去年营收净利双降 “发债+卖子”难纾泰达股份资金之困

　　宣告“十三五”规划圆满收官的(000652)，在疫情和高负债的双重影响下，2020年表现并不算圆满。

　　2020年报显示，泰达股份取得营业收入188.35亿元，同比下降6.58%，取得净利润2.04亿元，同比下降35.50%。

　　梳理泰达股份历年年报发现，代表盈利能力的加权平均净资产收益率连年降低。2015年这一指标尚为10.23%，2020年腰斩至4.17%。

　　曾经的口罩龙头泰达股份，走到了转型的路口。

　　投资收益支撑利润 主营业务贡献小

　　2020年，泰达股份主营业务为批发业、房地产业、建筑业、环境管理业、纺织服装业，占营业收入比例分别为83.21%、4.85%、5.48%、4.21%、2.16%。

　　房地产业务、纺织服装业务克服疫情的不利影响，2020年经营业绩爆发式增长。

　　其中，房地产业务营业收入9.13亿元，同比增长147.65%，主要得益于泰达青筑及大连悦城项目销售收入增加；纺织服装业务营业收入4.07亿元，同比增长366.47%。疫情发生后，防疫物资需求增加，子公司泰达洁净开发一次性医用防护口罩，口罩滤材产能增长到10吨以上，熔喷布总产量超4100吨，2020年净利润1.72亿元。

　　虽有主营业务的收入增长迅猛，但营业成本随之高涨。撑起泰达股份业绩的，实则是投资带来的收益。

　　资料显示，泰达股份陆续参投了渤海证券、北方信托、天津银行、北京和谐成长投资中心（有限合伙）等公司，2020年通过支持上海泰达投资混改、渤海证券上市等工作，收到了参股企业分红1.88亿元。

　　再加上特许经营长期应收款，年报显示，2020年泰达股份共取得投资收益2.60亿元，占净利润121.17%。

　　基于2020年业绩表现，泰达股份拿出的利润分配方案“缩水”，分红方案、比例均为近3年来最低。泰达股份拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元（含税），现金分红总额1475.57万元，占净利润7.25%，同比下降11.46%。

　　同时泰达股份内部迎来高管大换血，年报显示，原董事长胡军、原副董事长邢荻、原副总经理谢剑琳，2020年上半年先后辞职。

　　研发费用投向环保领域 抓碳中和机遇

　　通过生产口罩支援疫情防控，2020年疫情防控中泰达股份表现突出，但包括该业务在内的环保领域布局才是其野心所在。

　　公开资料显示，泰达股份前身是天津美纶化纤厂，主要业务集中在生态环保、区域开发、能源贸易、股权投资四大领域。其中，生态环保为核心主业，区域开发为第二主业。

　　生态环保板块由泰达环保和泰达洁净两大子公司担起，泰达环保从事城市生活垃圾焚烧发电及卫生填埋、生物质能发电等可再生能源开发利用业务。泰达洁净生产洁净过滤材料，口罩过滤材料为主要产品之一。

　　目前，泰达环保有6个垃圾焚烧发电项目、2个垃圾卫生填埋项目、1个秸秆发电项目、1个污泥处理项目投入运行，另有13个项目正在建设阶段。

　　但历年年报显示，环保业务在泰达体系中的“存在感”并不强。近3年来，环境管理业占营业收入比例偏低，分别为2.8%、3.41%、4.21%，占比虽有所上升，但始终没有突破5%。

　　原董事长胡军曾坦言：“把环保产业作为第一主业是很艰难的。要用润物细无声的办法，让效果逐步显现。”

　　近年来，泰达股份推进主营业务转型，针对生态环保板块的研发投入增多。年报显示，2020年泰达股份研发费用累计2465.02万元，同比增长134.14%，主要用于提高技术创新水平，开展了一系列以垃圾焚烧为核心的的技术、设备开发，旨在提升公司在垃圾焚烧领域的影响力。

　　迎着碳中和、碳达峰的“东风”，2021年泰达股份欲抢抓政策机遇，超前谋划新泰达大环保产业整合和发展，增强市场灵敏度，整合系统内高效资产，融易新媒体，延伸上下游产业链条，加快在全国产业布局，不断提升在公司营收结构中所占比重，内挖潜力、外拓市场，提升营收和利润贡献水平。

　　“担保+负债”双重压力 负债率高达85.10%

　　泰达股份被投资者戏称为一家“担保”公司，与其一系列的担保动作相关。

　　年报显示，2005年以来泰达股份频繁对内担保。2020年，泰达股份对子公司的担保次数超过百次，担保总额共71.84亿元，占净资产144.61%，对资产负债率超过70%的子公司提供的债务担保余额45.52亿元，占净资产75.36%。

　　债务方面，2020年泰达股份负债累计275.76亿元。其中，短期借款73.58亿元，长期借款35.49亿元，短期借款是长期借款的2.07倍。此外，还有应付票据16.16亿元，应付债券3.52亿元，一年内到期的非流动负债26.95亿元。