优化再融资和并购重组政策有效激发市场活力

　　主持人于南：公开透明、连续稳定、可预期的制度体系，是资本市场行稳致远的关键。本轮改革以来，监管层以注册制改革为牵引，推动了一系列关键制度创新，包括调整再融资和并购重组政策、优化交易结算和减持制度、发布实施退市新规等。今日本报就此展开报道。

　　在新一轮全面深化资本市场改革中，证监会始终把完善基础制度作为总纲。近日，证监会主席易会满在中国发展高层论坛圆桌会上表示，以注册制改革为牵引，推动一系列关键制度创新，其中就包括“调整再融资和并购重组政策”。

　　中航证券首席经济学家董忠云向《证券日报》记者表示，再融资和并购重组政策修订是我国资本市场市场化改革的重要环节，在坚持推进注册制改革的大背景下，政策的完善和细化有助于提高资本市场再融资和并购重组效率，继续增强资本市场服务实体经济的能力。

　　提升上市公司质量 促进资本市场高质量发展

　　《证券日报》记者据Wind资讯数据整理，自2019年10月18日《关于修改〈上市公司重大资产重组管理办法〉的决定》（以下简称《重组办法》）发布施行以来，截至今年3月22日，正在进行及已完成（剔除重组失败案例）的资产重组事件共291起，按照已披露的金额计算，交易总价值13691.31亿元（部分交易尚未披露交易价值数据）。按首次披露时间来看，今年以来披露的资产重组事件共27起，交易总价值277.41亿元（部分交易尚未披露交易价值数据）。

　　Wind资讯数据显示，自2020年2月14日《关于修改<上市公司证券发行管理办法>的决定》《关于修改<创业板上市公司证券发行管理暂行办法>的决定》《关于修改<上市公司非公开发行股票实施细则>的决定》（以下简称《再融资规则》）发布施行以来，截至2021年3月22日，已实施增发443起，实际募集资金8831.62亿元，实施配股15起，实际募集资金578.04亿元，发行可转债228起，发行规模3023.7亿元。今年以来，已实施增发71起，实际募集资金864.94亿元，实施配股8起，发行可转债27起，发行规模449.92亿元。

　　“IPO、再融资和并购重组是资本市场服务实体经济的三种方式，2019年以来，监管层围绕这三个方面已全面实施改革。”董忠云分析，首先是IPO，全面推行注册制是新证券法中最大的亮点，科创板、创业板已顺利实现注册制，全面推行注册制指日可待。其次是并购重组，《重组办法》修订后，简化重组上市认定标准，优化重组上市监管制度，支持优质资产注入上市公司，恢复重组上市配套融资，完善符合中国国情的资本市场多元化退出渠道和出清方式。最后是再融资，《再融资规则》调整后，精简发行条件，优化非公开制度安排，适当延长批文有效期，完善再融资市场化约束机制；2020年7月份，证监会发布实施《科创板上市公司证券发行注册管理办法（试行）》（以下简称《科创板再融资办法》），与主板再融资规则相比，科创板再融资规则缩短审核注册时长，放宽增发条件，取消盈利要求，增加简易程序，提高融资效率，在资金用途上要求投资于科技创新领域，确保科创板企业不偏离定位。至此，再融资制度改革已全面突破，制度的不断优化有利于发展直接融资，资本市场的融资功能进一步完善，并引导社会资金向具备自主创新能力的高科技企业聚集。

　　便利化市场化改革 提振再融资和并购重组

　　再融资和并购重组是资本市场优化资源配置，服务实体经济高质量发展的重要方式和手段。

　　南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，发行上市不是企业发展的终点，而是企业腾飞的起点。在法治化前提下，上市公司的再融资和并购重组需要便利化和市场化。再融资和并购重组政策的修订调整提升了便利化和市场化，能够进一步激活市场活力，进而提升上市公司质量，促进资本市场的高质量发展。

　　“同时，监管机构要严格把控上市公司再融资发行条件，加强上市公司信息披露要求，强化再融资募集资金使用现场检查，不断完善上市公司日常监管体系。”田利辉介绍，这可以使上市公司更便利地持续获得资本支持，让资本市场更好地服务实体经济。

　　“此外，监管机构提高了上市公司资产重组监管制度的适应性和包容度。一是上市公司在重新履行董事会、股东大会程序后，可以调整配套融资部分的发行股份价格、发行对象数量、股份锁定期、发行股份规模等内容。二是因证监会批文明确了配套融资总金额上限，上市公司不得调增配套融资总金额。三是对并购重组行政许可批文有效期暂缓计算，变更配套融资方案后无需更换行政许可批文。”田利辉认为，这可以促进上市公司外延式增长，融易新媒体，更快地做大做强，优化产业结构，提升市场话语权。