硅料涨价通威加码融资120亿，欲与硅片龙头争高下？

　　4月19日，国家能源局综合司发布对《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知（征求意见稿）》公开征求意见的公告，首次提出风电、光伏发电量占比到2025年达16.5%左右的目标。

　　消息面刺激下，光伏龙头股价大涨。当天，隆基股份（601012.SH）报收89.61元/股，涨4.99%；通威股份（600438.SH）报收33.48元/股，涨5.72%。

　　过去一年，疫情未能阻挡光伏行业极高的景气度。

　　4月12日晚，硅料龙头通威股份连发41份公告，详细披露2020年年报及2021年一季报相关内容。2020年，通威股份实现营收442.00亿元，同比增长17.69%。其中，光伏业务实现营业收入225.02亿元，营收首次超越另一主业——农牧业务。2021年一季度，受益于硅料涨价，通威股份实现营收106.17亿元，同比增长35.69%；扣非净利润7.96亿元，同比增长151.86%。

　　披露业绩的同时，通威股份还公布了新一轮融资计划。

　　公告显示，通威股份拟公开发行总额不超过人民币120亿元A股可转债，募集资金拟用于硅料项目、15GW单晶拉棒切方项目以及补充流动资金。单晶拉棒切方是制作硅片的工艺流程之一，这意味着此次可转债发行后，通威股份将可全力切入硅片环节参与竞争。

　　“切入硅片业务进一步挖掘利润增长点，同时可有效连接公司的高纯晶硅业务和高效太阳能电池业务。”通威股份在公告中表示。

　　4月16日，就发行可转债切入硅片环节等问题，时代周报记者多次致电通威股份，但截至发稿仍未获回应。

　　筹划巨额融资的背后，是通威股份正加速布局产业链垂直一体化。实际上，有这一动作的不止通威股份一家。据时代周报记者不完全统计，2020年，隆基股份、通威股份等一众光伏龙头企业公布的扩产项目多达40个，囊括产业链上下游各环节，累计计划投资总额高达2147.76亿元。其中，隆基股份、中环股份（002129.SZ）等中上游企业向下游环节渗透，晶澳科技（002459.SZ）、天合光能（688599.SH）等下游环节企业则向上游环节扩张。

　　4月16日，晶澳科技执行总裁牛新伟对时代周报记者表示，拥有垂直一体化布局能够有效降低产业链各环节价格波动带来的影响，一体化布局均衡不仅能更好应对涨价危机，也有利于企业未来健康发展。

　　涨价层层传导 

　　光伏产业链分为上游高纯晶硅、中游硅片-太阳能电池-组件及下游光伏电站。而上游高纯多晶硅料的生产具有高技术壁垒、资金密集、扩产周期长、寡头集中等特点。因此，在硅料环节上，头部企业占据绝大多数市场份额。

　　首创证券研报显示，目前，硅料供应商主要有通威股份、保利协鑫能源（03800.HK）、新特能源（01799.HK）、新疆大全（837316.OC）等，全球大部分硅料产能集中在中国。数据显示，2020年，通威股份多晶硅料产量占全球硅料产量比例达16.7%，排名第一。

　　硅料业务也为通威股份贡献了不少利润。财报数据显示，2020年，“高纯晶硅及化工（即硅料）”毛利率高达34.70%，同比增长6.30%。

　　公告显示，通威乐山二期3.5万吨、保山一期4万吨棒状硅预计2021年11月投产。由于新增产能大部分在年底投产，加上产能爬坡期在3-6个月，因此新增产能对通威股份2021年的硅料产出贡献有限。

　　兴业证券研报观点称，国内主要硅料厂商大多已有扩产计划，但预计2021年新增产能有限，预计硅料全年仍维持紧缺状态，今年价格较难大幅下跌。1月以来硅料价格连续跳涨，单晶致密料价格从去年底8.2万元/吨上涨至3月11.7万元/吨，涨幅达42%。

　　自2021年初以来，硅料价格呈跳跃式上涨，从70元/公斤一路上涨至140元/公斤。PVInfoLink数据显示，因市场短缺状况不改，硅料价格再度跳涨，大厂与大厂间的硅料大单价格达到135元/公斤-140元/公斤，散单更是高达140元/公斤-145元/公斤。

　　对通威股份来说，硅料涨价无疑是一大利好。在生产成本维持基本水平的情况下，该公司的利润进一步得到提升。财报数据显示，2020年乐山一期和包头一期硅料项目平均生产成本已降至3.63万元/吨，平均每公斤生产成本约36.3元。

　　“硅料涨价的效应会逐步传导到产业链中下游。”长期追踪光伏股的投资人李思（化名）对时代周报记者说，“硅料从去年七八月就开始涨，是价格触底反弹后的超额增长。”

　　4月15日，隆基股份公示单晶硅片价格。其中170μm厚度G1、M6硅片报价为3.90元/片、4.00元/片，175μm厚度M10报价为4.86元/片。与3月25日公示价格相比，G1和M6硅片均上涨0.25元／片，涨幅约6.8%，M10上涨0.3元/片，涨幅6.58%。

　　中金公司研报观点称，产业链上游硅料、硅片相继公布涨价，预计中下游环节利润空间仍受到一定挤压，价格博弈在二季度内仍将持续。