广州智特奇IPO：毛利率持续下降 实控人部分股权因代持惹诉讼

　　广州智特奇生物科技股份有限公司（以下简称智特奇）的创业板IPO进程又向前迈进了一步。3月初，深交所创业板上市审核网站上，公司项目状态更新为“已问询”。 

　　智特奇是一家饲料添加剂企业，其主营产品包括类胡萝卜素、抗生素替代品、维生素3大类系列产品，主要应用于畜禽、水产的肉蛋着色及动物营养、健康保健等领域。 

　　《每日经济新闻》记者发现，智特奇最核心的产品是一款名为“智特红”的产品，该产品的营收占比一度接近50%。不过，这一产品的营收占比正逐步下降，毛利率较低的其他产品营收占比正逐步提升，这也导致了智特奇整体毛利率的下降。 

　　此外，踏上IPO之路的智特奇，还有未了的股权纠纷。根据招股书（申报稿），智特奇实控人吴世林在20余年前曾将部分股权交由侄子吴剑飞代持，吴世林在2001年又将这部分代持股份转让给了另一自然人。智特奇IPO前夕，2020年8月，吴剑飞向法院提起诉讼，请求判令20年前的股权转让无效。 

　　核心产品“智特红”毛利贡献度降低 

　　“养殖”听着很土，但它一向是科技含量满满的行业，上游的设备、饲料，中游的育种、养殖、屠宰，下游的农贸、生鲜，养殖产业链上诞生一家家上市企业，牧原股份、海大集团、新希望……这些行业龙头们在资本市场上颇受热捧。 

　　细分领域内，作为饲料添加剂企业的智特奇，也有着共享资本盛宴的心思。去年底，智特奇的创业板申请获得受理，《每日经济新闻》记者发现，今年3月，该公司IPO审核状态已更新为“已问询”。 

　　智特奇在招股书（申报稿）中介绍称，融易新媒体，饲料添加剂是多学科交叉的综合性行业，涉及动物营养、动物医学、生物化学、有机化学、药学、微生物学等，公司的创新特征主要体现在技术创新方面，行业发展也靠此推动。 

　　技术创新推动之下，智特奇推出了“智特红”“金黄素”等一系列类胡萝卜素产品，这些产品支撑起了智特奇逐年增长的营收规模。 

　　招股书（申报稿）披露，2017年~2019年及2020年上半年，智特奇营业收入分别是2.2亿元、2.42亿元、3.44亿元及2.02亿元，类胡萝卜素系列产品收入分别是2亿元、2.17亿元、3.14亿元及1.88亿元，营收占比分别达到90.99%、90.10%、91.54%及93.13%。前述“智特红”和“金黄素”占类胡萝卜素系列产品比重分别是95.18%、91.11%、90.98%及65.80%。 

　　不过，随着营收占比的下降，“智特红”的产品毛利贡献比也在下降。2017年~2019年以及2020年上半年，“智特红”的毛利贡献度分别为74.19%、71.44%、59.07%以及46.39%。这也带来了智特奇整体毛利率的下滑，同一时期公司整体毛利率分别是35.83%、33.48%、29.71%及40.38%。

　　实控人被侄子起诉 

　　智特奇表示，饲料添加剂是配合饲料的核心，可有效提升饲料的利用率，弥补饲料营养不平衡的问题，对养殖动物的生长和疾病预防有着积极作用。 

　　不过，从智特奇对其产品的功效介绍来看，除了上述营养补充、疾病预防的作用外，这些饲料添加剂还对蛋黄、动物的皮肤、鸡肉有着色功能。 

　　例如，智特奇最核心的产品是“智特红”，智特奇在招股书（申报稿）中介绍称，该产品主要补充生产禽用饲料原料中斑蝥黄含量，可以提升蛋黄、禽类皮肤、肌肉着色功能，从而满足消费者对产品的颜色要求。 

　　简而言之，以鸡蛋为例，蛋黄的颜色，除与品种有关外，很大程度上与“下蛋的鸡每天在吃啥”有关。例如，有研究资料显示，鸡饲料中，若叶黄素丰富的玉米比较多，则蛋黄的颜色会比较深。斑蝥黄也有同样的功能，它可以让蛋黄颜色更深。 

　　在我国《饲料添加剂品种目录(2013)》中，是允许斑蝥黄作为着色剂在家禽饲料中添加使用的，不过，《每日经济新闻》记者注意到，关于这一添加剂的使用争议也常见诸报端，“是否有害”“是否弄虚作假”……消费者往往容易“谈添加剂色变”。 

　　另一方面，《每日经济新闻》记者也注意到，智特奇在IPO前夕，还因设立初期的股权代持惹来诉讼纠纷。

　　据披露，智特奇前身设立时，工商登记的两名自然人股东是程道斌、吴剑飞，他们分别是智特奇实控人吴世林的外甥、侄子，这两人均系代吴世林持股。2001年10月，吴世林将吴剑飞代其所持股份出资额（10%，后经增资稀释至9.09%）转让给其他人代持，“吴剑飞因个人原因不适合代持股份”，智特奇如是解释。