抱团股大跌、“利好茅台”失效，资金紧平衡会如何影响A股？

　　春节A股休市期间海外市场走势一片大好，英国富时100、俄罗斯RTS、日经225指数、恒生指数涨幅居前，日经225指数创30年来新高。2月10日后两个交易日美股震荡走高（美股2月15日因总统纪念日休市），三大股指均录得上涨，纳斯达克、标普500分别涨0.88%、0.64%。 

　　2月16日~17日，恒生指数分别上涨1.90%、1.10%，自2018年6月以来首次突破31000点。 

　　“队友”已经就绪，各机构也纷纷预测A股节后首日“开门红”，然而18日A股早盘高开低走，沪深300指数早盘创历史新高（5930.91点）后快速跳水，最终收跌0.68%；深证成指收跌1.22%；创业板指下挫2.74%，盘中跌幅一度超3%。 

　　个股方面，以白酒股为首的抱团股大面积受挫，而顺周期板块全线大涨，石油、煤炭、券商等传统行业股价崛起，极具反差的现象是何缘故？仅仅是短期调整，还是下一轮结构分化的一次预演？牛年股市的上涨逻辑变了吗？ 

　　抱团股大跌 

　　Wind数据显示，虽然股市涨幅不如此前市场预期，但个股涨跌依旧二八分化。两市4058只交易中的股票，有3512只上涨，占86.5%，基金抱团的行业及个股跌势最猛，而这一次，再也不是“万事利好茅台”。 

　　Wind白酒指数下挫3.03%，18只成分股仅6只微涨，顺鑫农业（000860.SZ）跌幅高达9.4%，泸州老窖（000568.SZ）、水井坊（600779.SH）、酒鬼酒（000799.SZ）、今世缘（603369.SH）领跌。新能源车指数（930997）成分股中半数下跌，亿纬锂能（-6.67%）、天赐材料（-6.7%）等多只个股领跌，当升科技（300073.SZ）收跌10.61%。 

　　记者梳理数据发现，2020年四季度基金前十大重仓股中，只有中国平安（601318.SH）和隆基股份（601012.SH）2只股价上涨，其余尽数下跌。 

　　其中，基金第三大重仓股美的集团（000333.SZ）跌势最凶，股价跌破100元，放量暴跌8.23%。基金第一大重仓股贵州茅台（600519.SH）更是一改节前涨势，下挫5%，股价报收2471元/股，市值缩水大约1500亿元。除此之外，泸州老窖（000568.SZ）、迈瑞医疗（300760.SZ）、立讯精密（002475.SZ）跌幅都超过5%。

　　再看2020年第四季度公募基金前十大增持股，也仅有两只个股股价上涨。除贵州茅台、美的集团外，包括海康威视（-7.11%）、泸州老窖（-6.88%）、药明康德（-7.08%）共5只个股跌幅超过5%。

　　值得注意的是，节前新发基金活跃。Wind数据显示，截至2月8日，当月已成立26只主动偏股型基金，平均发行规模34.9亿元，相比1月份的56.8亿元下降近40%。截至2月10日，年初以来已成立的215只新基金合计募集规模达7075.11亿元。照此以往，节后计划募集规模依然不小。 

　　由于排名靠前的基金管理人募资时更受青睐，强化了其重仓股的表现和基金内部的结构分化，致使2020年排名前10%的主动产品中仓位最重的食品饮料（以白酒为首）、医药和新能源在2021年初年来表现强势。 

　　节后首日的“下马威”，是否是机构抱团股松动的体现？ 

　　私募排排网未来星基金经理夏风光对记者表示，在疫苗逐步落地以及财政刺激的影响下，当前市场的关注焦点在于复苏和通胀。以大宗商品化工为代表的周期股表现亮眼。相比较之下，前期的抱团股走势分化，这是因为其上涨的成因主要受益于流动性宽松，如宽松节奏有变，表现难免会承压。 

　　另一方面，抱团股经过持续上涨后，估值普遍处于高位。周期股表现较强，吸引了市场的资金流入。这都给抱团股带来的压力。从中期来看，抱团股需要时间来消化其偏高的估值，周期股可能会有阶段性的脉冲行情。 

　　方信财富投资基金经理郝心明也对记者称，高位抱团股松动说明有资金获利了结之后流入性价比更高的板块，比如疫情翻转行业如有色，融易新媒体，煤炭，旅游等，从未来行情的赔率和胜率来看这些行业更优。“但是我认为抱团股的机会仍存在，作为行情的主线是不会在行情结束之前提前终结，当资金调仓完成之后将在流动性推升下形成同步上涨。” 

　　短期资金“紧平衡” 

　　流动性到底发生了什么变化？ 

　　回顾2010年以来央行在春节前后公开市场操作的情况可以发现，通常年前会释放流动性，历年平均净投放约856亿元，而在年后往往将流动性收回，历年平均净回笼约1345亿元。 

　　然而，央行今年公开市场操作与往年有所不同。