英科医疗超300亿豪赌式扩张：新建十余座工厂 剑指行业一哥地位

　　《投资者网》陆永俊 

　　“福兮祸所依，祸兮福所伏”，这句话对于历经新冠疫情洗礼的英科医疗科技股份有限公司（简称“英科医疗”，300677.SZ）而言再恰当不过。

　　2017年7月，成立于2009年的英科医疗成功在深交所创业板上市；四年过后，英科医疗于2021年1月正式递表港交所。值得一提的是，一旦英科医疗成功登陆港股，它极可能成为内地第一家同时在A股与港股上市、以一次性手套为主营业务的低值医用耗材医疗公司。

　　然而，日前，英科医疗却因调整分红方案收到深交所下发的关注函，由此，引发外界对英科医疗能否实现规模化生产以降低成本，及如何拓展客户以获得稳定市场的关注。

　　“疫情受益股”的业绩急速暴增 

　　虽然英科医疗主要业务涵盖“医疗防护”、“康复器械”、“保健理疗”和“检查耗材”四大板块，但其主要产品与营收其实都与“一次性手套”有密切关系。

　　据2020年年报，公司个人防护类收入金额为134.52亿元，占当年营收的97.22%，同比增长660.23%。

　　（数据来源：招股书） 

　　《投资者网》整理其近五年的数据后发现，英科医疗2020年的营收为138.36亿元，同比增长564%，超过过去四年营收的总和；营业净利润更是在2020年创下了70.07亿元的新高，同比增长3837%；2020年公司的归母净利润率为50.64%，同比增幅超过490%。

　　从股价上看，英科医疗应当属于“疫情受益股”。2020年1月3日之前，其股价稳定在每股17元左右。然而，1月3号之后，其股价反复走强，7月站上了2020年全年最高值：184.37元/股。

　　《投资者网》注意到，在2020年10月公司每10股转赠5股并派发红利5元后，其股价从每股101.50元一路高涨，在2021年1月29日盘中出现了299.99元/股的极值，与每股300元仅一步之遥。

　　疫情出现后国内客户的活跃，也是英科医疗业绩暴涨的一大原因。从客户所在地域看，英科医疗的海外客户2020年之前常年贡献英科医疗九成以上的收益。但自从疫情发生后，截止2020年9月，其中国客户带来的收益比重从不足6%，一跃而为占比的近三成。

　　调整分红方案背后的一场豪赌 

　　“有冒险才有希望。”古罗马时期的历史学家塔西佗在其著作《历史》中如是说。

　　为了那份希望，英科医疗调整分红方案，几乎得罪了全体股东：公司3月15日宣布，拟向全体股东每10股派发现金股利人民币30元（含税），以资本公积金向全体股东每10股转增5股。然而不到24小时，公司发布调整通告称，取消了向全体股东每10股转增5股的计划。

　　这种冒险的直接结果是股民的“用脚投票”和股价的暴跌。3月16日，英科医疗A股收盘181元/股，跌幅8.59%；之后的三个工作日虽然涨跌互现，然而，此时股民斥责之声早已此起彼伏。

　　对此，公司对深交所关注函的回应是，“为确保公司首次公开发行H股并上市事宜的顺利进行”。

　　如果说，英科医疗调整分红方案就是为了省钱上市，那么公司申请H股IPO的目的是为了要钱建厂。据招股书显示，公司本次融资的用途有三：其一，为九江（江西）及安庆（安徽）建设生产基地提供资金；其二，为越南及其他东南亚国家建设海外生产基地提供资金；其三，将投资建立海外物流中心，例如德国、美国、加拿大、阿拉伯联合酋长国及日本。

　　《投资者网》研究了公司自从2017年之后历年的建厂计划后发现，公司从2017年之后一共拟新建13座新厂，一次性手套年产能累计增量总计约3403.22亿只，与2017年在内地上市前的140万只产量相比，同比增长24倍。公司将有望超越Top Glove（顶级手套公司），成为世界最大的一次性手套供应商。

　　这看上去，就像一次豪赌。