品渥食品因质量问题接连被罚 股价"塌陷"深层原因何解？

　　品渥食品股份有限公司（下称"品渥食品",300892.SZ）最近比较烦。 

　　继2月22日被上海市监局点名并被罚款2.5万元后，3月5日，浙江省市监局发布了关于不合格食品风险控制情况的通告，品渥食品旗下产品位列其中。

　　企查查显示，品渥食品目前共有4条行政处罚记录，因生产经营其他不符合法律、法规或者食品安全标准的食品、食品添加剂；涉嫌销售进口食品标签不合格食品等。

　　品控问题引投资人质疑 

　　公开资料显示，品渥食品成立于1995年，2020年9月24日上市。作为一家食品零售商，其核心业务为以液态奶为主的海外进口食品，并以"德亚"的独立品牌进行经营，本质上是一种贴牌生意。 

　　业绩方面，2017年至2019年，品渥食品营收12.2亿元、12.5亿元、13.8亿元；净利润为6377.7万元、7807万元、9893万元。

　　最新业绩预告显示，公司预计2020年归母净利润1.3亿元-1.46亿元，同比增31.4%-47.57%，扣非后净利约1.23亿元-1.39亿元，同比增长32.14%-49.34%。 

　　但这样的业绩表现并未支撑住股价。截至3月16日，该股报收45.9元/股，市值46亿元；而在2020年12月中旬，其股价达到87元/股，市值为82亿元。也就是说，近三个月以来，品渥食品股价已累计下滑逾44%。

　　这种反差如何解释？实际上，公司旗下产品因食品安全问题，融易新媒体，近期两次被市场监管局点名，而这期间，公司股价表现持续低迷。3月5日，浙江省市场监督管理局发布了关于不合格食品风险控制情况的通告（2021年第二期），通告中显示，品渥食品在天猫（网店）销售的亨利活力坚果薄脆，大肠菌群不符合食品安全国家标准规定。

　　2月22日，上海市市场监督管理局发布了关于2021年第3期不合格食品风险控制和核查处置情况。亨利活力坚果薄脆燕麦片，大肠菌群、霉菌检测项目不合格。品渥食品还需交纳25000元的罚金。

　　投资者互动平台上，不少股民因此询问:"公司如何看待最近出现的食品质量问题？有什么措施来保证食品饮料从原产地到终端的安全？2020年一季度业绩是否因此受影响？准备如何护盘？"

　　而黑猫投诉平台上，亦有不少关于德亚牛奶的投诉。《投资者网》观察到，大部分投诉指向牛奶还在保质期内，但已经出现变质的情况。 

　　对于上述情况，《投资者网》联系到公司方面寻求答案，等待数日仍未获回复。 

　　毛利率下降 

　　"性价比高是进口奶在中国市场上快速增长的主要原因，不过，跨境代工在生产上对安全监管较薄弱，在产品生产、进口过程中，会不可避免存在一些隐患和产品不达标问题。"乳业行业高级分析师宋亮分析称，"目前，品渥食品在品控方面还是有问题，建议公司加强对前端的供应链体系有效监督，增强安全管理预防、应急处理等，以稳定作为进口食品代理商的市场信任度。" 

　　为了打开市场，低价成为品渥食品主要策略。数据显示，2015至2019年，该公司的毛利率分别为：47.64%、42.83%、39.73%、38.77%、38.47%，4年毛利率跌幅近10个百分点。2020年前三季度为34.77%。

　　行业分析师于盛梅认为，伴随国民生活水平提高，进口食品市场需求急速扩容。海量市场导致淘宝、京东、苏宁易购等平台跨境电商领域加速扩张；海南自贸港的成功建成，进口商品交易量或将有大幅提升；这意味着，品渥食品若不及时调整，毛利率还有下降可能。

　　品渥食品也在财报中提示风险称："进口食品品类不断增多，国内进口食品市场竞争的加剧导致了公司毛利率的下降。随着行业竞争的进一步加剧，公司毛利率存在继续下降的风险。" 

　　目前，纽仕兰、兰雀、尼平河正采用德亚乳品相同的市场策略试图占领国内市场，一些中小食品企业也纷纷进入这一赛道。企查查数据显示，目前我国共有进口食品相关企业（具备进出口信用的食品企业）21.5万家，近五年来，相关企业年注册量始终维持在2万家左右。

　　值得注意的是，尽管有低价优势，叠加海外加工基地、低成本奶源等因素，品渥食品的市场竞争力却有些后劲不足。2016年至2019年及2020年上半年，公司主要产品德亚牛奶的营收增速从55%下滑至22%、16.6%。

　　根据品渥食品2020年9月披露的招股书，德亚纯牛奶市场份额为1%。

　　2020年上半年，伊利股份液体乳业务营收为354.44亿元，蒙牛液体乳业务营收为326亿元，而品渥食品的总营收仅为6.82亿元（具体业务收入比例，公司方面暂未披露）。