月30日，江淮汽车（600418.SH）发布《2020年年度报告》，公司2020年实现营业收入429.06亿元，同比下滑9.41%；归母净利润为1.43亿元，同比增长34.52%。

　　根据年报，2020年，江淮汽车累计确认了18.62亿元的非经常性损益，较上年增加7.78亿元。扣除非经常性损益后，公司的扣非归母净利润为-17.19亿元，同比下滑75.68%，连续四年为负。

　　值得关注的是，2020年，江淮汽车两项关键资产处置均集中于12月完成，但两项资产的处置价格存有明显差异，其成因待解。

　　非经常性损益“集中”确认

　　按细项划分，江淮汽车的非经常性损益包括非流动资产处置损益和计入当期损益的政府补助两部分。

　　2020年，江淮汽车累计确认了13.03亿元的政府补助，较上年增加1.86亿元，同比增长16.65%；同期，公司确认的非流动资产处置损益合计约为12.6亿元，较上年增加了8.71亿元，同比大幅增长223.91%，是公司非经常性损益的核心增长源。

　　根据年报，2020年，江淮汽车的非流动资产处置主要涉及三项资产，其中有两项资产在12月份完成交易。

　　2020年12月7日，江淮汽车发布公告，公司位于丹霞路与青龙潭路交口东北侧（桃花厂区）的土地将由肥西县土地收购储备中心收储，收储土地总面积为39.67万平方米（合 595亩），被收储宗地的地上建筑物共18.64万平方米，土地使用权取得方式为出让，土地用途为工业。公告中，江淮汽车表示，本次拟收储资产净值约2.45亿元，土地收储补偿费为8.81亿元。土地收储完成后，预计实现约6.4亿元净收益。

　　2020年12月24日，江淮汽车发布资产转让公告，大众汽车（安徽）有限公司（下称“大众安徽”）以7.7亿元受让公司乘用车二工厂部分资产，本次转让标的包括乘用车二工厂部分土地使用权、房屋建筑物、设备、存货等资产。其中，涉及转让的土地使用权面积为50.9万平方米（合763.57亩），房屋建筑物为15.7万平方米。

　　此外，2020年3月，江淮汽车控股子公司安徽安凯汽车股份有限公司（下称“安凯客车”）名下位于合肥市包河区南淝河路以西、天津路以东的两宗土地由合肥市土地储备中心收储，收储宗地面积合计17.62万平方米，地上建筑物共8.45万平方米，收储补偿款共计人民币5.44亿元。

　　统计数据显示，2015年以来，政府补助和资产处置损益成为江淮汽车的利润“支柱”。

　　2015年，江淮汽车实现了8.58亿元的归母净利润，同比增长55.28%；同期，公司的营业利润却为-15.34亿元，同比下滑2878.18%。年报显示，2015年，江淮汽车累计获得了25.35亿元的政府补助，较上年增加18.39亿元，增幅264.22%，凭借政府补助江淮汽车一举“扭亏”。2016年，江淮汽车的营业利润进一步降至-26.55亿元，但同期公司获得的政府补助增至39.85亿元，同比增加14.5亿元，江淮汽车再次“化险为夷”。

　　2017年起，江淮汽车收到的政府补助出现大幅下滑，公司的扣非后净利润开始持续为负。统计数据显示，2017-2019年，江淮汽车扣非后净利润分别为-9314万元、-18.77亿元和-9.78亿元，累计亏损29.48亿元。

　　2020年，集中于年底完成的两项合计超过16亿元的关键资产处置又一次让江淮汽车实现“扭亏为盈”。

　　但需要指出的是，截至2020年年末，江淮汽车的其他应收款期末账面余额约为21.54亿元，较上年增加了15.81亿元（调整后），同比增长了275.92%。其中，公司期末的应收拆迁补偿款为9.54亿元，较上年同期增加8.13亿元，同比增长了576.6%。尽管尚未收到全部拆迁补偿款，江淮汽车已将资产处置收益确认。

　　定价之“谜”

　　值得关注的是，以处置价格计，江淮汽车在2020年12月处置的两项资产定价存有明显差异。

　　根据收储公告，江淮汽车青龙潭路东区收储共涉及39.67万平方米（合595亩）的土地使用权以及18.64万平方米的地上建筑物。上述资产（土地及地上建筑物）的净值约2.45亿元，最终确认的土地收储补偿费为8.81亿元，增值6.36亿元，增幅接近2.59倍。2020年12月24日，江淮汽车股东大会通过了《关于公司桃花厂区青龙潭路东区收储的议案》。

　　当月，江淮汽车还披露了公司乘用车二工厂部分资产转让的结果公告。根据转让公告，江淮汽车乘用车二工厂转让资产所涉及的土地使用权面积为50.9万平方米（合763.57亩），房屋建筑物为15.7万平方米，另包含各类生产设备及存货备件。上述转让资产的账面净值约为4.87亿元，最终确认的转让成交价格为7.7亿元，增幅58.11%。

　　公开信息显示，江淮汽车乘用车二工厂同样位于桃花工业园区，距离公司青龙潭路东区直线距离约为4公里。