海通证券：还有多少信用减值需要计提

　　3月30日，海通证券股份有限公司（下称“海通证券”）发布2020年年报，年报显示，2020年，海通证券实现营业收入382.2亿元，同比增长9.64%；实现归属于母公司股东的净利润108.75亿元，同比增长14.2%。加权平均ROE为7.88%，比2019年同期增加0.07个百分点。不过，与此同时，海通证券2020全年信用减值损失达45.86亿元，相当于2020年度净利润的42.17%，比2019年增长了61.07%。

　　具体来看，海通证券手续费类业务收入全面增长，2020年全年手续费及佣金净收入达到138.52亿元，同比增加39.23亿元，增幅为39.51%，其中，经纪业务手续费净收入同比增长16.37亿元，增幅为45.84%，主要是代理买卖手续费收入增加；资产管理业务手续费净收入同比增加9.77亿元，增幅为40.79%，主要是管理的资产规模增加；投行净收入同比增加16.37亿元，增速为42.87%，主要是股票承销收入增加；投资收益同比增加11.18亿元，增幅为12.12%；其他业务收入同比减少13.89亿元，增速为-16.47%，主要原因是子公司销售收入减少。

　　事实上，3月以来，关于海通证券的消息不绝于耳。首先是在3月24日，证监会对海通证券、海通资管在开展投资顾问、私募资产管理业务过程中未审慎经营、未有效控制和防范风险、合规风控管理缺失等违规行为及相关责任人员下发行政监管措施事先告知书，三项业务被暂停6-12个月，另有多名责任人员被处罚；紧接着是海通证券2020年年报再次“暴雷”，年报显示，海通证券信用减值损失高达45.86亿元，占净利润的四成，且2018-2020年，三年信用减值损失高达91亿元。

　　财务指标较为稳定 

　　2020年，海通证券轻资产业务手续费及佣金净收入达到138.52亿元，占总营业收入比重为36.24%，较前三季度的37.13%有所下降，较2019年同期的28.84%提升近8个百分点。从单季度来看，四季度、三季度的环比增速分别为-29.54%、60.13%。2020年，海通证券经纪业务、投行及资管业务的同比增速分别为45.84%、42.87%及40.79%，其中投行业务收入同比增速较前三季度的50.75%下降近8个百分点；四季度三项业务营收的环比增速分别为-12.7%、-50.68%、32.24%，三季度环比增速为64.42%、123.29%及-23.81%，四季度经纪业务、投行业务环比增速下降。

　　同时，海通证券重资产业务较前三季度也有所改善，其中利息净收入、投资净收益及公允价值变动净收益同比增速分别为17.91%、12.12%及-46.36%，前三季度的数据分别为5.31%、12.74%及-48.69%，四季度利息净收入、公允价值变动净收益同比增速上升。

　　海通证券资管业务保持优势向上突破，部分投顾业务不合规待整改，资管业务延续上一年向好趋势。2020年，资产管理业务净收入33.72亿元，同比增长40.79%，首次收入突破30亿元，主要是资产管理规模增加，其中四季度实现9.86亿元，三季度、四季度同比增长56.62%、27.27%，环比变动-23.81%、32.24%。

　　截至报告期末，海通证券资产管理业务总规模近1.66万亿元。海通资管公司管理规模为2444亿元，其中主动管理规模1707亿元，占比69.8%，较报告期初增长22.1%；海富通基金管理资产规模3236亿元，较年初增长22%，全年新发20只基金，发行规模及发行数量均创下海富通成立以来最高记录；富国基金公募基金管理规模5880亿元，其中主动权益业务高速扩张，管理规模突破2000亿元；公司私募股权投资业务管理规模254亿元，同比增加7.17%。

　　此外，海通证券因为相关债券事件影响而收到监管的处罚，相关处罚对公司的影响值得关注，预计短期承压。

　　2020年，注册制试点改革进一步深化，融易资讯网（www.ironge.com.cn），海通证券抓住市场机遇取得了亮眼的成绩，做深价值服务链，构建客户生态圈，承销规模大幅提升，投行业务显著增长，IPO保荐名列前位。2020年，海通证券投行业务净收入49.39亿元，同比增长42.87%，营收占比12.92%，主要是股票承销收入增加，其中三季度、四季度同比增速为135.71%、20.14%，环比增长123.29%、-50.68%，三季度成为全年唯一投行业务收入破20亿元的季度，表现领跑全年。2020年实现股权融资总额771亿元，同比增长166.78%。其中IPO项目完成挂牌25家，实现融资总额627亿元，保荐金额同比增长1691.43%，排名行业第二，其中科创板IPO 融资额540亿元，市场份额24.26%，排名行业第一。公司不仅在项目数量上取得了较高的市场份额，更是保荐承销了多家市场关注度极高的明星企业，包括中芯国际、沪硅产业、复旦张江、思瑞浦等多个行业龙头，在集成电路、生物医药等行业树立了海通品牌。截至报告期末，公司在审项目数83家，其中IPO57家，IPO过会待发25家，丰厚的储备项目为投行业务持续发展奠定基础。