游久游戏A股“历险”：挥之不去的退市魔咒

　　本报记者 宋琪 吴可仲 北京报道

　　曾经的A股网游媒体第一股，如今却屡次游走在退市边缘。

　　1月30日，上海游久游戏股份有限公司（以下简称“游久游戏”，600652.SH）发布了公司股票可能被实施退市风险警示的提示性公告，称经财务部门初步测算，预计公司2020年度实现营业收入约1200万元；归属于上市公司股东的净利润亏损1400万元左右；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润亏损4400万元左右。

　　根据新修订《上海证券交易所股票上市规则》，若公司经审计的扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将被实施退市风险警示；若公司连续两年扣非前/后净利润孰低者为负且营收低于1亿元，将触及退市红线，被终止上市。

　　对此利空消息，资本市场反应迅速。2月1日开盘后，游久游戏股价连续4日跌停。截至2月4日收盘，其股价下滑至1.36元/股，相比巅峰时的36.87元/股，已缩水96.15%。

　　针对此次的退市危机及未来的经营重点等问题，《中国经营报》记者向游久游戏方面联系采访，但截至发稿，未收到相关回复。

　　商誉“爆雷”

　　实际上，这已经不是游久游戏遇到的第一次退市危机。

　　2019年5月6日，游久游戏因2017年度、2018年度连续两年经审计的归属于上市公司股东的净利润为负值，被上海证券交易所实施退市风险警示，股票简称由“游久游戏”变更为“*ST游久”。同时，根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定，若其2019年度经审计的净利润仍为负值，公司股票可能被上海证券交易所暂停上市。

　　值得注意的是，这颗炸响在2019年的雷早在游久游戏借壳上市之初就已埋下。

　　公开资料显示，游久游戏的前身为爱使股份。彼时，作为上海市首批股份制试点企业和股票上市公司之一，爱使股份是证券市场上著名的“老八股”之一。2014年，在游戏成为新风口的背景下，爱使股份开始寻机而动。

　　当年（2014年），爱使股份按照其资产重组计划，以11.8亿元的高价，溢价41倍成功收购游久时代100%股权，公司主营架构变更为以煤炭开采、销售与网络游戏研发、发行并行的双主业格局。而爱使股份也摇身一变，以“游久游戏”的全新面貌现身A股市场，成为“A股网游媒体第一股”。

　　然而，高溢价的收购在成就“网游媒体第一股”的同时也形成了巨额商誉。据了解，在完成对游久时代的收购后，游久游戏商誉规模达到12.07亿元，较合并前增加11.61亿元。这意味着，自此之后，与巨额商誉相伴的资产减值风险被一并埋在了当时的合并财务报表中。

　　值得一提的是，在借壳上市之初，由于游久游戏拳头产品正处于游戏黄金发展期，商誉的“隐雷”并不起眼。

　　游久游戏2016年年报显示，其王牌产品《君临天下》在两年成功运营基础上，通过持续增加创新的内容玩法，2016年全年流水同比增长12.8%。其中，在运营获得极大成功的日本地区，《君临天下》月活跃用户和付费用户呈现爆发式增长，2016年流水达2.37亿元，同比增长295%以上。

　　同时，根据游久游戏公布的业绩承诺审核报告，2014年～2016年，游久时代实现的扣非净利润分别为1.04亿元、1.37亿元及1.49亿元，融易新媒体，超额完成此前的业绩承诺（游久时代2014年度、2015年度和2016年度实现的净利润分别需不低于1亿元、1.2亿元和1.44亿元）。在此期间，游久游戏还转让了其所持有的煤炭矿业股权，转型成为一家以游戏为主业的上市公司。

　　随着《君临天下》黄金期逐渐见底，游久游戏发展开始疲软。同一时期，其之前种下的“因”也开始结“果”。

　　2017年起，游久游戏产品断档问题凸显。到2019年，该问题彻底爆发。在当期财报中，游久游戏方面坦承，负责公司主业的全资子公司游久时代由于原发行的拳头手游产品终止运营、重点培育的新品尚未上线、已上线产品无力承担主业营收的重任，以致其全年营收同比大幅下降，经营业绩仍为亏损。

　　与此同时，游久游戏此前累积的商誉开始巨额减值。

　　2017年～2018年，游久游戏净利润分别巨亏4.22亿元、9.05亿元。其中，分别针对游久时代计提商誉减值准备3.12亿元和7.76亿元。

　　主业“造血”难

　　庆幸的是，游久游戏的第一次退市危机最终化险为夷。

　　2020年5月，游久游戏发布了《关于公司股票撤销退市风险警示并实施其他风险警示的公告》，称2019年其实现营业收入1.67亿元，归属于上市公司股东的净利润1717.92万元，且会计师事务所对游久游戏2019年财报出具了标准无保留意见审计报告，因此其涉及退市风险警示的情形已经消除。