2020年380多家公司增发募资8400亿元 折价增发下最高浮盈近4倍

　　《投资者网》吴微

　　2017年以来，为防范金融风险，我国金融政策开始实施“去杠杆”，企业融资难、融资贵的情况也有所增加。为了支持企业发展，给企业提供直接的融资渠道，为企业解决融资难题的呼声越来越高。2019年科创板的开板，2020年创业板的注册制改革也正是对这一呼声的回应。

　　其实在首发之外，定向增发等形式也是企业在一级市场融资的一种途径。在这些定增案例之中，有些企业为了收购资产而增发股份，有些企业则是为了新建项目而增发股份。2018年A股有260多家企业增发了7800多亿元的新股，其中有125家企业通过增发购买资产；2019年则是A股定增的大年，当年共有近630家企业增发了1.5万亿元新股，其中有187家通过增发购买资产。

　　经历过2019年的大年之后，2020年A股定增市场的整体规模大幅减小，融易资讯网（www.ironge.com.cn），只有380多家企业增发了8400亿元的新股。而受2019年、2020年A股发行速度加快的影响，更多的企业选择了申报IPO，而非被其他企业收购，因此2020年通过增发股份购买资产的企业数并不多，2020年仅有83家企业通过增发完成了资产的收购。

　　那么，透过这380多家企业增发的8400亿元定增，折射出什么样的趋势和特点呢？

　　项目增资多于并购资产 

　　

2020年定向增发股份市值最高的公司是中国船舶工业股份有限公司（以下简称“中国船舶”600150.SH），2020年中国船舶完成了2019年计划的通过发行股份收购中船集团等股东控制的江南造船部分股权、外高桥造船36.27%股权、中船澄西21.46%股权、黄埔文冲和广船国际各100%股权。中国船舶为了完成上述收购发行了373.68亿元的新股，成为了2020年最大的一笔定向增发事件。

　　除了中国船舶外，海通证券股份有限公司（以下简称“海通证券”，600837）向公司股东、机构投资者定增200亿元用于发展资本中介业务、扩大FICC投资规模以及补充流动资金等项目融资成为2020年完成的第二大定向增发事件。

　　排在其后的还有一汽解放集团股份有限公司（以下简称一汽解放，000800.SZ）通过发行股份吸收合并大股东旗下的解放有限股权资产、宁德时代新能源科技股份有限公司（以下简称“宁德时代”，300750）通过定增募资扩充产能巩固自身市场地位等。

　　在2020年完成的前五大定增事件中，有2家是央企的整合合并，其中包括中国船舶与一汽解放，他们都是通过定向增发收购了大股东旗下的资产。这其实也可以看出央企整合合并提速的趋势，事实上，在2020年通过增发股份收购资产的重要案例中，多起并购的参与方有央企的身影。

　　在2020年完成的增发购买资产规模前五名中，除了中国船舶与一汽解放外，还有置信电气收购英大证券、中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”，600030.SH）收购广州证券等并购案有央企参与。其中，仅天山铝业集团股份有限公司（以下简称“天山铝业”，002532.SZ）借壳新界泵业交易双方未有国资介入。其实，在2020年完成定向增发的380多家公司中，实际募资金额较大的定增项目，有很多与央企相关，其中包括增发收购大股东资产或大股东给企业注资增加企业竞争力等。

　　不过与2018年、2019年不同的是，在经历2019年、2020年A股首发节奏加快的年份后，首发成了很多企业实现资本化的第一选择。A股增发并购的事件大幅减少，2020年的380多个增发案例中，仅有83家企业是定增购买资产，在总案例数中的占比不足22%；2018年这一比值是48%，2019年也接近30%。

　　值得一提的是，自2020年底开始，监管层放缓了A股发行的速度，对首发中的一些违规现像也表明了将会一查到底的态度，这无疑会对一些企业资本化进程产生影响。同时受此前发行快节奏的影响，很多拟上市的企业接受了投资机构的增资，这些资金有较大的通过资本化变现的需求，在首发节奏放缓的情况下，通过并购实现企业资本化，给投资机构变现的机会将会是一些签署有对赌协议的拟上市企业最好也是最无奈的选择。业内人士表示，受此影响，此后几年，A股的增发并购事件或会有所增加。

　　大股东认购是常态 

　　除了并购大股东资产外，2020年完成的定向增发案例中，大股东以及大股东关联方参与的增发股份认购也成为了一种常态。在2020年380多家的定向增发案例中，有140家企业的大股东或大股东关联方参与了认购。其中，有43家是公司发行股份收购大股东或大股东关联方资产，其他的97家则是大股东拿出了真金白银参与了公司的定增。