东亚前海贺岁系列：牛年展望 无限量化宽松埋隐患

　　主讲嘉宾：杨再平博士，经济学家

　　主持人：郑嘉伟博士，东亚前海研究所宏观固收首席

　　面对海外美国大选落定、疫情反复和国内经济增长动能转化的复杂局面，2021年中国经济将迎来经济内生增长的新格局。近日，东亚前海证券研究所特邀经济学家杨再平教授展望宏观经济。

　　核心观点 

　　从世界历史来看几个大的疫情，可以说每一次大的流行疫情，都成为世界经济、政治的分水岭，每次都伴随着尤其大国之间格局的变化。例如，塞浦路斯瘟疫、日本天花、欧洲黑死病、美洲瘟疫、西班牙大流感等，几乎每一次疫情都推动了世界格局的变化。那么这次疫情，冲击还没有结束，现在感染的人数已经过亿，死亡的人数200多万。这次疫情肯定会深刻地改变世界。那么怎么改变？首先看它对世界经济的巨大的冲击。其中包括零售、餐饮、住宿、交通等亏损，而且出现了世界历史上首次负油价。世界银行估计，全球经济2020年将会收缩5.2%，欧元区经济收缩6.8%，是二战以来最深一次经济衰退。 

　　后疫情时代世界经济展望 

　　01 

　　疫情控制力分化加速大国经济消长

　　因为对疫情控制力不同，导致了大国经济的消长，此消彼长。美国经济现在已经是-3.5% ，而我国增长了2.3%，是主要经济体中唯一有正增长的。以人民币衡量的我国GDP首次过百万亿，那么折算成美元，差不多15000亿美元，相当于美国GDP的71%。所以过去很多预测中国经济会在2035年会超过美国。那么现在，由于疫情变化，由于我们控制力显然比其他国家更强，使得我们经济相对其他经济体而言，此长彼消，所以有的预测在2028，有的预测在2025，我们的总量会超过美国。当然还有其他国家变化，包括印度，从原来第五位跌到了第六位。几个大经济体的变化比较大。这是世界经济的一个新特征，就是疫情控制力分化加速了大国经济消长，包括我们周边越南是控制的不错的，还有一些其他的国家，疫情控制比较好的，经济相对来说发展的好。

　　02 

　　无限量化宽松放水埋下危机隐患

　　现在疫情过后，很多国家都出台了救市政策，有50多家央行多次降息增加流动性，无限量化宽松。这些天量资金是一定会造成泡沫的，而且美国等一些主要国家，他们放出去的水并没有进入实体经济，而主要是救股市，带来了资产泡沫，因为它很难进入实体经济。这种金融泡沫或者资产泡沫会形成很多僵尸企业。很多研究机构都在预测，下一次世界性金融危机可能不会太遥远。

　　03 

　　单边霸权主义冲击国际治理

　　不只是疫情期间，特朗普当政时主张的单边主义、霸权主义、美国优先，对国际治理秩序包括政治，经济秩序均造成了巨大冲击。

　　04 

　　多边平衡主义谋求新国际治理

　　在单边主义霸权主义冲击国际制约秩序的同时，我们也看到多边主义或平衡主义，也在谋求新的国际治理，包括欧盟，之前是美国拉进去对抗中国的同盟，目前是多边主义对抗单边霸权主义的重要力量，两种力量较量，可能会形成一个新的国际制约秩序，包括政治、经济上的。

　　05 

　　保护主义、逆全球化冲击全球经济

　　本来在疫情之前，保护主义和逆全球化就是一种势力，一种思潮。因为全球化本身也确实存在问题，也可以说世界贸易体制存在问题。借由这次疫情，各个国家都在关注自己产业安全、经济安全等，为保护主义和逆全球化提供了一个由头，进一步冲击了全球经济。

　　06 

　　多区域合作协议构建新全球经济

　　新的全球化运动，或者说支持全球贸易的，也跟保护主义和逆全球化进行较量，试图构建一个新的全球化。这种新全球化，包括我们的一带一路，很多美国智库认为，中国的一带一路是一种新的全球化。包括东盟经济自贸区都在推动新的全球化或者说重新构建新全球经济的一种力量。所以这是几种力量交叉作用，也是世界经济展望很重要的一个方面。

　　07 

　　新科技革命聚焦数字经济

　　就科技和产业而言，正在形成一个新的科技革命。这种非接触社会、非接触经济，无人或者少人的远程经济等，为数字经济，提供了一个契机。对全球来说，数字经济在服务业、工业、农业等的渗透率已经分别达到了39%、23.5%、7.5%。数字经济迎来了明显加速发展。我们国家在这方面当然也是做的很不错的。我们国家数字经济，从十三五初的11万亿多，增长到19年接近36万亿，同比增长超过15%，占GDP也超过了36%，对GDP的贡献率达到67%多，所以疫情催生加速了数字经济发展，使得我们新一代科技聚焦数字经济。

　　08 

　　大健康产业加速发展