95家终止IPO企业背后的保荐与中介：中信证券项目最多、东海证券保荐项目全军覆没

　　《投资者网》吴微 

　　3月1日《刑法修正案》正式生效，监管层又对虚假发行股份、债券的行为频频表态，多重因素叠加下，A股出现IPO终止潮。其实早在《刑法修正案》生效之前，在现场检查的影响下，A股的IPO申报端就已出现了一股企业终止IPO的热潮。

　　在此前持续近2年的IPO快发行节奏下，完成首发的企业拓展了融资渠道并降低了融资成本。不过，在企业完成首发的过程中，为首发企业提供咨询、保荐、审计乃至法律服务的券商投行部门、会计事务所以及律师事务所，他们通过获得保荐、中介费用同企业一起成为受益者。

　　保荐机构、会计事务所、律师事务所以及资产评估机构等中介机构的存在是为了帮助拟上市企业规范自身行为，从而达到上市的标准。对拟上市的企业来说，中介机构应该是老师，而非一起做生意的伙伴。然而，很多时候中介机构们的收入尤其是保荐机构的收入与企业是否成功上市密切相关，这就让他们之间的关系变得很微妙。

　　《刑法修正案》的生效，一定程度上威慑了中介机构帮助带病企业发行股份或债券的行为。近期，监管层增加首发企业现场检查的比例也表明了监管层对企业带病上市的情况说“不”的决心。

　　多重因素叠加下，A股在2020年12月份开始就出现了首发企业终止IPO审核的热潮，截至3月上旬，已有95家企业终止了IPO审核。在终止IPO审核热潮中，哪些行业终止IPO的公司最多？哪家中介机构受到的影响又最大呢？

　　终止IPO行业TOP 5 

　　从终止审核企业的上市地来看，实行注册制的科创板与创业板终止审核的企业数最多，其中科创板有37家企业终止了IPO申报，创业板有51家终止了申报，主板仅有7家终止了申报。究其缘由，主板的发行体系已十分成熟，企业在申报时会慎重考虑，因此在这轮终止IPO申报潮中，主板终止审核的企业数较少。

　　与主板不同，科创板、创业板目前采取注册制，而从以前的发行情况来看，科创板与创业板的发行速度也比较快，因此这些板块排队的企业数多，在这轮终止IPO潮中，终止的企业数也最多。此外，申报科创板的企业一般是科技类的企业，而创业板所有企业均可申报，故申报创业板上市的企业数要多于科创板，所以这轮终止IPO潮中，创业板终止IPO的企业数要多于科创板。而中小板在定位与审核条件上与创业板存在重合，但创业板实行注册制在发行周期上又短于中小板，所以申报中小板上市的企业本来就不多，因此最近3个月内未有申报中小板上市的企业终止审核。

　　在证监会分类的行业方面，计算机、通信和其他电子设备制造业以及专用设备制造业终止申报IPO的企业数最多。在科技强国的思想指导下，科技型公司一直是最近几年上市的主力，因此计算机、通信类以及专用设备制造类企业申报IPO的企业数也最多。不过，这些公司普遍处在细分领域中，很多实力不强，因此在此轮IPO终止潮中受到的影响最大。此外还有化学原料和化学制品制造类企业、软件和信息技术服务类企业以及医药制造类企业，终止IPO的企业数量也排在前列。

　　投行终止项目数TOP 5 

　　从投行终止的项目数量来看，上述95家企业中，有13家中信证券保荐的企业终止了IPO。作为头部券商，中信证券的投行业务在行业中也一直名列前茅，虽然终止了13个项目，但截至3月11日，中信证券仍有79个待发行的项目。

　　与中信证券保荐项目最多终止项目也最多的情况不同，截至2021年3月11日，民生证券有47个IPO项目排队，在诸多券商中排名第4，但民生证券却有7个IPO项目终止了IPO申报，在最近3个月投行终止项目数中排名第二。

　　中信建投与中信证券类似，保荐项目多，终止的项目也多。而此前保荐发行企业数排名第二的华泰联合证券，在前三个月仅有3个项目终止了申报。近期因删除与选择性回答监管层问询而被处罚的招商证券，在前3个月内有6家企业终止了IPO申报，截至目前招商证券也仅有26家保荐项目正在排队，公司终止IPO项目数在总保荐项目数中的占比达到了18.75%。

　　国金证券在终止IPO项目数与现存项目数方面与招商证券完全相同。国泰君安同样有6个IPO项目终止了审核，但截至目前，公司还有38个项目等待审核。值得注意的是，融易资讯网（www.ironge.com.cn），IPO保荐业务本来就不强的东海证券股份有限公司（以下简称“东海证券”，832970）其保荐的3个IPO项目全部终止了审核。在2019年-2020年期间，东海证券也仅有一个项目顺利完成了首发，公司为此得到了0.24亿元的保荐收入。

　　最近两年券商保荐收入TOP 5