中信建投资管“疑云”：营收三年仅增1.55%，基金子公司净利逆势大跌基金经理频变动

　　时代商学院研究员 孙一鸣 

　　在权益投资大时代，券商积极投身公募赛道，控股基金公司或设立全资资管子公司，谋求公募基金牌照，抢滩公募基金业务。 

　　4月6日晚，中信建投（601066.SH）发布公告称，该公司受让中信建投基金管理有限公司（以下简称“中信建投基金”）股权的申请正式获得证监会批复，其对中信建投基金的持股比例将从55%增至75%。 

　　中信建投年报显示，中信建投基金是中信建投控股子公司，主营业务为基金募集、基金销售、特定客户资产管理、资产管理、中国证监会许可的其他业务。其基金管理业务与证券公司的资产管理业务、私募股权投资业务均归属于中信建投的资产管理业务板块。 

　　时代商学院研究发现，中信建投的资产管理业务业绩长期低迷，2020年营业收入近乎零增长，远逊色于同行。此外，中信建投基金的主要高管均来自中信建投，但在中信建投的经营下，其经营管理浮现诸多谜团，近年高管层和基金经理频繁变更；2020年是公募基金爆发的大年，大量基金公司赚得“盆满钵满”，但中信建投基金在营业收入和公募产品管理规模大增的背景下，净利润却逆势下滑。 

　　近8个月，中信建投股价跌跌不休，累计跌幅超40%，远超同行。作为市值曾超“行业一哥”中信证券（600030.SH）的有力挑战者，中信建投的资管业务为何萎靡不振，其背后隐藏着怎样的真相？ 

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　　资管业务增长乏力，远逊中信与海通 

　　受益于2020年牛市，券商整体业绩表现不俗。 

　　年报显示，2020 年，中信建投实现营业收入233.51亿元，同比增长70.53%；归母净利润95.09亿元，同比增长72.85%。 

　　其中，投资银行业务板块实现营业收入 58.43 亿元，同比增长 58.99%；财富管理业务板块实现营业收入 54.39 亿元，同比增长 33.07%；交易及机构客户服务业务板块实现营业收入 86.12 亿元，同比增长 132.46%。 

　　然而，时代商学院发现，中信建投的业务短板明显，资产管理业务业绩增长乏力，远逊可比同行。 

　　2020年，中信建投资产管理业务板块仅实现营业收入16.35 亿元，同比增长 0.55%，增速较2019年大降15个百分点。 

　　2017—2019年，中信建投的资产管理业务分别实现营业收入16.1亿元、14.07亿元和16.26亿元，同比增速分别为13.94%、-12.6%和15.56%。 

　　可以看出，三年来，中信建投的资产管理业务营业收入规模仅增加2500万元，增幅仅1.55%，业务停滞不前。 

　　对比同行，2017—2020年，中信证券资产管理业务分别实现营业收入75.75亿元、64.68亿元、73.75亿元和95.61亿元，其中2020年同比增长29.64%。 

　　同期，海通证券资产管理业务分别实现营业收入23.1亿元、22.29亿元、28.47亿元和43.15亿元，其中2020年同比增长51.56%，营业收入规模和增速也显著高于中信建投。 

　　时代商学院认为，在当前的大资管格局下，券商与专业资管机构、外资机构之间的竞争愈加激烈，强化主动管理能力已成为券商发展资管业务的关键环节。然而，与同行相比，多年来中信建投的资产管理业务却难见起色，在市场竞争中处于下风。 

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　　中信建投基金净利逆势下跌，高管与基金经理频变动 

　　在资管新规影响下，诸多券商均往公募赛道发力资管业务，加大对基金公司的控制权，以开拓新业务、增加利润增长点。 

　　3月9日，华安基金公告称，通过受让股份，国泰君安（601211.SH）直接持有华安基金股权比例从20%上升至28%，晋升为第一大股东。截至目前，券商系公募基金公司已接近70家。 

　　4月6日晚，中信建投发布公告称，该公司受让中信建投基金股权的申请正式获得证监会批复。公告显示，证监会核准江苏广传广播传媒有限公司将其持有的中信建投基金20%股权转让给中信建投，本次股权转让完成后，中信建投对中信建投基金的持股比例将从55%增至75%，进一步加码资产管理业务。 

　　事实上，受益于2020年A股市场持续走强，公募权益类基金的赚钱效应爆棚，大量基金公司赚得“盆满钵满”，不少基金公司为背后控股或参股的券商股东提供了不菲的利润。 

　　以广发证券（000776.SZ）为例，2020年，其控股的广发基金及参股的易方达基金为其贡献了合计超16亿元净利润，占该公司净利润的近两成。 

　　然而，时代商学院研究发现，中信建投控股的中信建投基金经营却迷雾重重。在营业收入和公募产品管理规模大幅增长的背景下，中信建投基金净利润不增反降，逆势下滑，还出现了高管层、基金经理频繁变更的情况。 

　　从业绩看，2020 年，中信建投基金实现营业收入3亿元，同比增长25.86%；净利润4752.75 万元，同比下降8.6%。 

　　对比同行，广发证券持股54.53%的广发基金2020 年实现净利润 18.24亿元，同比增长 53.76%。 

　　同期，中信证券持股37.8%的华夏基金实现净利润15.98亿元，同比增长33.02%；国泰君安持股28%的华安基金实现净利润7.11亿元，同比增长58%。