飞书深诺:去年净利降53%,字节为大客户,业务依赖脸书谷歌

　　近日，港交所披露了出海数字营销平台飞书深诺的上市招股书。 

　　受益于中国内地企业旺盛的出海营销需求，飞书深诺近年业务增长迅速。2018~2020年，融易新媒体，其账单总值、总收入的年均复合增速分别为65.3%、32.2%。但受疫情等因素影响，其去年的总收入下降5.9%至约3.88亿元人民币，归母净利润下降52.7%至约2996.23万元人民币。 

　　据招股书披露，飞书深诺的客户包括阿里巴巴、字节跳动、小米、OPPO、大疆、腾讯、京东等知名公司。以客户账单净额计算，字节跳动在最近三年均为其最大客户；以媒体账单净额计算，字节跳动旗下的TikTok为其2020年第四大媒体合作伙伴。 

　　飞书深诺对媒体合作伙伴的依赖极其显著。最近三年，来自Facebook及Google的合计媒体账单净值占其媒体账单净值总额的比例均超过97%。飞书深诺提示，若出现未能与现有媒体合作伙伴保持良好的关系等情况，可能会对其业绩有重大不利影响。 

　　近三年账单总值复合增长65%，去年收入降6% 

　　招股书称，飞书深诺为以科技及数据赋能的出海数字营销平台。其主要的业务模式为，向中国内地的公司提供出海数字营销服务，获得账单总值；账单总值扣除其对客户授出的奖励后，被视为客户账单净值。 

　　之后，飞书深诺会将账单总值分配给Facebook、Google等境外的媒体合作伙伴，并扣除从媒体合作伙伴获得的奖励，形成媒体账单净值。客户账单净值减去媒体账单净值，即为其收入。 

　　近年来，飞书深诺业务快速发展。2018~2020年，其账单总值从13.77亿美元一路增长至37.65亿美元，年均复合增速为65.3%。据招股书判断，疫情刺激了大众对电商应用程序、手机游戏的需求，令其部分客户业务增长，应是其2020年账单总值增长的主要原因。 

　　最近三年，飞书深诺账单总值所对应的数字营销服务分部收入，也从3327.2万美元增长至5643万美元，年均复合增速为30.2%。由于最近三年数字营销服务分部占总收入的比例均超过94%，其总收入的年均复合增速也达到了32.2%。 

　　虽然飞书深诺在2020年的账单总值继续增长，但因为疫情及一名媒体合作伙伴变更奖励政策，导致其该年的数字营销服务分部收入下降了9.1%。这进而使其2020年的总收入下降5.9%至5949.1万美元（约合3.88亿元人民币）。 

　　2019年，飞书深诺通过游戏部门提供其他营销服务，产生了较大的一次性广告流量开支。由于2020年该类开支缩小，造成其营业成本大幅下降18.3%。因此，其2020年的毛利率增加2.5个百分点至83.3%。 

　　不过，由于员工数量增加及与账单总值相关的员工薪酬福利增加，飞书深诺2020年的多项期间费用均有上涨。其中，销售及营销开支、行政开支、研发开支分别增长了17.6%、4.1%、84%。 

　　此外，其2020年的金融资产减值亏损净额也扩大了70.9%至779.8万美元。飞书深诺称，这主要是由于其在该年业务扩张导致账单总值增加，应收账款亦有所增加。 

　　作为处在客户与媒体合作伙伴之间的数字营销服务公司，飞书深诺与双方均有时间不等的信贷期。其通常会给予客户15~60日的信贷期，而媒体合作伙伴一般会给予其30~45日的信贷期。 

　　因此，飞书深诺的应收账款、应付账款及其他应付款项的金额均很庞大。最近三年末，其应收账款分别为4.03亿美元、6.49亿美元及9.36亿美元，占总资产的比例分别为91.1%、88.2%及83%；应付账款及其他应付款项占总负债的比例则全部超过94%。 

　　最近三年末，飞书深诺的应收账款减值拨备分别为674.5万美元、1120.8万美元及1898.4万美元，占应收账款余额的比例分别为1.6%、1.7%及2%。而截至今年2月末，飞书深诺已收回2020年末9.36亿美元应收账款中的6.87亿美元，收回率为73.4%。 

　　综上所述，飞书深诺2020年的归母净利润下降52.7%至459.2万美元（约合2996.23万元人民币）。 

　　阿里、腾讯为客户，完美世界、二六三入股 

　　如果将业务继续细分，飞书深诺的数字营销服务分部包括定制化解决方案服务（下次定制化服务）业务、SaaS服务业务。最近三年，定制化服务业务的收入占总收入的比例均超过84%，为其核心业务。 

　　定制化服务包括优化、多媒体创意、KOL营销策略等服务。2020年，在定制化服务账单总值中，游戏开发商及发行商、电商企业、应用程序开发商这三类客户的账单总值占比分别为35.5%、26%、23.3%，为其主要的客户类型。 

　　据招股书披露，飞书深诺的定制化服务客户包括阿里巴巴、字节跳动、小米、一加手机、OPPO、大疆创新、腾讯、趣加游戏、莉莉丝游戏、网易、科沃斯、携程、京东等，以及今年3月刚被字节跳动收购的游戏厂商沐瞳科技等。