券商积极应对两板合并 全面注册制尚需时日

　　深交所两板合并可以视为注册制改革的一部分。深交所相关负责人表示，目前科创板、创业板试点注册制已全面铺开，但全市场注册制推出还需时日。

　　4月6日，深交所主板与中小板正式合并，总市值超23万亿元、上市公司数量达1475家的新主板正式启航！

　　作为诸多牛股诞生地，中小板承载着不少老股民的青春回忆。深市两板合并，这是继创业板改革并试点注册制顺利实施后，资本市场又一项重大改革成功落地。分析人士指出，两板合并没有增加新的上市通道，并不会造成市场扩容，对市场运行的整体影响预计较小。

　　此前有分析认为，深交所两板合并是为全面推行注册制铺路。深交所相关负责人在接受采访时表示，全市场注册制推出还需时日。

　　对市场运行影响有限

　　深市主板与中小板合并，会对A股市场带来哪些影响？

　　“预计深市两板合并有望平稳实施，对市场运行、市场情绪和股市表现影响有限。”中金公司在研报中指出，考虑到投资者对本次合并预期可能已经较为充分，且本次合并仅对部分事项进行适应性调整，不会对上市公司上市与运营、投资者交易习惯与行为、市场产品构建与运作产生实质影响，对固定收益类、期货期权类产品和深港通业务等也基本没有影响，板块合并不会对深主板和中小板指数的编制方法作实质性变更。

　　光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东表示，两板合并没有增加新的上市通道，并不会造成市场扩容，对市场运行的整体影响预计较小。

　　中山证券首席经济学家李湛在接受《国际金融报》记者采访时表示，深交所主板和中小板合并对A股和投资者行为习惯上并不会产生影响。在投资者行为不发生变化的情形下，中小板龙头公司的交易行为并不会发生改变，因此上市公司估值并不会因为板块合并而受到冲击。

　　李湛认为，合并后深交所主板仍旧实行核准制，并没有降低企业IPO门槛，也没有新的上市融资通道，所以短期内预计对市场运行和个股估值等方面影响较小。当前的合并更多是改变了主板指数样本空间，但并不改变指数编制方式，深市主板指数会出现部分调整。通过对主板和中小板的合并，有利于减少市场冗余信息，提升市场效率，为后续资本市场改革减轻历史包袱。

　　资本市场改革大势所趋

　　作为资本市场深化改革的一项重要举措，双板合并意义重大。中金公司认为，一是深市主板和创业板的定位更加清晰，优化多层次资本市场体系建设；二是便利“十四五”期间注册制改革的全面推进；三是有助于推动资本要素市场化配置，进一步提高资本市场服务实体经济能力。

　　申万宏源首席市场专家桂浩明向《国际金融报》记者表示，两板合并是水到渠成的事情，深市主板很长时间没有发新股了，长期缺少IPO融资功能。而中小板自2004年开板以来，客观上已经发展到了具有主板竞争能力地位，承担起深市为中小企业融资渠道责任，中小板和创业板并行处于运行态势。

　　两个板块之间存在市盈率差，桂浩明认为这个问题并不大，市场上并不是按照板块来定市盈率，而更多地是按照实际业绩、成长性等因素，板块因素影响越来越淡薄。现在创业板可能比中小板市盈率高，这主要是与交易制度以及上市公司特征有关。合并以后这些市场特征仍然是存在的，价格上不会出现太大变化，对此投资者尽可放心，今后投资更多的还是依据公司的实际盈利状况，各个板块当中都有好的标的。

　　券商变更技术系统

　　多家受访券商人士均表示，针对深交所两板合并，此前已做好相应准备，涉及APP、IT、投顾等多个方面的改造或安排。

　　首先，及时升级交易客户端。广发证券相关负责人对《国际金融报》记者表示，易淘金APP已经全面完成了行情展示的升级和后台准备，用户无需升级手机软件，4月6日起即可查看最新规则下的个股、指数以及板块情况。

　　国金证券相关负责人在接受《国际金融报》记者采访时表示，公司在第一时间完成了包括国金佣金宝APP在内的客户终端升级，确保客户在6日开盘后即可看到两板合并的行情展示。公司PC端的行情软件，也于6日发布新版本。同时，就合并涉及的证券类别、证券代码区间、指数调整、行情展示等相关变化点，均已形成文字整理，方便做好后续沟通解释工作。

　　其次，技术改造加班加点。国信证券相关负责人对《国际金融报》记者表示：“本次深市主板与中小板合并工作从项目启动至改造完成，历时1个月左右。截至3月上旬，国信证券技术系统全部改造完毕，目前已经上线，保证两板合并之后的正常交易。”