喜马拉雅纠结上市路：版权纠纷缠身 内忧亦外患

　　原创 沈思涵 石丹 

　　对于上市传闻，喜马拉雅又一次嘴硬地拒不承认。 

　　4月12日，据路透社旗下媒体IFR报道，喜马拉雅已秘密提交美国IPO申请，最早可能在今年第二季度融资5亿美 元至10亿美元，并且喜马拉雅正与高盛和摩根士丹利就上市计划展开合作。报道援引一位知情人士的话称，此次IPO对该公司的估值可能超过50亿美元。 

　　这是继今年3月份喜马拉雅被传出计划赴美IPO之后，媒体对其上市准备的最新披露。事实上，关于喜马拉雅上市的消息在最近几年流传不断，以至于业内有人不耐烦地问道：“喜马拉雅，你到底什么时候才上市？” 

　　然而，面对外界的一再催促，喜马拉雅却始终三缄其口，仅以“目前未有明确上市计划”作为回应。作为在线音频行业的龙头老大，喜马拉雅为什么迟迟不愿显露上市的心思，这家公司的葫芦里到底卖的是什么药？ 

　　上市迟疑，前景不明 

　　这已经是喜马拉雅第N次被传出准备上市的消息。早在2018年8月完成E轮4.6亿美元融资之后，喜马拉雅的上市声音便被放大。其中，曾经的喜马拉雅FM第二大股东、证大集团创始人兼董事长戴志康就提到，喜马拉雅有望于2019年在A股完成上市。 

　　2019年5月，喜马拉雅内部架构出现大变动，包括小米副总裁洪峰在内的12名董事退出，仅剩喜马拉雅FM CEO余建军一人。彼时，喜马拉雅回应称，股权变动是因为公司要搭建VIE结构（所有境内VIE公司的董事变更为境外母公司的股东，属于VIE标准结构），但对上市计划却未作出明确表态。 

　　2019年11月，财新曝出喜马拉雅已启动Pre-IPO融资，融资额约为3.5亿美元，最终融资规模还将视市场情况而定。同时提到，喜马拉雅将谋求2020年赴美上市，初步计划融资规模在5亿美 元到10亿美元。 

　　然而，2020年喜马拉雅依然未能完成上市，反而是其竞争对手荔枝在2020年初捷足先登，抢先在纳斯达克完成上市，成功地夺走了“在线音频第一股”的名号。 

　　值得一提的是，此次传出在今年二季度可能融资5亿美元至10亿美元之前，喜马拉雅已经有两年多时间未有公开的融资动作。而在2014年至2018年，喜马拉雅每年都有融资进账，其最近的一次融资还停留在2018年，当时由春华资本、腾讯投资、泛大西洋资本领投的E轮40亿元，投后估值达240亿元人民币。 

　　既然如今有望再获融资，而且也有对手荔枝先行试水，那么喜马拉雅对于上市又有什么顾虑呢？对此，TMT行业时评人张书乐指出，其实所谓“在线音频第一股”的名号犹如鸡肋，喜马拉雅对其可能并不重视，如果第一股的名号没有成熟稳定的盈利模式作为支撑，反而会成为后续发展的负累和笑话。 

　　这里还是引用“在线音频第一股”荔枝上市后的表现作为参考。其招股书和财报显示，荔枝在纳斯达克上市前后已经连续4年亏损，其在2017年至2020年共计亏损约3.7亿元。此外，在2020年第四季度，荔枝的移动MAU为5840万，较前一年同期的3653万增长15%，但月付费用户却仅有42.24万，较前一年同期的43.41万下降2.7%，付费率仅约0.72%。 

　　而在股价方面，荔枝自从2020年初上市之后即遭破发，股价从11美元一路跌至最低1.9美元。直到今年初美股因Clubhouse看好音频社交，荔枝的股价才开始触底反弹。因此有分析认为，在线音频平台由于盈利模式单一、用户转化率低，容易导致业绩亏损、股价下滑，这恐怕也是喜马拉雅对上市有所顾虑的原因。 

　　张书乐认为，“其实喜马拉雅一直希望在商业模式上能有所突破，但无论是早期从UGC（用户原创内容）慢慢孵化而成PGC（专业生产内容），整体的付费场景并没有因为音频质量的提高而打开，而后续的知识付费风口最后也演变为一个贩卖焦虑的玩笑。因此，融易新媒体，喜马拉雅尽管名气足够、内容也丰富，但整体依然缺乏一个可以在上市时用来打动投资者的亮点，伴随着短视频的出现，音频产品的用户黏性也呈现出游离状态，这也让喜马拉雅的上市路变得愈加崎岖。” 

　　内忧外患，版权纠纷缠身 

　　从行业投融资的热度看，喜马拉雅已经错过了最佳的上市窗口期。不仅如此，喜马拉雅如今面临的问题和挑战也一点不比之前的少，比如版权纠纷问题就一直不断。 

　　天眼查数据显示，喜马拉雅的母公司上海喜马拉雅科技有限公司的相关法律诉讼高达1479条，其中，侵害作品信息网络传播权纠纷就有1129条。