航空三巨头成A股年度亏损王 泛海控股亏损46亿流动性危机逼近

　　惠誉、穆迪等多家评级机构将中国华融及其子公司评级列入观察名单

　　山西召开涉煤企业专业化重组管理权签约会议

　　中国南方航空2020年度公司净亏损118.20亿元

　　泛海控股2020年净亏损46.21亿元，由盈转亏

　　联合国际下调禹洲集团国际长期发行人评级及债务评级至“BB-”

　　城投债募集资金用途管控趋严，“信用分层”愈发明显

　　信用事件及重点点评

　　● 中国华融：惠誉、穆迪等多家评级机构将中国华融及其子公司评级列入观察名单

　　自华融2021年4月初宣布推迟公布年报以来，多家评级机构以“推迟公布年报带来不确定性”为由，将中国华融及其子公司评级列入观察名单：

　　l 2021年4月14日，惠誉：将华融金融租赁评级列入负面观察名单；穆迪：将华融金融租赁发行人评级列入下调观察名单。

　　l 2021年4月13日，惠誉：确认中国华融的长期发行人违约评级为“A”，评级列入负面观察名单（RWN）；穆迪：将中国华融发行人评级列入下调的观察名单。此外，将华融境外融资工具的债券评级和中期票据计划评级列入下调的观察名单。

　　l 2021年4月9日，标普：将中国华融资产管理及子公司的评级列入负面观察名单；联合资信：维持华融晋商长期信用等级AAA级，将评级展望列入评级观察名单。

　　以上列入负面评级观察主要是受到中国华融信用状况不确定性的驱动，尤其是在其年度业绩发布被长时间延迟的情况下。

　　4月16日，中国银保监会召开的新闻发布会通报了“一季度行业发展情况”并回答记者提问。21世纪经济报道记者问及华融目前的状况，市场传言有重组方案，是否属实？对此，中国银保监会党委委员、副主席肖远企没有正面回应，但他强调：“金融资产管理公司的经营是稳健的，各项指标都在合理区间。”

　　4月16日当天，华融旗下子公司华融证券称，已将“18华融C1”全部本息偿付资金划转至中证登。这意味着华融证券已准备足额的兑付资金，保证当日如期足额兑付。至于海外债券的波动，华融也释放消息称，该公司将于4月末到期的6亿新加坡元境外债券，华融已准备足额的兑付资金，保证当日如期足额兑付。

　　● 点评：

　　中国华融和中国信达、中国长城、中国东方并列四大AMC（资产管理公司）。

　　汇丰报告，中国华融目前有约220亿美元的境外存续债券，其中近97%由华融国际发行或提供担保，绝大多数华融的离岸美元债券都有中国华融提供的维好协议（中资企业境外发债信用不足时的一种重要增信手段，境内母公司通过“维好协议”，承诺向境外子公司提供支持，并保证会保持其适当的权益及流动资金。）

　　因此，作为中国华融海外融资平台的华融国际，是否会保留在母公司中国华融体系内，对维系境外债券持有人的信心具有重要影响。在去年北大方正集团的违约事件中，境内司法重整程序对离岸维好协议债券不予确认债权，这使得市场对维好协议的信心受到一定的打击。

　　● 山西召开涉煤企业专业化重组管理权签约会议

　　4月9日，14家金融机构与山西国资运营公司带领的能源类省属企业负责人面对面沟通，共同探讨改革重组后山西省属国企债券融资路径。

　　4月12日，据山西国资运营微信公众号消息，当日国资运营公司召开涉煤企业专业化重组管理权移交签约会议，焦煤集团、晋能控股、华阳新材、潞安化工4户企业现场签订管理权移交协议。

　　按照重组方案，涉煤企业有关资产要按照主业属性进行专业化重组。省委省政府要求，在企业非主业剥离整合进程中，已明确移交管理权的企业要加快移交进度，尽快完成整合重组“后半篇文章”，促进国有资本布局优化。

　　● 点评：

　　山西省属煤炭企业的重组整合于2020年4月正式拉开序幕，从过去的“七足鼎立”，

　　战略性重组成为1家能源集团、1家煤企的“双航母”领航的新格局。

　　其中，晋能控股集团有限公司为“双航母”之能源集团，山西焦煤集团有限责任公司则为“双航母”之煤企。

　　广发证券相关报告称，总体来看，此次重组整合有利于解决山西煤企过去产业趋同、各自为战等问题，提高山西煤企市场集中度和话语权，进而提高企业效益。

　　从债务主体变化看，晋能控股集团未来可能作为发债主体进行债券融资，潞安化工集团承接了潞安集团的债券，其他主体均承接了原有债券。重组整合的协同效益将在长期中体现，短期内山西煤企可能仍面临分化。