植脂末生产商佳禾食品即将路演 主营业务成长性遭质疑

　　财联社记者获悉，为便于A股投资者了解发行人的基本情况和本次发行的相关安排，发行人和保荐机构（主承销商）东吴证券将于4月19日就佳禾食品（605300.SH）首次公开发行股票举行网上路演。

　　上海证券交易所于4月12日披露了佳禾食品首次公开发行股票招股意向书，该公司此次公开发行股票数量不超过4001万股，占发行后总股本的比例不低于10%，发行后总股本不超过约4亿股，初步询价时间为2021年4月14日。

　　招股书显示，佳禾食品此次IPO拟募集资金5.65亿元，其中3.65亿元用于年产12万吨植脂末生产基地建设项目，1.17亿元用于年产冻干咖啡2160吨项目，融易新媒体，0.53亿元用于新建研发中心项目及2.95亿元用于信息化系统升级建设项目。

　　从业绩来看，佳禾食品已经出现下滑迹象。2020年1-6月，受疫情影响，佳禾食品实现营业收入、净利润、扣非归母净利润分别为7.12亿元、0.78亿元和0.67亿元，比2019年同期分别下降5.35%、36.54%和41.05%。

　　数据显示，植脂末为佳禾食品核心产品，在奶茶、咖啡、烘焙等食品领域广泛使用。2017年至2020年上半年，佳禾食品植脂末实现销售收入分别为12.51亿元、13.65亿元、14.97亿元和5.36亿元，占公司主营业务收入比例为91.65%、85.94%、87.11%和85.82%。

　　有业内人士认为，佳禾食品的主营业务植脂末与目前的新式茶饮发展方向背离，植脂末未来的利润增长或遭遇一定挑战。

　　“植脂末产品匹配的是低端产品，在中国的低线城市及农村市场具备一定前景。虽然中国目前属于消费升级的阶段，但还是会有此类产品生存的土壤。因此佳禾食品上市后，在整个行业里面的综合实力会加强，在话语权及资源配置方面也会更优。”中国食品产业分析师朱丹蓬在接受财联社记者采访时表示。

　　不过，佳禾食品咖啡业务的发展也受到业内质疑。数据显示，2017年至2020年上半年，该公司咖啡产品的销售收入分别为3306.82万元、9163.01万元、5949.2万元和2126.15万元，在主营业务收入中的占比分别为2.42%、5.77%、3.46%和3.4%；销售毛利率分别为-15.84%、3.63%、-10.65%和0.2%。收入与毛利率波动都较大，毛利率甚至出现了负值。

　　同时，佳禾食品咖啡产品的产能利用率也处于持续低迷状态。其招股说明书显示，咖啡产品中，速溶咖啡粉是佳禾食品的主要咖啡产品，报告期内，速溶咖啡粉的产能利用率分别为11.83%、31.38%、15.30%和3.51%。

　　“佳禾食品只是一个咖啡原料供应商，在2B端没有产业链优势，2C端没有品牌优势。所以其在咖啡业务的布局更多是借这个品类的风口和热点。综合来看，佳禾食品基本上没有太多的品牌运营能力及市场、渠道、客户的运营能力，因此也没有太大的成功率。”朱丹蓬说。