道道全为平抑原材料价格波动而开展的套期保值业务,却成了公司业绩亏损的罪魁祸首。
道道全被称为“小金龙鱼”,做的是本大利薄的食用油生意,上游原材料价格波动频繁,内外部环境稍有风吹草动,就会直接波及公司业绩。
昨日,道道全发布2020年年报,继续增收不增利,并录得有业绩记录以来的首亏,归母净利润-7650万元。
值得注意的是,自2017年上市以来,公司扣非净利润连年下滑,主业盈利能力大幅降低。
业绩首亏
道道全是总部位于湖南岳阳的一家食用油企业,包装菜籽油是公司旗下的主力产品,拥有道道全、菜子王、海神、金菜王等多个品牌。公司于2017年3月在深交所主板上市,成为A股“菜籽油第一股”。
昨日,公司发布2020年年报,录得营业收入52.87亿元、归母净利润-7650万元,分别同比增长28.43%和-159.38%,这也是公司有财务信息披露以来的首次亏损。
我国油菜籽的主产区主要分布在长江流域,该区域居民历来以菜籽油为主要食用油,异常享受菜籽油的那种独特香味。
道道全(002852.SZ)是长江流域最大的菜籽油供应商,华中、华东和西南是公司的核心市场,2020年,这三大区域分别贡献了公司收入的47.41%、28.06%和21.08%。
经销是道道全的最主要销售模式,截至2020年末,公司有区域经销商1113家,比上年同期增加155家。公司测算,按照平均每个区域经销商有600个合作销售网点,公司拥有约67万个直通消费者餐桌的销售网点。
道道全所处的行业,本大利薄,只有通过做大规模,才能换取微薄的利润。行业绝对龙头金龙鱼,2020年以1949亿元营收,换得60.01亿元归母净利润,净利率也仅为3.37%。
2020年,道道全在营收增长的情况下,主营业务毛利率下降2.05个百分点至7.13%。公司主要原材料为菜籽原油,原料油成本占营业成本的80%以上。公司表示,去年下半年,受国际贸易关系等因素影响,菜籽原油价格单边上行,公司虽然几次调整产品售价,仍无法抵消原料价格上涨对利润的影响。
食用油原材料属于大宗贸易商品,价格波动大,随时波及下游产业。为应对原料价格波动带来的影响,道道全也有所准备,采用套期工具进行套期保值。
没想到,这一平抑风险的手段,却成了公司业绩亏损的罪魁祸首。
报告期内,公司因对原料市场单边上行的行情判断失误,导致期内套期保值产生平仓亏损约2亿元。
主业盈利能力连降
如果说道道全2020年的亏损是失误所致,那么,上市以来,公司业绩不断下滑、深陷增收不增利的怪圈,则真实反应出了公司盈利能力的下降。
数据显示,2017年-2019年,公司营业收入从33.02亿元增至41.17亿元,归母净利润从1.91亿元降至1.29亿元。
通过对财报的分析,不难看出,道道全的业绩对非经常性损益重度依赖。2018年,公司业绩曾有短暂回升,录得归母净利润2.20亿元,同比增长14.74%,这主要得益于资产处置。当年,岳阳经济技术开发区土地储备中心收储公司的一宗土地,总补偿金额为1.0亿元,公司就此获得资产处置损益超过6000万元。
2019年,公司以1.12亿元处置所持星浩置业30.00%股权,交易产生投资收益约9000万元。
实际上,2017年-2019年,公司扣非净利润分别为1.43亿元、0.93亿元和0.14亿元,连续三年大幅下降。
道道全2019年年报发布后,交易所曾就业绩连续下降发出问询函,公司解释,主要系原材料成本上涨导致公司销售毛利减少,以及因加大广告及宣传投入导致期间费用增长所致。
在2020年年报出炉的同时,公司发布了今年一季度业绩预告,预计期内实现净利润8000万元-8800万元,融易新媒体,同比几近翻倍增长。
受这一利好消息刺激,昨日,道道全大幅高开,盘中涨幅一度超过5%,最终以14.22元/股报收,涨2.75%。
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