红外热成像厂商富吉瑞IPO：借道金力泰上市未能成行 一半发明专利与客户共有

　　新冠肺炎疫情期间，各大厂商的热像仪销售数量大幅增长，北京富吉瑞光电科技股份有限公司(以下简称富吉瑞)也不例外，该公司于2020年7月份完成股份改制后，马不停蹄地向科创板冲刺，目前审核状态为“已问询”。 

　　《每日经济新闻》记者注意到，此次IPO并不是富吉瑞第一次冲刺A股，其2018年就计划以股权收购方式进入资本市场，而收购方则是2020年底陷入“实控人刑事拘留”风波中的金力泰(300225，SZ)，不过收购事项中途宣告夭折。然而根据招股说明书(申报稿)，富吉瑞2018年、2019年的业绩远远不如2018年收购时的预期，2018年净利润甚至不及预测盈利的2%。 

　　金力泰曾筹划收购不低于80%股权 

　　在红外热成像领域，与高德红外(002414，SZ)、大立科技(002214，SZ)等同行业上市公司相比，富吉瑞的成立时间较晚，经营规模也更小，不过其创始人也算是“科班”出身。2011年，富吉瑞实际控制人黄富元及其原单位同事周成、胡岚、季云松、李宜斌有意从原单位辞职并自主创业，随后创立了富吉瑞的前身富吉瑞有限。 

　　上述5人的原单位系中国电子科技集团第十一研究所下属的北京波谱华光科技有限公司，该公司主要从事红外及相关技术开发，与富吉瑞主营业务有类似之处。目前，5人均在富吉瑞担任董事、监事、高管职务，且直接持有股份。 

　　富吉瑞此次冲刺IPO的速度较快，2020年7月份完成股份改制，8月份即签署了IPO辅导协议。 

　　实际上，富吉瑞早已试图通过股权收购方式进入A股，收购方为金力泰，该公司主要生产高性能涂料产品、溶剂、添加剂，下游客户主要为汽车主机厂。 

　　为何会与业务毫无关联的金力泰形成收购计划?富吉瑞对《每日经济新闻》记者表示，2018年初，上市公司金力泰拟转型从事军品业务，在寻找优质的军品标的公司，经朋友介绍认识后，金力泰拟将公司作为收购标的公司，双方展开了意向性谈判及初步尽职调查工作。 

　　按照2018年3月至7月份筹划期间的收购计划，金力泰拟购买富吉瑞有限不低于80%的股权，在考虑上限收购的情况下，交易对价约为8亿元。 

　　记者注意到，这个交易对价或许有所高估。2018年3月初，富吉瑞有限进行了第八次增资，苏州空空创业投资合伙企业(有限合伙)(以下简称苏州空空)实际缴纳534.50万元，新增注册资本36.77万元；上海兆韧投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称上海兆韧)实际缴纳5.50万元，新增注册资本0.37万元。苏州空空、上海兆韧增资价格分别为14.69元/注册资本、14.86元/注册资本，增资后富吉瑞有限注册资本为1225.63万元。 

　　这次收购最终未能成行。金力泰称，双方始终未能就收购事项主要条款(交易价格、业绩承诺等)达成一致意见。 

　　记者在其中一份重组进展公告中发现，金力泰曾经披露了富吉瑞有限的预计盈利情况：2018年营业收入1.8亿~2.2亿元，净利润3500万~5000万元；2019年营业收入2.5亿~3.0亿元，净利润5000万~7500万元。

富吉瑞业绩预测。图片来源：金力泰公告  

　　然而招股书（申报稿）显示，富吉瑞2018年、2019年分别实现营业收入8768.10万元、1.65亿元，分别实现净利润63.91万元、1384.31万元，远远不及上述预计。尤其是2018年的净利润，还不到预计盈利下限的2%。

图片来源：招股书（申报稿）  

　　与客户共有一半发明专利 

　　虽然业绩远远不及收购时的预计值，但富吉瑞2017年~2019年及2020年前三季度还是实现了营业收入、净利润的持续增长。 

　　业绩增长的主要原因是军品订单的增加。2017年~2019年及2020年前三季度，军品销售收入占主营业务收入的比例分别为16.98%、29.62%、63.44%和73.44%，受产能及资金限制，富吉瑞将人力、资金、场地、设备等资源向军用产品倾斜，优先服务于军品订单。

　　图片来源：招股书（申报稿）  

　　事实上，目前红外热成像产品主要应用于国防科技工业领域，高德红外、大立科技、久之洋等厂商均以军品销售为主，这是行业普遍现象。而富吉瑞却在2017年、2018年出现民品销售额超过军品销售额的情况。