怪兽IPO背后，共享充电宝这座“围城”

　　2020年12月10日，美国共享住宿平台Airbnb正式登陆美国纳斯达克市场，结束了其12年的上市长跑。其共享经济模式，也引来了一众跟随者，从出行到办公，从充电宝到雨伞，既诞生了滴滴、Uber等明星公司，也孵化了一些“畸形儿”。 

　　近日，作为“三电一兽”的怪兽充电正式向美国证券交易委员会（SEC）递交招股文件，拟在纳斯达克挂牌上市，引起不少行业人士的关注。 

　　在怪兽充电的招股文件中，首次披露了营收情况和业务构成。招股书显示，怪兽充电2019年和2020年营收分别为20.22亿元和28.09亿元，净利润分别为1.67亿元和7542.7万元。 

　　此前一份充电宝行业报告曾指出，国内共享充电宝行业自2017年开始发展，在经历爆发、遇冷，沉淀后，自2019年开始，市场开始走向成熟，少数头部厂商基本实现盈利。如今单从怪兽充电宝营收和净利润数据来看，共享充电宝确实是一门稳赚不赔的生意。 

　　但事实恐怕并非如此，近日与怪兽充电IPO一同上热搜的，还有消费者反映共享充电宝悄悄涨价：市面上的共享充电宝每小时租借费用从1元涨至4元，同时，同一品牌在不同场所的计费标准也不同。该事曝光后，共享充电宝被消费者质疑养熟后割韭菜。 

　　而在一份被披露的怪兽充电KA报备详情中，显示怪兽充电与该门店前三个月的分成为99%，从合同生效的第四个月开始，执行75%分成。据业内人士透露到，充电宝公司为了抢夺头部入驻门店，往往采用“入驻费+70%/80%分成”的模式与门店谈判，这些都将提高渠道成本，从而挤压共享充电宝企业现金流。 

　　此外，近些年随着充电技术不断突破，留给共享充电宝的时间似乎不多了。以上种种，都让处在盈利光环中的共享充电宝行业受到质疑。 

　　利润下滑谜团  

　　在怪兽充电发布招股书之前，外界对共享充电宝盈利情况的了解十分有限。此前在聚美优品发布2018财报时，街电作为“服务与其他收入”曝光盈利数据，数据显示，街电在2018-2019财年营收超68亿，营业利润约3700万元，这时行业对共享充电宝的印象才开始改观。 

　　而这次怪兽充电发布IPO招股书中，外界第一次得以对共享充电宝行业有一个细致的窥探。一般情况下，在招股书中，我们可以看到这家公司的盈利情况、发展空间、竞争优势，甚至于上升到对整个行业的了解。 

　　首先聚焦于行业最关心的财务数据上，招股书显示，怪兽充电2019年、2020年营收分别为20.22亿元、28.09亿元；2019年，怪兽充电的净利润为1.666亿元，净利率为8.2％。2020年，怪兽充电净利润为7540万元，净利率为2.7％。非美国通用会计准则下，2019年和2020年，怪兽充电经调整后的净利润分别为2.066亿元人民币和1.126亿元人民币。 

　　单从数据上看，共享充电宝行业确实是一门赚钱的生意。 

　　但有一点需要注意，2020年怪兽充电营收同比增长38.9%，净利润却同比下滑55%，净利率方面，2020年为2.7%，也低于2019年的8.2%，这属于典型的增收不增利。目前这只是两年来营业数据反馈的结果，如果这个现象持续下去，二级市场恐怕不会给共享充电宝行业一个好的反馈。 

　　怪兽充电肯定也注意到了这点，在招股书中，上述现象被归咎于疫情和抢占POI的影响。实际上，共享充电宝本质上是一门打着“共享经济”幌子的租赁生意，在怪兽充电的收入结构中，主要分为移动设备充电业务、移动电源销售以及其他收入三部分，融易新媒体，其中移动设备充电业务（充电宝租赁）占近两年总收入的比例高达95%以上。 

　　因此，这门生意要想赚更多的钱，在最简单的模型中，商家需要从提高商品的租赁次数和租赁价格入手。 

　　这里先来看租赁次数，提高租赁次数与租位（POI）呈正相关，只要商家铺的租位足够多，商品被出租的次数也会相应提高，截至2020年底，怪兽充电的网络共有超过664000个POI，多于2019年底的588000个，因此2020年营收上涨也就不难理解了。 

　　而利润下滑的原因在于，在上述模型中，没有考虑成本因素，一般情况下，企业成本随规模扩大而逐步减少，但在共享充电宝行业中却诡异地呈正相关。 

　　招股书显示，怪兽充电目前采取直接运营和合作运营相结合的方式。其中直营模式采用支付佣金和入场费的方式来锁定合作，这部分费用占到设备所产生收入的50%至70%之间。在合作运营模式下，怪兽充电按月向网络合作伙伴支付佣金，这部分佣金比例一般在75%至90%之间。