新大陆利润逆势滑坡

　　新大陆（000997.SZ）2020年增收不增利，毛利率全线下挫，POS机销量及收单业务增速弱于行业水平，细分领域表现不及同行。支付设备制造及支付服务业务的现金流有数亿元赤字，第三方支付平台福建国通星驿网络科技有限公司（下称“国通星驿”）面临严格的监管，利润大幅下降。

　　总体而言，新大陆的各项业务遭遇瓶颈期，控股股东的质押率却不断攀升，大手笔的回购暂时平息了股价下滑趋势。

　　毛利率骤降 现金流承压 

　　2020年，新大陆实现营业总收入70.63亿元，同比增加14.26%；净利润仅实现5.02亿元，较上年同期下滑30.52%。新大陆的产品包括商户运营及增值服务、电子支付产品及信息识读产品、行业应用与软件开发及服务，毛利率分别为27.89%、29.54%和45.03%，分别较上年下降了9.75个、0.52个和5.38个百分点。2020年，公司的净利润降幅创近10年之最，毛利率为26.17%，成为近10年新低。公司自2016年起开展金融业务，利润表显示，2018年至2020年，公司其他类金融业务收入从1.88亿元增加至7.06亿元，营业成本从2100万元增加至1.66亿元，毛利率由88.81%下滑至76.45%。

　　新大陆有关负责人向《证券市场周刊》表示，2020年上半年，公司为支持疫情严重时期平台客户和合作伙伴渡过财务压力，以及疫情缓和时期的全面复工复产，主动制定并迅速推出多项疫情扶助政策，对公司当期利润产生较大的阶段性影响，营业总收入环比减少8.20%，归母扣非净利润环比减少27.98%；自二季度起经营状况较第一季度发生较明显改善，目前，公司经营恢复正常，下半年营业总收入同比增加16.88%，归母扣非净利润同比增加20.87%。

　　在电子支付及信息识读领域，百富环球（0327.HK）系新大陆的竞争对手，2020年，百富环球的营业收入为56.61亿港元，毛利率为41.36%，较上年同期上升了1.88个百分点；归母净利润为9亿港元，同比增长44.3%。疫情对第三方支付公司拉卡拉（300773.SZ）的冲击似乎也十分有限，业绩快报显示，2020年，拉卡拉的营业总收入同比增长13.42%，归母净利润同比增长16.01%。与上述细分领域的同行相比，新大陆的业绩仍然逊色。

　　央行数据显示，截至2020年年末，全国联网机具共有3833万台，同比增长9.45%，而新大陆披露其POS机产品合计销量超过880万台，同比增长2.33%，低于市场增速。

　　2020年年末，新大陆的应收票据及应收账款为10.51亿元，应收账款周转天数略有增长，而应付票据及应付账款为9.15亿元，应付款项无法覆盖应收款项，给公司的现金流带来压力。现金流量表方面，除去金融类业务后的经营活动现金流入为67.41亿元，流出为71.58亿元，除去金融类业务后的经营活动现金流量净额为-4.17亿元，赤字创近十年之最。新大陆上述负责人表示，融易资讯网（www.ironge.com.cn），2020年，公司的经营活动现金流中，非金融业务的现金流较上年同期大幅减少，主要系报告期公司商户运营与支付服务业务及时清分和分润，以及电子支付及识读板块为中标项目备货、预付供应商采购款，对应的经营活动现金流出较上年增加。

　　分部财务数据异动 

　　2019年和2020年，新大陆软件、信息技术服务及电子服务业的子公司分别有12家和16家。分部财务数据显示，2019年，商户运营及增值服务分部的营业利润为5.56亿元，电子支付产品及信息识读产品分部的营业利润为2.42亿元，行业应用与软件开发及服务分部的营业利润为2.04亿元，分部间营业利润抵消2.15亿元；2020年，商户运营及增值服务、电子支付产品及信息识读产品、行业应用与软件开发及服务分部的营业利润分别为2.48亿元、2.60亿元和11.39亿元，分部间营业利润抵消9.59亿元，也就是说软件分部的营业利润较上年同期暴增9.35亿元。如果16家软件、信息技术服务及电子服务业子公司全部归属于软件分部，那么平均每家子公司的营业利润较上年同期增加5844万元，如果子公司少于16家，那么平均每家子公司的营业利润增长将大于5844万元。同理，2019年，归属于软件分部的子公司小于等于12家，平均每家的营业利润不低于1700万元。

　　新大陆2019年年报所披露的主要子公司及对公司净利润影响达10%以上的参股公司有两家，均不属于软件行业，彼时10%对应的净利润标准为7228万元，该标准在2020年为5022万元。2020年年报所披露的主要子公司共有4家，其中只有福建新大陆软件工程有限公司（下称“新大陆软件公司”）属于软件行业，该子公司的营业利润为5722万元，净利润为6153万元。新大陆软件公司2020年的营业利润并未达到5844万元，表明该子公司上年同期亏损，或者至少有1家软件子公司的营业利润增幅超过5844万元却未体现在主要子公司列表中。