华远地产股价破净获大股东支持 "三条红线"全踩是否仍迈向规模化

　　《投资者网》谢莹洁

　　要规模还是要稳定？对于华远地产股份有限公司（下称"华远地产",600743.SH）而言，这是必须权衡和解决的问题。 

　　作为最早的第一梯队的房企，业内曾流传着"南万科、北华远"之说。随着华远地产发展滞后，"规模"与"效益"也成为公司近几年对外发声的关键词。

　　华远地产规模化战略的成效如何？还有待时间检验。克而瑞数据显示，2020年，华远地产全口径销售额231.1亿元，权益销售额170.9亿元，排名第112位左右。

　　值得一提的是，"三条红线"全踩的华远地产目前受制于资金压力。3月9日公司公告称，大股东华远集团为公司提供不超过70亿元的融资担保以及将不超过50亿元的资金周转额度；3月30日，华远地产完成公开发行15亿元的公司债券。 

　　值得肯定的是，对于公司面临的一些问题，华远地产相关部门较为坦诚地回答了《投资者网》的提问。 

　　营收波动较大 

　　华远地产是国内房地产业最早创立的品牌之一。企查查资料显示，该品牌初创于1983年，至今已有30余载品牌发展历史；控股股东为华远集团，持股比例为46.4%。

　　公司曾以"小而美"的发展路径开辟市场，这一战略也令其错过了"黄金时代"规模增长的最佳时机。曾与之齐名的万科，2020年前三季度营收达到2415亿元，而华远地产规模仅相当于万科的1%。 

　　数据显示，2020年前三季度，华远地产营业收入27.55亿元，同比下降12.77%；归母净利润2.9亿元，同比下降2.98%；销售签约额110.35亿元，同比增长19.09%。

　　华远地产向《投资者网》回应称："目前大部分项目处于前期开发建设过程中，主力销售周期集中在今明两年，项目确认销售收入年度基本在2022年前后。已经在售的项目结合当地市场情况逐步进行销售，进度较快的项目去化超过50%。"

　　但近几年来，华远地产一改往日"慢"姿态，投身到规模的竞速当中，采取逆势快速发展的战略。陆续实现京津冀、西部、华中、华南4大区域、11座城市的全国布局。

　　2017年至2019年三季度末，公司存货从212.18亿元增加到465.37亿元。华远地产落子城市不少属于二三线，且不少城市房地产热度回落。

　　"2020年公司压缩了投资额度，实际完成投资额约15亿元。"华远地产告诉《投资者网》，"2021年，公司拿地将进一步深耕现有进入城市，同时择机进入华东市场。通过政企合作、产业协同等方式扩充土地储备。我们也将进一步加大与标杆房企合作，合理分摊经营风险。"

　　2020年半年报显示，华远地产的土地储备货值超过600亿元，主要布局在北京及周边、广州、重庆、长沙、西安等一线及强二线城市。 

　　"这些城市后续成长性很高，但当前也容易引起政策管控和收紧的可能。华远地产后续项目投资和销售，需要防范政策收紧等带来的影响。"知名地产分析师严跃进称。

　　2015年至2019年，华远地产的营收分别为74.5亿元、76.08亿元、99亿元、68.3亿元、74.22亿元，走势忽高忽低；净利润则相对平稳，分别为7.3亿元、7.4亿元、8.2亿元、7.5亿元、7.57亿元。

　　对此，华远地产告诉《投资者网》："公司一直秉承均衡、稳健发展的经营策略，在土地储备、项目类型和产品配置方面均考虑各年度均衡发展，各年净利润的变动水平与营业收入变动水平保持相同的趋势。"

　　而在分析师严跃进看来："经营不太稳定与其规模大小有关。这两年华远持续在做规模，但是还有待突破。包括营收等数据波动性大，说明在售的房屋等规模比较小，容易影响经营业绩。建议后续强化住宅等业务开发，尤其是在京外市场做好布局。"

　　股价长期"破净" 

　　华远地产股价一直处于比较低迷状态。进入2021年，华远地产的投资者互动平台上，关于股价低迷的问题比以往更多一些。有股民称："我从2015年持贵司的股票（10多元持有），好像贵司的股票一直在1.8到2.1元左右，请问贵司是经营状况不行，还是负债太高，还是一直打压中小股东？" 

　　今年2月股价降至1.88元/股，创阶段性新低。截至3月31日，该股报收2.08元/股，市值48.8亿元，滚动市盈率仅6.5倍。

　　2020年三季报显示，公司每股净资产为3.55元，这一数字已是该指标历年三季报的最高数值；而近三年以来，其股价最高值为3.08元/股（前复权），也就是说，公司股价长期破净。